Оценка рынков акций 2019, ежегодный обзор Дамодарана.
В начале каждого года Асват Дамодаран публикует у себя в блоге материалы об оценке финансовых рынков. Начинает он обычно с рынков акций США, вот его первый пост за 2019 год с такой оценкой: January 2019 Data Update 1: A reminder that equities are risky, in case you forgot!. Он напоминает, что акции - рискованны, для тех, кто об этом забыл. :-)
Из интересного, традиционно Дамодаран вычисляет "встроенную" ожидаемую доходность акций(Implied Expected Return on Stocks) и "встроенную" премию за риск по акциям(Implied ERP, Implied Equity Risk Premium). Implied ERP, в 2-х словах, это ожидаемая дополнительная доходность акций сверх безрисковой ставки(в данном случае - доходности 10-летних казначейских облигаций):
Как видно из расчетов, ожидаемая доходность акций на начало года составляет 8.64% годовых, а ERP - 5.96% годовых. Еще из интересного, можно прикинуть доходность акционера. За 12 месяцев 2018 года в виде дивидендов и байбеков было выплачено $136.65 на одну условную акцию S&P500. Если соотнести эту величину со значением индекса на начало 2019 года(2506.85), то получим доходность акционера равную 5.45%, совсем неплохо. Для нашего рынка я такую доходность(в виде дивидендов) оцениваю сейчас примерно в 5-6%. Получается, что доходности вполне сравнимы.
Текущая "встроенная" в американские акции ERP, по историческим меркам достаточно высокая, она находится выше исторических средних:
По этому параметру акции сейчас не кажутся излишне дорогими. Тем не менее, в конце своего поста Дамодаран приводит ожидаемые риски для акций, которые связаны с возможной рецессией, высокими ставками, уменьшением выплат из прибыли и т.д. Ну, всё как обычно... ;-)
В заключении, табличка со сравнением параметров оценки рынка на начало 2018 и 2019 годов. Чисто для информации, как картинка выглядела год назад:
