Платина и палладий. Перспективы и прогнозы. Новые вызовы
Платина и палладий восстанавливаются после мощного падения. Фьючерсы на платину и палладий подорожали во вторник, и продолжают рост сегодня. Декабрьские фьючерсы на палладий подскочили вчера на 2,7%, показав самый сильный однодневный рост для наиболее активно торгуемых контрактов с 13 октября 2013 года. К концу года ожидается дефицит предложения на рынке платиноидов, говорят все аналитики. Самая обсуждаемая в мировых СМИ новость сегодня - Россия и ЮАР планируют провести встречу в ноябре 2014 года для обсуждения сотрудничества и регулирования ценовой политики на рынке платины и палладия.
Сначала в интервью Bloomberg на прошлой неделе взбудоражило умы экспертов высказывание министра природных ресурсов РФ Сергея Донского о том, что «это будет не просто торговое соглашение - главной целью этого сотрудничества является необходимость объединить интересы двух стран в этой области, поскольку существует необходимость поддерживать цену металлов». Но это были ещё цветочки.
Ягодки появились вчера, во вторник, когда Bloomberg сообщил: Сергей Донской, российский министр природных ресурсов, предложил двум странам (РФ и ЮАР), обеспечивающим поставки более 80% платиноидов на мировой рынок, закупать металлы в госрезервы через свои центральные банки, чтобы иметь возможность влиять на цены.
В марте 2013 года между ЮАР и РФ было подписано предварительное соглашение о координации экспорта металлов на мировой рынок по типу «ОПЕК», однако затем эта тема ушла на второй план. Но после того, как цена платины упала на 28% …. То, что вчера озвучил Донской, является одним из вариантов регулирования ценообразования на платину и палладий. "Норникель" предлагает включить в соглашение также возможность создания резервов платиноидов Центробанками стран БРИКС.
Я не знаю, что там обсуждается за кулисами, но пока Центральный банк Южной Африки и Министерство минеральных ресурсов ЮАР никак не реагируют на электронные письма информагенств с просьбой прокомментировать ситуацию. Государственная горнодобывающая палата ЮАР ничего не знает о подобных переговорах, заявил её пресс-секретарь Вузи Мабена. А рынки, тем временем, уже реагируют, хотя и сдержано.
Эксперты, тем не менее, сразу подключились к обсуждению этой темы. Как пишет Кип Кин в статье в Mineweb, один из них - Гарри Фирст, профессор права Университета Нью-Йорка, «один из лучших юридических умов в лагере аналитиков деятельности ОПЕК, который понимает проблемы и решения в вопросах анти-конкуренции (антимонопольного права) в международной сфере, когда это касается государств, а не корпораций».
Он, конечно, не эксперт по палладию или платине. Но, учитывая его опыт, было интересно узнать сценарий, предполагаемый им. Короче говоря: что будет, если Россия и Южная Африка решат поддержать цены платины и палладия на нисходящем цикле (как сейчас) через закупки Центральными банками, предполагая, что обе страны имеют политическую волю для такого решения, что было бы чревато созданием институтов управления ценами?
«Логистически (думаю: прозрачность, своевременность) и политически (думаю: союзы, например, которые хотели бы сказать бай-бай купленным политикам. Но с какой целью?) .... моя первая реакция - они могут, вероятно, это сделать», - сказал Фирст, объяснив это в том же ключе, что и практика выживания ОПЕК. «Но сделать это будет сложно, поскольку партнёры по определению цен на платину и палладий столкнутся с упорным сопротивлением со стороны других правительств, промсекторы стран которых зависят от этих металлов, и общественности.
Вот некоторые вопросы для рассмотрения:
• Как будут производители автомобилей, другие первичные покупатели МПГ реагировать, особенно в США?
• Точно так же, как отреагирует Китай, где производство автомобилей в настоящее время - огромный сегмент промышленности?
• И в США есть люди, которые могут подать в суд, когда цены на продукцию станут искусственно, что очевидно, намного завышены.
• Имеют ли стороны юридические рычаги воздействия, если будет доказано, что автомобили значительно подорожали после регулирования цен Россией и ЮАР?
• А потом, как отреагируют антимонопольные органы в Южной Африке после этих рассмотрений (о нашем органе - молчок ;))?».
