Быстрая оценка Лукойла

[shmidtk]

Средние показатели лукойла:
EPS(3 year) = 10.21 $
EPS(7 year) = 8.15 $

Средний темп роста EPS(c 2000-2002 по 2007-2009) ~ 18%

Текущий P/EPS(7 year) = 6.70 - специально выбираю низкий показатель прибыли
Упростим DCF до модели Гордона. В силу того, что с высокой точностью предсказать прибыль через 3 или 5 лет не выходит и у аналитиков, и в силу того, что

Comments

[vansha_i]

Можете продемонстрировать как работает модель Гордона на оценке объекта недвижимости (представим будто это бизнес)?
Какова стоимость объекта недвижимости, если исходыне данные следующие:
1. Недвижимость дает 30000р в месяц или 360000р в год.
2. Рост прибыли от недвижимости 4%/год
3. Ставка дисконтирования 8%

И еще вопрос в числителе дроби 1+4% под единицей подразумевается 100%? т.е. результат числителя 104%?
Спасибо.

[shmidtk]

360 000 / (8%-4%) = 360 000 / 4% = 9 000 000

Формула: Доход / (ставка капитализации - темп роста)

[vansha_i]

Конечно забавная формула оценки бизнеса. Я бы за бизнес который приносит 360000тыс руб в год более 3 млн. руб не заплатил (на банковских вкладах и то заработаешь больше чем на таком бизнесе)... при этом модель гордона оценивает этот бизнес почти в 2,5 раза дороже моей оценки... Вместо того, чтоб покупать этот бизнес за 9 млн проще разместить эти 9 млн в сбербанке под 8% годовых и получить за год вместо 360000руб. 720000руб. Разве выгода не очевидна?
Вы согласны с оценкой гордона раз применяете ее?

[shmidtk]

Да, в первый год выгода очевидно, но что происходит дальше:
год - сумма
1. 360 000
2. 374 400
3. 389 376
...
10. 512 392
...
20. 758 465 (вот мы и обошли вклад)
...
30. 1 112 714(мы уже в полтора раза больше
получаем).
Дисконтируя весь поток платежей за весь период времени существования актива мы как раз и получим 9 млн, при данной ставке и данном темпе роста.

Из вашей оценки, что не более 3 млн получаем, что ваша ставка дисконтирования не 8%, а 16%
Посчтитал так:
(3 000 000 / 360 000) = 12% = d - g
g = 4% темп роста
d = 12% + 4% = 16%