Золото, серебро, палладий, платина. Рынки, цены, прогнозы от SFA, Heraeus и прочих
Цены на #золото немного выросли в понедельник, чему способствовало закрытие коротких позиций. За 2-й квартал цены подскочили более чем на 4%. «Мы наблюдаем закрытие некоторых коротких позиций краткосрочными трейдерами и всплеск активности на физическом рынке. Поддержку рынкам также обеспечивают стабильные цены на нефть и ослабление доллара США», - сказал Джим Уайкофф, старший аналитик Kitco Metals. «Вероятно, золото будет торговаться в боковом тренде или же со склонностью к незначительному снижению до конца лета», - добавил он. Активность в производственном секторе США в июне упала третий месяц подряд, а индикатор закупочных цен снизился до 6-месячного минимума на фоне слабости спроса на товары. Это позволяет надеяться на дальнейшее торможение инфляции.
Внимание рынка теперь переключается на выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла, которое состоится во вторник, протоколы последнего заседания ФРС, которые выйдут в среду, а также данные по рынку труда США, которые ожидаются позднее на этой неделе. «Пауэлл, скорее всего, будет придерживаться позиции зависимости от данных, поэтому, если данные по занятости на этой неделе окажутся более слабыми, это может снова поддержать цены на золото», - сказал аналитик UBS Джованни Стауново, добавив, что золото подорожает до $ 2600 к концу года благодаря снижению ставок ФРС. Вероятность того, что ФРС снизит процентные ставки в сентябре, а также ещё раз, в декабре, на рынке в данный момент оценивается в 63%. Трейдеры оценивают вероятность первого снижения ключевой процентной ставки ФРС в сентябре в 64%, согласно инструменту CME FedWatch.
Золото
Марк Лофферт, старший менеджер по концепции драгоценных металлов Heraeus Metals Germany GmbH & Co., в заглавной статье очередного еженедельного обзора рынков драгоценных металлов от компании Heraeus совместно с SFA (Oxford) под заголовком «Trump 2.0 risk bodes well for gold» оценил влияние вероятного избрания Дональда Трампа президентом США на цены на золото.
Экономическая политика второй администрации Трампа может подтолкнуть глобальных инвесторов к золоту. Предстоящие президентские выборы, которые состоятся 5 ноября, в зависимости от их исхода, поставят США на два принципиально разных пути. Более непредсказуемый бывший президент и нынешний кандидат от Республиканской партии Дональд Трамп может провести ряд экономических мер, которые могут привести к значительным рыночным потрясениям, геополитическим рискам и росту инфляции. Трамп в настоящее время сохраняет преимущество над Байденом в опросах - 46,9% против 45,0% (источник: Real Clear Politics).
Возобновление торговых войн может привести к эскалации напряжённости между США и Китаем и нанести ущерб экономике США и мировой экономике. В то время как администрация Байдена сохранила многие китайские тарифы Трампа и подняла тарифы лишь на небольшую корзину китайского импорта чистых технологий, вторая администрация Трампа может беспрецедентно обострить торговую войну. Трамп предложил две важные программы торговой политики: введение общих тарифов в размере 10% на весь импорт из всех стран и введение тарифов в размере 60% и более на весь китайский импорт.
Хотя юридическая осуществимость этих мер всё ещё под вопросом, первая администрация Трампа продемонстрировала возможность начала торговой войны с Китаем, применив лазейку в старом законе - Законе о торговле 1974 года. В документе Института Петерсона было обнаружено, что предложенные тарифы могут привести к экономическим потерям в размере 1,8% ВВП США и значительно повысить инфляцию. Эта оценка не учитывает почти гарантированные ответные тарифы со стороны Китая и других стран.
Торговая война между США и Китаем между 2018 и 2020 годами совпала с ростом цен на золото. Золото в этот период подорожало, поскольку затянувшиеся переговоры в сочетании с тарифной и геополитической эскалацией побудили инвесторов искать золото в качестве актива-убежища, несмотря на условия повышения ставок до середины 2019 года. Повышение курса золота тесно коррелировало с повышением тарифов, которое служило значимым индикатором напряжённости между США и Китаем (см. график). Мировые активы в #ETF увеличились с 71 млн унций на конец 2017 года до 86 млн унций на конец 2019 года, а активы ETF в США выросли с 37 млн унций до 44 млн унций.