Аналитики в Лондоне и Южной Африке, обсуждающие во вторник и среду этот вопрос, выразили крайний скептицизм, отметив, что переговоры на таких условиях, скорее всего, зайдут в никуда …. Однако совсем списать со счетов возможность создания централизованного механизма ценообразования на рынке платиноидов они считают преждевременным выводом. В общем - поживём - увидим.
Как бы там ни было, вернёмся пока к нашим баранам. 5-месячная забастовка шахтёров Южной Африки, которая привела к сокращению поставок ранее в этом году, казалось бы, должна была привести к серьёзному росту платины. Однако, как я отмечал ранее, слишком большие запасы платины были накоплены производителями, странами и потребителями этого металла в предыдущие периоды снижения цен.
В последний раз платина торговалась ниже $ 1300 в июне 2013 года (и то лишь кратковременно). Тогда, после падения с более чем $ 1700 до $ 1300, металл подскочил довольно быстро, и цены вернулись на уровни выше $ 1400. Это снижение цен на платину в 1 полугодии прошлого года было катализатором, который подтолкнул ювелирный спрос на металл в Китае вверх, и мы увидели резкий рост импорта платины в Китай во второй половине 2013 года.
Статистика продаж автомобилей в Европе пока не радует, поэтому Standard Bank сейчас считает спрос в ювелирном секторе Китая основным драйвером роста цен на металл, особенно - на фоне снижения золота. Тем не менее, он отмечает, что потенциал для восстановления цен сдерживается рядом факторов, которые отличаются от факторов прошлого года.
• Во-первых, в прошлом году импорт золота Китаем и спрос достигли рекордного уровня, и платина выиграла от этого оживлённого спроса. С начала этого года спрос на золото и платину далёк от уровней, которые мы видели в 2013 году.
• Во-вторых, во второй половине 2013 года мировой рынок ожидал расширения забастовок в платиновой отрасли Южной Африки. Сейчас забастовки остались позади, и, возможно, что более важно, забастовки не привели к серьёзному росту цен, что наиболее ожидалось рынком.
• В-третьих, южноафриканские платиновые ETFs, которые были запущены в мае прошлого года, довели свои запасы до 1 млн унций платины во второй половине 2013 года. Сейчас их рост приостановился.
Теперь все эти катализаторы роста цен остались в прошлом и, вместе с укреплением доллара, возникает сомнение, что платина сможет повторить такое же бурное восстановление, как в прошлом году. Тем не менее, в августе мы уже видели незначительное улучшение статистики по импорту платины в Китай.
Банк ожидает, что статистика за сентябрь покажет дальнейшее улучшение, и можно было бы ожидать, что эта тенденция сохранится и в октябре, и в ноябре. Трудно назвать дно цен на платину, но банк ожидает, что цены вырастут в течение этого квартала. «С точки зрения риск / доходность, мы бы предпочли подождать решения проблемы спроса, а затем уже открывать длинные позиции», - говорят аналитики банка. «Мы сомневаемся, что цена будет в состоянии подняться и закрепиться выше $ 1400 в течение этого квартала. Мы считаем цену в районе $ 1360 справедливой для этого квартала».
«Тем не менее, сейчас цена платины слишком низка, поэтому возможен отскок. Объёмы лонгов на фьючерсном рынке медленно снижаются, и хотя всё ещё могут быть ликвидации, мы открываем длинные позиции на рынке, которые мы будем рассматривать как часть портфеля в платине. В процентах от открытого интереса, нетто-лонги по платине опустились до 39%, по сравнению с 12-месячным средним значением 54,6% и 12-месячным минимумом 31,7%.
Хотя мы считаем, что рынок стал положительным для платины, мы также видим возможности для дальнейшей длительной ликвидации лонгов, особенно если сила доллара продолжит расти. Тем не менее, цена платины на уровне $ 1225 кажется нам слишком низкой, и мы считаем, что она должна двигаться в направлении $ 1360».
По палладию Standard Bank добавляет: «В противоположность платине, нетто-лонги палладия в процентах от открытого интереса сейчас составляют 56,9%, по сравнению с 53% в начале июля. Это сопоставимо с 12-месячным средним значением 51% (и 12-месячным максимумом 65%). Хотя мы считаем, что лонги на палладий следует открывать, мы также видим возможность дальнейшей длительной ликвидации, что может привести цены на металл к консолидации между $ 750 и $ 800».
