Есть ли сила в моментуме?
В продолжении разговора об рыночных факторах-аномалиях( начало было здесь, про дивиденды), хочу немного написать о другом рыночном факторе - моментуме. Для начала, вот ссылка на очень хорошую статью - "The Quantitative Momentum Investing Philosophy" из блога компании Alpha Architect, рекомендую прочесть. В ней изложены основные принципы, на основе ( Read more... )
Comments 27
Reply
«Я буду считать моментум двумя способами: 1 - просто рост цен акций за последние 12 месяцев, 2 - рост цен акций за 12 месяцев, но без учета последнего месяца, если доходность за этот месяц получилась отрицательной.
Я буду пересматривать свои портфели один раз в месяц, по состоянию на конец каждого месяца.»
Т.е. никаких скользящих, просто доходность за 12 месяцев по ценам закрытия, на конец каждого месяца. Отбираем акции с максимальной доходностью, даже если она отрицательна. В классическом определении(Фамы-Френча) именно так моментум считают.
Скользящие - обычно для другого вида моментума - Time Series Momentum, моментума по времени, когда выйти из актива, а когда войти в него обратно.
Reply
Вопрос к оригинальной статье, к теоретическому базису там где описано обоснование что упрощено говоря моментум прогноз работает от прошлых 6-12 месяцев (и что 1 месяц это недобор, а 3 года и выше - перебор). Так вот где эта точка отсчета то? Бумага может расти скажем последние 12 месяцев, но до этого она тоже росла и вообщем-то растет уже оказывается 3 года подряд. Выносим ее за скобки ибо это уже перебор? Или если она росла росла, а затем не росла 2 месяца а затем снова растет уже 6 месяцев, то ее берем в оборот. Надеюсь пояснил свой вопрос.
Что считать началом интервала в 6-12 месяцев? Когда запускаем счетчик месяцев?
Или я нагоняю тень на плетень и все гораздо проще - всегда рассматриваются именно последние прошлые месяцы?
Reply
Почему именно 12 месяцев, а не 3 года - если брать моментум за 3 года, то с большой вероятностью он будет завершен(сгорит), т.е. пойдет обратное движение(mean reversion), а не дальнейшее движение по тренду. По крайней мере, так в статьях пишут, я сам не проверял. ;-)
В моментум-портфели, если брать моментум за 12 последних месяцев, будут попадать и такие истории, с длительным ростом и обратным движением против тренда. Но это никак не отсекается на этапе формирования портфелей, просто эти акции будут исключаться из портфеля по мере «сгорания» моментума(т.е. при низком росте именно за последние 12 месяцев, хотя рост за 3 года целиком всё равно может быть значительным).
Reply
Читаю Ваше настоящее исследование о моментуме, читаю комментарии aleks9981, читаю исследования Alex Chi на смарт-лабе о моментуме и везде говорится, что на нашем российском рынке моментум присутствует. Даже читаю рекомендации А. Силаева использовать стратегию моментума в его книге "Деньги без дураков", стр. 233-234 со ссылкой на академический труд Тепловой и Миковой "Особенности моментум-стратегии на российском фондовом рынке". Далее иду по ссылке, вчитываюсь в академический труд (исследование моментума на нашем рынке за период 2004-2012 годы) и оказывается, что на развивающихся рынках моментум чаще не проявляется,чем проявляется. На российском стабильном рынке кое-какой доход от моментума можно получить от 3ех месячных лидеров роста, если удерживать их 3 месяца. В кризис моментум и вовсе пропадает.
Возникает противоречие. Что Вы думаете по этому поводу?
Не хочу быть анонимом, а как вставится не знаю. Мой ник asoni1.
Reply
Reply
Leave a comment