Трамп также может подорвать независимость ФРС. Его первое президентство было отмечено частыми публичными нападками на решения председателя ФРС Джерома Пауэлла о повышении ставок. Неофициальные предложения команды предвыборного штаба Трампа включают шаги по подрыву независимости ФРС и потенциальному преждевременному смещению Пауэлла. Трамп может заменить Пауэлла после окончания его срока полномочий в 2026 году более миролюбивым кандидатом.
Кроме того, Трамп может назначить в Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) нескольких управляющих, которые будут выступать за более мягкую денежно-кредитную политику. Более мягкий подход FOMC ускорит снижение ставок и ослабит контроль над инфляцией, ослабив доллар и увеличив спрос инвесторов на золото. Любые маневры по расширению полномочий исполнительной власти над ФРС могут подорвать доверие рынка к денежно-кредитной политике США, что приведёт к дальнейшему росту цен на золото.
Устойчивый спрос на золото в Индии сохранился. Импорт золота в Индию в мае оставался высоким, достигнув ~44,5 тонны, что указывает на уровень покупок золота выше среднего. Хотя импорт в мае был немного ниже, чем в прошлом году (58,5 тонны), который ознаменовал особенно высокий год для потребления золота в Индии, высокий импорт золота примерно в середине года обычно приводит к устойчивому производству ювелирных изделий для фестивалей в третьем квартале. В первом квартале 2024 года спрос на ювелирные изделия в Индии составил 95,5 тонн, что на 4% больше, чем в прошлом году.
Это лишь половина от 184,2 тонн потребления Китая за тот же период (-6% в годовом исчислении). Потребление ювелирных изделий в Индии составляет 20% от общего мирового потребления, и это второй по величине потребительский рынок золота. Устойчивый спрос с начала года частично компенсирует снижение спроса на ювелирные изделия в Китае. Центральный банк Индии уже зафиксировал чистый приток золота в 24,1 тонны в этом году, превысив прошлогодний показатель. Индийский центральный банк стал третьим по величине покупателем золота среди своих конкурентов в этом году после Турции и Китая.
Мировые центральные банки в мае 2024 года остались чистыми покупателями золота, нарастив общие резервы на 10 тонн, сообщает Всемирный совет по золоту (WGC). Май стал 12-ым месяцем чистых покупок подряд. По данным статистики, объёмы покупок замедляются с начала года. Так, если в марте общие покупки составили 39 тонн, в апреле - 36 тонн, то в мае - 23 тонны. Средние ежемесячные покупки банков за последние 12 месяцев составляли 42 тонны. В мае среди крупнейших покупателей лидировали Польша (+10 тонн), Турция (+6 тонн) и Индия (+4 тонны).
«Покупательная активность сохраняется и в 2024 году, хотя валовые покупки и продажи ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Банки развивающихся рынков являются основной движущей силой как покупок, так и продаж», - отметил главный аналитик WGC на развивающихся рынках Кришан Гопол. Заметные продажи показал Казахстан, реализовав 11 тонн, при этом общие продажи в мае составляли 12 тонн.
Серебро
Расширение производства солнечных фотоэлектрических систем в США и усиление торговых барьеров могут повысить внутренний спрос на #серебро. В 2024 году США добавили 11 ГВт новых мощностей по производству солнечных модулей, чему способствовали значительные инвестиции, стимулированные Законом о сокращении инфляции (источник: Solar Energy Industries Association). Кроме того, в настоящее время ведётся строительство более 27 ГВт дополнительных мощностей. Примечательно, что более 20% этих новых мощностей будут использовать технологию гетероперехода (HJT), более совершенную и энергоёмкую технологию элементов, которая почти не используется в Китае.