Здесь хочу отметить, что это - данные CFTC на 30 сентября, кроме данных по ETFs - они на пятницу, 3 октября. За прошедшую неделю многое, наверное, изменилось. Запасы двух южноафриканских палладиевых биржевых фондов, запущенных в марте этого года, на которые приходится более 40% мировых запасов палладия в ETFs, составили более 1 млн унций на прошлой неделе.
Данные фондов показали в понедельник, что ETF Standard Bank Johannesburg-listedAfricaPalladium в настоящее время имеет 569 838 унций металла, в то время как ETF Absa Capital's NewPalladium имеет 443 949 унций. Аналитик Natixis Бернард Дахда говорит о драйверах роста палладия: «Ещё одним фактором (помимо конфликта на Украине) является то, что автомобильная промышленность в развивающихся странах была более эффективна, чем в Европе, что требует больше поставок палладия, а не платины».
Собственно, и с добычей платины в ЮАР пока не всё обстоит гладко. Профсоюз NUM заявил, что восстановление отрасли и её рабочей силы займёт минимум три года, чтобы оправиться от забастовок в этом году на платиновых шахтах страны. «Когда мы начинали, мы прогнозировали, что через 18 месяцев все должны вернуться к нормальной жизни, которой мы добивались в течение последних трёх лет», - сказал Франс Балени, генеральный секретарь NUM. Что уж говорить об AMCU?
В общем, я продолжаю считать, что платина и, особенно, палладий (как ни странно, в этом со мной согласны почти все аналитики, в т.ч. и маркетмейкеры;)) по-прежнему будут оставаться главными бенефициарами рынка драгметаллов в ближайшие годы.
В заключение ответ тем, кто считает, что палладий можно легко заменить платиной в каталитических конвертерах автомобилей.
Отличительной особенностью дизельных двигателей от бензиновых является необходимость работы конвертера при повышенной температуре, давлении и большом содержании кислорода в сгораемой смеси. В результате этого при сжигании дизельного топлива образуются оксиды азота, тогда как в обычных бензиновых двигателях азот остаётся в форме инертной молекулы N2.
Оксиды азота NO и NO2 являются токсичными для человека, поэтому современные дизельные двигатели содержат специальную систему очистки выхлопов от этих газов. На первом этапе эта система, в присутствии дополнительных количеств кислорода и платинового катализатора, доокисляет оксид NO до NO2, который затем соединяется в специальной ловушке с щелочными или щелочноземельными элементами, образуя нелетучие соли нитраты или нитриты.
Когда ловушка для NO2 становится полностью заполнена, двигатель переходит в другой режим работы, в котором дизельное топливо сгорает в недостатке кислорода. В результате, хранящийся в ловушке NO2, служит в качестве окислителя для углеводородов дизельного топлива, восстанавливаясь, в свою очередь, до инертной и безвредной молекулы азота N2. Этот процесс также требует участия платинового катализатора.
Наибольшая часть всех вредных выбросов генерируется сразу после старта двигателя, с ещё холодным каталитическим конвертером. И лишь после достижения определённой температуры происходит запуск каталитической активности конвертера. Всё дело в микроскопических частицах металла, основе любого конвертера, которым требуется разогрев до некоторой минимальной температуры, прежде чем они смогут выйти на свою настоящую эффективность. Для этого используется дополнительная система подогрева.
Но важно даже не это, а то, что в бензиновые двигателях конвертеры могут работать при более низкой температуре. И в них палладий работает лучше платины, поскольку эффективный диапазон рабочих температур палладия оптимально подходит именно для бензиновых двигателей. Платина «запускается» и работает эффективно при более высоких температурах.
В последние годы производителям удалось увеличить пропорцию палладия в дизелях до порядка 30%, комбинируя платину и палладий, но полностью заменить друг друга они не могут. Так что, дьявол, как всегда, кроется в деталях.
Смотрите также:
Палладий. Звёздный час «гадкого утёнка» в мире драгметаллов ещё впереди? III
Палладий. Зачем г-н Потанин обвалил рынок?
Палладий. Зачем г-н Потанин обвалил рынок? II
Палладий. Зачем г-н Потанин обвалил рынок? III
