РАЗНОСТЬ vs ОТНОШЕНИЕ

[y_dav]

"Что лучше торговать, разность или отношение?" с завидной регулярностью интересуются приверженцы рыночно-нейтральной торговли. Попробуем разобраться в плюсах и минусах каждой из этих двух разновидностей парного и баскет трейдинга, а также дать им сравнительную характеристику.

Торговля ОТНОШЕНИЕМ

Предполагает торговлю спредом, построенным как

Comments

Торговля разницей

[anthonytoomy]

Доброго времени суток. Но ведь разницу можно сделать тоже маркет нейтральной. Не важно сколько стоит рабочая корзина, а сколько базовая. Главное что бы волатильность корзин была одинаковая. Например: рабочая корзина состоит из актива A (стоимость 50, ATR 30) и В (стоимость 80 ATR 40), базовая состоит из С (стоимость 30 ATR 20) и D (стоимость 60 ATR 40). Для того что бы в каждой корзине активы оказывали одинаковое влияние на изменение цены, приводим их к общей волатильности. Рабочая корзина A ATR 30*4 = B ATR 40*3 = 120. Соотношение активов в корзине получается A*4 и B*3. Стоимость корзины 440. Волатильность корзины 240.
Приводим к общей волатильности базовую корзину: ATR C*2 = ATR D = 40, стоимость корзины 120, волатильность 80. Приводим обе корзины к одной волатильности: ATR РабКорз = ATR БазКорз*3 = 240. Разница корзин 40. Баскет считается маркет нейтральным?

Re: Торговля разницей

[y_dav]

Добрый день. Не совсем так, любой показатель волатильности, на каком бы таймфрейме он не считался, далеко не в полной мере отражает динамику цены самой корзины, в частности он не учитывает ее тренда, в связи с чем даже если волатильность у корзин будет одинаковая, совокупный финансовый результат по спреду при изменении корзин на одинаковую величину в относительном выражении будет не нулевым, а значит такой спред не является маркет-нейтральными в полном смысле этого слова. В ближайшее время я постараюсь более подробно осветить эту тему.

[anthonytoomy]

Я понимаю, что волатильность не учитывает тренда, но речь идёт о акциях с корреляцией 0.96-0.99 за годовой период, в корреляции учтён и тренд :)

[y_dav]

Корреляция лишь показывает насколько у двух массивов совпадают значения их отклонений от их средней (тренда), при этом сам тренд вобще никак не учитывается, поэтому ориентируясь на одну корреляцию и забывая об Альфе можно попасть в очень неприятную ситуацию. Вобще деление синтетики на маркет-нейтро и НЕ маркет-нейтро чисто условное, это делается лишь для понимания рисков присущих тому или иному спреду.

[anthonytoomy]

Волатильность активов надо учитывать в любом случает, разница это или отношение. Если волатильность корзин будет разная, то не важно от чего мы работаем от разницы или от отношения, баскет не будет полностью маркет нейтральным. Волатильности должны быть близки, чем больше они стремяться к одному значению, тем безопаснее баскет.

[y_dav]

Это неверно по двум причинам, во-первых, убыток по спредам получается не от расхождения в уровне волатильности корзин, а от расхождения в их трендах, а во-вторых, доход по средам формируется за счет реверсивных движений, которых как раз таки всегда тем меньше, чем больше соответствие волатильности у двух корзин. Следовательно, стремясь выровнять корзины по волатильности вы можете получить минимальную доходность при неизменном уровне просадки.

[anthonytoomy]

Соглашусь, обдумал...

[juri_33]

Уважаемый, Давид!
При торговле отношением фьючерсов A/B их беты уже никак не учитываются. А Вы их учитываете отдельно для каждой корзины при наличии в оной нескольких инструментов?
Поясните пожалуйста - торгуя отношением на разных его уровнях Вам приходится поддерживать сумму корзины А = сумме корзины B, а эта сумма всегда const? Например, продали спред (шорт на 100тыс X*А <> лонг на 100тыс Y*B). А+11%, B+10% => отношение А/B увеличилось и продаем еще один спред с тем же количеством контрактов X и Y, но уже на сумму, отличную от 100тыс в каждой корзине? Нигде не нашел Вашего примера торговли отношением - буду признателен за ссылку

[y_dav]

Добрый день, Юрий