По состоянию на конец 2023 года в США было 139,2 ГВт установленной солнечной мощности, прибавив за год 25 ГВт (источник: Statistical Review of World Energy 2024). Ожидается, что благодаря быстрому внедрению солнечной энергетики во всех крупных регионах спрос на серебро со стороны солнечных фотоэлектрических систем достигнет в этом году последовательного рекорда - более 230 млн унций (источник: The Silver Institute), что соответствует ~ 19% от общего мирового использования серебра. Солнечная энергия - не единственный сегмент спроса на серебро, который получает выгоду от «зелёного толчка».
Расширение инфраструктуры зарядки электромобилей также является областью внимания государственных субсидий в США. С января 2021 года количество общественных зарядных устройств для электромобилей выросло на 55% до примерно 175 тыс. по всей стране (источник: Joint Office of Energy and Transportation). Развёртывание крупномасштабной электрической инфраструктуры требует использования серебра в разъёмах и различных компонентах.
Более того, США, как ожидается, объявят о нескольких тарифах, направленных на сдерживание китайской практики обхода, например, уклонение от пошлин путём создания заводов по производству фотоэлектрических систем в Юго-Восточной Азии. Эти торговые барьеры могут сегментировать рынок и оказать давление на правительство США с целью расширения внутреннего спроса, создавая оптимистичные перспективы промышленного использования серебра.
Аналитики UBS также ожидают рост промышленного спроса на серебро, в частности, со стороны фотоэлектрического сектора. Кроме того, в 2024 году добыча в шахтах, вероятно, несколько снизится второй год подряд. По мнению аналитиков, эти два фактора должны предотвратить падение цен на серебро. Аналитики UBS отмечают, что в настоящее время чистые длинные позиции спекулянтов на COMEX составляют около 260 млн унций серебра, что является высоким показателем по историческим меркам. Если доллар США останется сильным, а чистые позиции продолжат сокращаться, цена на серебро может упасть до $ 27,5 или даже до $ 26,1 за унцию в ближайшем будущем.
Учитывая недавние колебания цен на металл более чем на 30%, такое снижение не является чем-то необычным. «Однако, прежде всего, мы ожидаем быстрого восстановления цен на серебро в течение следующих шести-двенадцати месяцев», - говорится в сообщении банка. Для того чтобы цена на серебро выросла, процентные ставки в США и курс доллара должны снизиться во второй половине текущего 2024 года, считают они.
Базовый сценарий UBS предполагает, что ФРС дважды снизит процентные ставки в этом году, начиная с сентября, что должно усилить ожидания дальнейшего снижения ставок в 2025 году. «Это должно наконец привести к развороту позиций инвесторов в ETF, которые уже демонстрируют признаки стабилизации», - считают аналитики UBS. «Инвесторам, которые скептически настроены в отношении серебра, мы рекомендуем продавать этот драгметалл при риске снижения до $ 26,1 за унцию в течение следующих трёх месяцев».
Палладий и платина
Низкие цены на #PGM по-прежнему представляют угрозу для производства в Северной Америке. Рудник компании Stillwater в Монтане является единственным источником поставок первичной платины и палладия в США и обеспечил 100 тыс. унций платины и 330 тыс. унций палладия в мировых поставках в 2023 году (2% и 5% мировых первичных поставок соответственно). С момента падения цен на #палладий в 2023 году рудник стал убыточным: в четырёх из пяти предыдущих кварталов он терпел убытки. На прошлой неделе генеральный директор Sibanye-Stillwater заявил, что рудник придётся закрыть, если цена на палладий не восстановится.
Цена на платину упала на 35% с января 2023 года, а цена на палладий упала ещё больше. При текущих ценах на платину операции по добыче PGM выше 80-го центиля затрат, вероятно, по-прежнему будут убыточными в пересчёте на унции платинового эквивалента. По прогнозам, в 2024 году на руднике Stillwater будет стабильная добыча. Полное закрытие - лишь один из многих возможных результатов на данном этапе, но оно поможет увеличить дефицит рынка платины в ближайшие несколько лет и удержать рынок палладия в более напряжённом состоянии, потенциально поддерживая цены. Однако рудник представляет собой относительно небольшую часть первичного рынка платины по сравнению с южноафриканским регионом, и поэтому потенциал роста цен после закрытия может быть ограниченным.
