Оценка рынков акций 2019, ежегодный обзор Дамодарана.

[at6]

В начале каждого года Асват Дамодаран публикует у себя в блоге материалы об оценке финансовых рынков. Начинает он обычно с рынков акций США, вот его первый пост за 2019 год с такой оценкой: January 2019 Data Update 1: A reminder that equities are risky, in case you forgot!. Он напоминает, что акции - рискованны, для тех, кто об этом забыл. :-)

Из

Comments

[bluxer]

Имя Дамодарана у меня ассоциируется, в первую очередь, с Бетой, а объем его кирпичей пугает.

Почему посчитано именно на 5 лет вперед?

[at6]

Да, кирпичей у него много. :-)

Ну, так у него DCF устроена, он дисконтирует ближайшие 5 лет отдельно, каждый год. Затем считает Terminal Value на конец 5 года, и дисконтирует все оставшиеся года(последнее слагаемое в уравнении).

Безусловно, в DCF возможно куча вариантов и подходов. Это просто один из них, авторский стиль… :-)

[bluxer]

Ммм...

[non_saint]

Череда падений и подскоков может и привести акции к концу года к целевым показателям, а может и выше (хотя про риски это он правильно))). Но проблема в том, что это будет уже при гораздо более легком долларе (DXY).

[at6]

Эта моделька с DCF ориентируется больше на долгосрочную доходность: что-то типа, на какую доходность можно рассчитывать, с горизонтом несколько лет, если параметры роста прибылей, выплат кэша и т.д. останутся на указанном уровне

[non_saint]

Ну да, Дамодаран, мой самый уважаемый и любимый автор среди преподователей CFA instutute, в своем твите в апреле или мае призвал выйти из рынка на месяц, поскольку ему показались цены акций переоценнеными. Не угадал. Но не он один тогда. Впрочем рынок не сильно вырос в тот месяц

[activeinvestor]

ERP как в начале 80-х. неужели нас ждут 20 лет бычьего рынка?))
На самом деле не до конца понимаю его модель. Он вычисляет r в том числе на основе какого-то прогноза значения индекса через 5 лет?

[at6]

Я вот здесь(https://at6.livejournal.com/22095.html) чуть подробнее написал про его модель, а также сделал аналогичный расчет для нашего рынка.

Дамодаран вычисляет ожидаемый денежный поток на ближайшие 5 лет(исходя из текущих дивидендов и ожидаемых им темпов их роста) и т.д.. Безусловно, это лишь оценка, дивиденды могут упасть, рост оказаться ниже. В общем, можно посчитать что-то такое альтернативное, исходя из более умеренных ожиданий… Ну и кризисы эта модель предсказывать не умеет.

Я чуть выше в комментариях привел пример с машиной. Мне кажется, он достаточно хорошо показывает смысл этих расчетов.

[activeinvestor]

Получается, что особого смысла в таких расчетах нет.

[at6]

В чем мне видится тут смысл:

1)Фундаментальный: достаточно наглядно на примере DCF показано, почему акция(или рынок целиком) вообще стоят каких-то денег. Т.е. подход от денежных потоков, как способа формирования стоимости. А то часто бытует мнение, что акция - какая-то непонятная бумажка, сами знаете… :-) А тут всё наглядно…

2)Практический 1: надежно прогнозировать будущий денежный поток мы не можем, но экстремально низкие значения r(и ERP), исходя из разумных перспектив его динамики в будущем - должны насторожить. Для рынка США можно условно сказать, что ERP ниже 3% - ненормально, возможно стоит уменьшить долю американских акций в портфеле. Как видно по графику, таких периодов было мало, т.е. в целом этот практический аспект не сильно бы нам помог избежать рыночных спадов(только с доткомами).

3)Практический 2(продвинутый): межрыночный анализ, но опять с учетом того, что надежно прогнозировать будущий денежный поток мы не можем. Тем не менее, мы можем закладывать какие-то разумные ожидания по динамике денежного потока для разных

[relite]

Здравствуйте! С праздниками

[at6]

Приветствую! Вас тоже с праздниками