Портфель

[goacasper]

Получил за последние два месяца аж 3 вопроса на тему "почему не пишешь". Отвечаю. Тема интересна лишь паре десятков человеков (в масштабе России может паре сотен), в сегодняшней ситуации актуальность ее еще меньше. Инвестиции внутри страны через паи и ETF меня не интересуют и я в них не верю по многим причинам

Comments

[goacasper]

Комментарий не мне, но влезу :)

Equal weight - это то самое устранение перекоса в сторону крупнейших по капитализации компаний в пользу мид- или смолл-капсов. Если вы считаете, что equal weight "закрыт", то и малые компании надо закрывать точно так же.

Малая капитализация не всегда означает эффективность. Есть же статистика, процент малых компаний, который выходят из бизнеса. Я точно не помню, но это порядка 10-12% в год. В то время как процент банкротств среди крупных лишь около 1.

[at6]

Тут всё дело в причинах этой неэффективности… Если это какая-то обычная рыночная аномалия, тогда без сомнения - народ навалится и аномалия исчезнет. Но в чем аномалия value, почему она скорее всего не исчезла

[goacasper]

Вот последнее предложение очень верное. Это собственно то, к чему я и пришел после двух лет.

[at6]

Ну, автоматизировано скорее принятие решений, мультипликаторы доступны, да. Но эмоционально оцениваются результаты даже в век высоких технологий, люди есть люди. :-) Отстает система от рынка несколько лет, даже отличная система, которая до этого хорошо работала, и после продолжала хорошо работать. Всё, инвесторы побежали, у управляющих проблемы. Вот опять же пример от AA: http://blog.alphaarchitect.com/2015/12/10/value-investing-requires-patience-a-lot-of-patience-ask-cliff-asness/... )

[goacasper]

А почему Вы часто ссылаетесь на Фабера? Это просто молодой управляющий с небольшой известностью и соответственно авторитетом. Активы его фонды очень маленькие (т.е. ему не доверяют управлять большими деньгами) и демонстрируют производительность "ужас-ужас", т.е. его мысли не подтверждаются реальными результатами.

Я тоже его читаю ( как и многих других), но не нашел у него ничего экстраординарного. Это просто вопрос :) без цели обосрать Меба.

[at6]

Да, я на многих ссылаюсь :-), пока даже больше на Alpha Architect ссылок здесь было, у которых с активами под управлением тоже не густо, а Дамодаран, по-моему, так вообще чистый теоретик без активов… :-) Наличие активов и популярность фонда у инвесторов меня лично не волнует. Баффет, он же тоже не сразу миллиардером стал и общественное признание получил. С первым фондом, до беркшира, у него вообще дела не пошли

[goacasper]

Понял, спасибо.

>>(хотя я послеживаю за составом фонда, смотрю, куда он инвестирует, и что доходность фонда примерно соответствует доходности ETF на выбранные страны).
Доходность может и соответствует, да вот комиссия за управление нет :)

>>Вторая его идея - покупать компании с хорошими выплатами акционерам через дивиденды и байбеки(ETF SYLD, FYLD). Идея, как мне кажется, спорная. По доходности SYLD пока близок к SPY, но истории всего 2 года, трудно сказать насколько здесь всё хорошо работает, но не сказал бы что это «ужас-ужас».

Ну эта его идея - она не его. Есть ETF PKW (PoweShares Buyback Achievers) с датой создания 12/2006. Т.е. история довольно длинная. И действительно он на протяжении почти 10 лет опережал SPY. Причем значительно. 10 000$ за 9 лет превратились бы в 19,873 против 17,359 у SPY. Но вот началась фигня на рынке (с конца 2014 года) и он уже заметно отстает. Потому что 30% состава - COnsumer DIscretionery против 13 у SPY. Ну и дивидендных проектов тоже полно, как и комбинации факторов buyback+дивиденды.

[at6]

Доходность может и соответствует, да вот комиссия за управление нет
Если самому подобную стратегию реализовывать из отдельных ETF на страны, то это тоже весьма не дешево. Например, комиссия Россия(ERUS) - 0.62%, Польша(PLND) - 0.6%, Португалия(PGAL) - 0.61%, Испания(EWP) - 0.49%, Бразилия(EWZ) - 0.62% и т.д. Т.е. в целом по портфелю будет 0.55-0.6%. Для сравнения, у GVAL - 0.69%. Ненамного и выше, можно и заплатить… ;-)
Но, если Global Value будет работать, то CAGR там прилично выше, чем обычного индекса получалась, т.е. комиссии свои стратегия окупит. STDDEV, правда, тоже немного выше, чем у индекса, но в целом к-т шарпа получше выходит.

Ну эта его идея - она не его.Ну, может и не его, книжка Shareholder Yield в 2013 году написана, может кто-то и раньше подобное писал и даже фонд запустил. Но тут суть идеи именно в суммировании выплат акционерам через дивиденды и байбеки. Отбирать компании, с максимальными такими выплатами. По отдельности учитывать - не совсем то. Некоторые компании платят дивиденды и одновременно разводняют

[relite]

Посмотрел ETF GVAL на http://www.etf.com/GVAL... )

[relite]

Продублировал более ранний комментарий, удалив ссылки. А то не открывается

[at6]

Я правильно понял, что он не только страны выбирает по стоимости, но и в каждой стране выбирает недооцененные предприятия?
Да, похоже на то. От традиционного индекса по составу и весам - сильно отличается. Скорее всего - такой адаптированный алгоритм.

Не лучше ли купить широкий рынок в каждой стране? Если рынок начнет расти, то вверх пойдут все акции. Кроме того, получается диверсификация внутри каждой страны не большая. Недооцененные акции пойдут вверх сильнее. Диверсификация внутри страны небольшая, согласен. С другой стороны, 10% на Россию, 9 акций, т.е. на одну акцию чуть больше 1% приходится от портфеля. Для других стран из портфеля - акций больше, т.е. вес одной акции меньше 1

[nefedor]

Ну вот, наконец-то прочитал статьи. Как я и подозревал, дьявол кроется в деталях, и вцелом, я бы не согласится с Вашей оценкой, что " наличие данной премии крайне спорно

[at6]

Ну не знаю, мне как раз, как инвестору-практику :-), интересна возможность использовать эту премию в своем портфеле, если такая премия сейчас существует. То, что она была в исторической ретроспективе, что это видно по децилям - всё понятно. Но что имеем сейчас