На прошлой неделе #платина демонстрировала неустойчивые колебания в торговом диапазоне 40 долларов, что, вероятно, было связано с волатильностью обменного курса ранда-доллара. Крупнейшие партии вновь избранного правительства Южной Африки, ANC и DA, ведут споры по поводу назначений новых министров, при этом DA угрожает выйти из коалиции. Если спор не удастся урегулировать и DA выйдет из коалиции, можно ожидать дальнейшего обесценивания ранда, что станет препятствием для роста цены на платину.
Размер коротких позиций на NYMEX означает, что рынок палладия может подвергнуться ещё большему сокращению. Поскольку ETF, обеспеченные палладием, начали накапливать металл, появились признаки отсутствия ликвидности на некоторых участках палладиевого рынка. С апреля чистый приток в глобальные палладиевые ETF составил 107 тыс. унций, что является максимальным показателем за трёхмесячный период с июля по сентябрь 2017 года, и это привело к тому, что глобальные запасы палладиевых ETF достигли шестилетнего максимума. Пополнение металлургических холдингов эффективно снижает доступность металла на рынке. На прошлой неделе краткосрочные подразумеваемые арендные ставки на палладий резко выросли, а фьючерсная кривая пережила короткий период бэквордации, поскольку июльские контракты торговались с премией к контрактам на декабрь. Оба этих показателя иллюстрируют обеспокоенность по поводу краткосрочной ликвидности.
Эта активность обусловлена увеличением количества шортов на NYMEX. Фундаментальная ценовая поддержка, вызванная низкой физической ликвидностью, вероятно, стала причиной роста цен примерно на 10% в период с 19 по 24 июня, возможно, вызванного закрытием некоторых коротких позиций. Цена на палладий сейчас вернулась к своему прежнему ценовому уровню, но, поскольку на фьючерсном рынке остаётся такая большая короткая позиция, сохраняется возможность дополнительных, более крупных объёмов покрытия коротких позиций. Это особенно возможно, если запасы палладиевых ETF продолжат расти, поскольку в этом году рынок, по прогнозам, будет испытывать значительный дефицит. Цена палладия остаётся волатильной, но так и не смогла преодолеть отметку $ 1000 за унцию.
Внимание рынка теперь переключается на выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла, которое состоится во вторник, протоколы последнего заседания ФРС, которые выйдут в среду, а также данные по рынку труда США, которые ожидаются позднее на этой неделе. «Пауэлл, скорее всего, будет придерживаться позиции зависимости от данных, поэтому, если данные по занятости на этой неделе окажутся более слабыми, это может снова поддержать цены на золото», - сказал аналитик UBS Джованни Стауново, добавив, что золото подорожает до $ 2600 к концу года благодаря снижению ставок ФРС. Вероятность того, что ФРС снизит процентные ставки в сентябре, а также ещё раз, в декабре, на рынке в данный момент оценивается в 63%. Трейдеры оценивают вероятность первого снижения ключевой процентной ставки ФРС в сентябре в 64%, согласно инструменту CME FedWatch.
Золото
Марк Лофферт, старший менеджер по концепции драгоценных металлов Heraeus Metals Germany GmbH & Co., в заглавной статье очередного еженедельного обзора рынков драгоценных металлов от компании Heraeus совместно с SFA (Oxford) под заголовком «Trump 2.0 risk bodes well for gold» оценил влияние вероятного избрания Дональда Трампа президентом США на цены на золото.
Экономическая политика второй администрации Трампа может подтолкнуть глобальных инвесторов к золоту. Предстоящие президентские выборы, которые состоятся 5 ноября, в зависимости от их исхода, поставят США на два принципиально разных пути. Более непредсказуемый бывший президент и нынешний кандидат от Республиканской партии Дональд Трамп может провести ряд экономических мер, которые могут привести к значительным рыночным потрясениям, геополитическим рискам и росту инфляции. Трамп в настоящее время сохраняет преимущество над Байденом в опросах - 46,9% против 45,0% (источник: Real Clear Politics).
Возобновление торговых войн может привести к эскалации напряжённости между США и Китаем и нанести ущерб экономике США и мировой экономике. В то время как администрация Байдена сохранила многие китайские тарифы Трампа и подняла тарифы лишь на небольшую корзину китайского импорта чистых технологий, вторая администрация Трампа может беспрецедентно обострить торговую войну. Трамп предложил две важные программы торговой политики: введение общих тарифов в размере 10% на весь импорт из всех стран и введение тарифов в размере 60% и более на весь китайский импорт.
Хотя юридическая осуществимость этих мер всё ещё под вопросом, первая администрация Трампа продемонстрировала возможность начала торговой войны с Китаем, применив лазейку в старом законе - Законе о торговле 1974 года. В документе Института Петерсона было обнаружено, что предложенные тарифы могут привести к экономическим потерям в размере 1,8% ВВП США и значительно повысить инфляцию. Эта оценка не учитывает почти гарантированные ответные тарифы со стороны Китая и других стран.
Торговая война между США и Китаем между 2018 и 2020 годами совпала с ростом цен на золото. Золото в этот период подорожало, поскольку затянувшиеся переговоры в сочетании с тарифной и геополитической эскалацией побудили инвесторов искать золото в качестве актива-убежища, несмотря на условия повышения ставок до середины 2019 года. Повышение курса золота тесно коррелировало с повышением тарифов, которое служило значимым индикатором напряжённости между США и Китаем (см. график). Мировые активы в #ETF увеличились с 71 млн унций на конец 2017 года до 86 млн унций на конец 2019 года, а активы ETF в США выросли с 37 млн унций до 44 млн унций.
Трамп также может подорвать независимость ФРС. Его первое президентство было отмечено частыми публичными нападками на решения председателя ФРС Джерома Пауэлла о повышении ставок. Неофициальные предложения команды предвыборного штаба Трампа включают шаги по подрыву независимости ФРС и потенциальному преждевременному смещению Пауэлла. Трамп может заменить Пауэлла после окончания его срока полномочий в 2026 году более миролюбивым кандидатом.
Кроме того, Трамп может назначить в Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) нескольких управляющих, которые будут выступать за более мягкую денежно-кредитную политику. Более мягкий подход FOMC ускорит снижение ставок и ослабит контроль над инфляцией, ослабив доллар и увеличив спрос инвесторов на золото. Любые маневры по расширению полномочий исполнительной власти над ФРС могут подорвать доверие рынка к денежно-кредитной политике США, что приведёт к дальнейшему росту цен на золото.
Устойчивый спрос на золото в Индии сохранился. Импорт золота в Индию в мае оставался высоким, достигнув ~44,5 тонны, что указывает на уровень покупок золота выше среднего. Хотя импорт в мае был немного ниже, чем в прошлом году (58,5 тонны), который ознаменовал особенно высокий год для потребления золота в Индии, высокий импорт золота примерно в середине года обычно приводит к устойчивому производству ювелирных изделий для фестивалей в третьем квартале. В первом квартале 2024 года спрос на ювелирные изделия в Индии составил 95,5 тонн, что на 4% больше, чем в прошлом году.
Это лишь половина от 184,2 тонн потребления Китая за тот же период (-6% в годовом исчислении). Потребление ювелирных изделий в Индии составляет 20% от общего мирового потребления, и это второй по величине потребительский рынок золота. Устойчивый спрос с начала года частично компенсирует снижение спроса на ювелирные изделия в Китае. Центральный банк Индии уже зафиксировал чистый приток золота в 24,1 тонны в этом году, превысив прошлогодний показатель. Индийский центральный банк стал третьим по величине покупателем золота среди своих конкурентов в этом году после Турции и Китая.
Мировые центральные банки в мае 2024 года остались чистыми покупателями золота, нарастив общие резервы на 10 тонн, сообщает Всемирный совет по золоту (WGC). Май стал 12-ым месяцем чистых покупок подряд. По данным статистики, объёмы покупок замедляются с начала года. Так, если в марте общие покупки составили 39 тонн, в апреле - 36 тонн, то в мае - 23 тонны. Средние ежемесячные покупки банков за последние 12 месяцев составляли 42 тонны. В мае среди крупнейших покупателей лидировали Польша (+10 тонн), Турция (+6 тонн) и Индия (+4 тонны).
«Покупательная активность сохраняется и в 2024 году, хотя валовые покупки и продажи ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Банки развивающихся рынков являются основной движущей силой как покупок, так и продаж», - отметил главный аналитик WGC на развивающихся рынках Кришан Гопол. Заметные продажи показал Казахстан, реализовав 11 тонн, при этом общие продажи в мае составляли 12 тонн.
Серебро
Расширение производства солнечных фотоэлектрических систем в США и усиление торговых барьеров могут повысить внутренний спрос на #серебро. В 2024 году США добавили 11 ГВт новых мощностей по производству солнечных модулей, чему способствовали значительные инвестиции, стимулированные Законом о сокращении инфляции (источник: Solar Energy Industries Association). Кроме того, в настоящее время ведётся строительство более 27 ГВт дополнительных мощностей. Примечательно, что более 20% этих новых мощностей будут использовать технологию гетероперехода (HJT), более совершенную и энергоёмкую технологию элементов, которая почти не используется в Китае.
По состоянию на конец 2023 года в США было 139,2 ГВт установленной солнечной мощности, прибавив за год 25 ГВт (источник: Statistical Review of World Energy 2024). Ожидается, что благодаря быстрому внедрению солнечной энергетики во всех крупных регионах спрос на серебро со стороны солнечных фотоэлектрических систем достигнет в этом году последовательного рекорда - более 230 млн унций (источник: The Silver Institute), что соответствует ~ 19% от общего мирового использования серебра. Солнечная энергия - не единственный сегмент спроса на серебро, который получает выгоду от «зелёного толчка».
Расширение инфраструктуры зарядки электромобилей также является областью внимания государственных субсидий в США. С января 2021 года количество общественных зарядных устройств для электромобилей выросло на 55% до примерно 175 тыс. по всей стране (источник: Joint Office of Energy and Transportation). Развёртывание крупномасштабной электрической инфраструктуры требует использования серебра в разъёмах и различных компонентах.
Более того, США, как ожидается, объявят о нескольких тарифах, направленных на сдерживание китайской практики обхода, например, уклонение от пошлин путём создания заводов по производству фотоэлектрических систем в Юго-Восточной Азии. Эти торговые барьеры могут сегментировать рынок и оказать давление на правительство США с целью расширения внутреннего спроса, создавая оптимистичные перспективы промышленного использования серебра.
Аналитики UBS также ожидают рост промышленного спроса на серебро, в частности, со стороны фотоэлектрического сектора. Кроме того, в 2024 году добыча в шахтах, вероятно, несколько снизится второй год подряд. По мнению аналитиков, эти два фактора должны предотвратить падение цен на серебро. Аналитики UBS отмечают, что в настоящее время чистые длинные позиции спекулянтов на COMEX составляют около 260 млн унций серебра, что является высоким показателем по историческим меркам. Если доллар США останется сильным, а чистые позиции продолжат сокращаться, цена на серебро может упасть до $ 27,5 или даже до $ 26,1 за унцию в ближайшем будущем.
Учитывая недавние колебания цен на металл более чем на 30%, такое снижение не является чем-то необычным. «Однако, прежде всего, мы ожидаем быстрого восстановления цен на серебро в течение следующих шести-двенадцати месяцев», - говорится в сообщении банка. Для того чтобы цена на серебро выросла, процентные ставки в США и курс доллара должны снизиться во второй половине текущего 2024 года, считают они.
Базовый сценарий UBS предполагает, что ФРС дважды снизит процентные ставки в этом году, начиная с сентября, что должно усилить ожидания дальнейшего снижения ставок в 2025 году. «Это должно наконец привести к развороту позиций инвесторов в ETF, которые уже демонстрируют признаки стабилизации», - считают аналитики UBS. «Инвесторам, которые скептически настроены в отношении серебра, мы рекомендуем продавать этот драгметалл при риске снижения до $ 26,1 за унцию в течение следующих трёх месяцев».
Палладий и платина
Низкие цены на #PGM по-прежнему представляют угрозу для производства в Северной Америке. Рудник компании Stillwater в Монтане является единственным источником поставок первичной платины и палладия в США и обеспечил 100 тыс. унций платины и 330 тыс. унций палладия в мировых поставках в 2023 году (2% и 5% мировых первичных поставок соответственно). С момента падения цен на #палладий в 2023 году рудник стал убыточным: в четырёх из пяти предыдущих кварталов он терпел убытки. На прошлой неделе генеральный директор Sibanye-Stillwater заявил, что рудник придётся закрыть, если цена на палладий не восстановится.
Цена на платину упала на 35% с января 2023 года, а цена на палладий упала ещё больше. При текущих ценах на платину операции по добыче PGM выше 80-го центиля затрат, вероятно, по-прежнему будут убыточными в пересчёте на унции платинового эквивалента. По прогнозам, в 2024 году на руднике Stillwater будет стабильная добыча. Полное закрытие - лишь один из многих возможных результатов на данном этапе, но оно поможет увеличить дефицит рынка платины в ближайшие несколько лет и удержать рынок палладия в более напряжённом состоянии, потенциально поддерживая цены. Однако рудник представляет собой относительно небольшую часть первичного рынка платины по сравнению с южноафриканским регионом, и поэтому потенциал роста цен после закрытия может быть ограниченным.
На прошлой неделе #платина демонстрировала неустойчивые колебания в торговом диапазоне 40 долларов, что, вероятно, было связано с волатильностью обменного курса ранда-доллара. Крупнейшие партии вновь избранного правительства Южной Африки, ANC и DA, ведут споры по поводу назначений новых министров, при этом DA угрожает выйти из коалиции. Если спор не удастся урегулировать и DA выйдет из коалиции, можно ожидать дальнейшего обесценивания ранда, что станет препятствием для роста цены на платину.
Размер коротких позиций на NYMEX означает, что рынок палладия может подвергнуться ещё большему сокращению. Поскольку ETF, обеспеченные палладием, начали накапливать металл, появились признаки отсутствия ликвидности на некоторых участках палладиевого рынка. С апреля чистый приток в глобальные палладиевые ETF составил 107 тыс. унций, что является максимальным показателем за трёхмесячный период с июля по сентябрь 2017 года, и это привело к тому, что глобальные запасы палладиевых ETF достигли шестилетнего максимума. Пополнение металлургических холдингов эффективно снижает доступность металла на рынке. На прошлой неделе краткосрочные подразумеваемые арендные ставки на палладий резко выросли, а фьючерсная кривая пережила короткий период бэквордации, поскольку июльские контракты торговались с премией к контрактам на декабрь. Оба этих показателя иллюстрируют обеспокоенность по поводу краткосрочной ликвидности.
Эта активность обусловлена увеличением количества шортов на NYMEX. Фундаментальная ценовая поддержка, вызванная низкой физической ликвидностью, вероятно, стала причиной роста цен примерно на 10% в период с 19 по 24 июня, возможно, вызванного закрытием некоторых коротких позиций. Цена на палладий сейчас вернулась к своему прежнему ценовому уровню, но, поскольку на фьючерсном рынке остаётся такая большая короткая позиция, сохраняется возможность дополнительных, более крупных объёмов покрытия коротких позиций. Это особенно возможно, если запасы палладиевых ETF продолжат расти, поскольку в этом году рынок, по прогнозам, будет испытывать значительный дефицит. Цена палладия остаётся волатильной, но так и не смогла преодолеть отметку $ 1000 за унцию.