Кругман о России II
В блоге Кругмана еще одна заметка о России. Ниже она в моем переводе.
Путин-погорелец*. 15 декабря 2014, 2:38pm EST.
Впечатляет, как быстро и убедительно рассыпается на глазах российская экономика. Очевидно, что падение цен на нефть было серьезной причиной, но рубль снизился сильнее, чем Брент: нефть упала с начала года на 40%, а рубль упал наполовину.
Что происходит? Ну, оказалось, что Путин умудрился оказаться в конфронтации с Западом по поводу Украины как раз в тот момент, когда резко упала цена на основной продукт экспорта России, так что финансовый шок наложился на торговый шок. Но верно и то, что катастрофические последствия торговых шоков достаточно распространены в развивающихся странах, в которых у частного сектора серьезные долги в иностранной валюте: начальный эффект падения цен на экспорт приводит к падению местной валюты, что создает проблемы торгового баланса для частных должников, чьи долги, пересчитанные в эту валюту, резко возрастают. Это еще более ухудшает экономику и подрывает уверенность, и так далее.
Центральный банк может (или не может, как, похоже, происходит с Россией в этот момент) ограничить падение валюты, подняв учетную ставку (сейчас больше 13% по российским 10-летним облигациям), но только ценой углубления рецессии. Эйхенгрин и др. в интересной дискуссии об этом явлении в латиноамериканском контексте, приводят пример Чили, которая очень серьезно пострадала от падения цен на медь в конце 1990-х, несмотря на куда лучшую институциональную обстановку, чем в России сейчас, - и, конечно, не вторгнувшись де факто в соседнюю страну,
У меня нет ни малейшего представления о том, что это означает для российской политики или геополитики. Но разговоры о новой холодной войне, сравнения путинской России и СССР сегодня выглядят глуповато, не правда ли?
* К сожалению, мне не удалось передать каламбур автора: Putin on the Fritz намекает на замечательную песню Ирвинга Берлина.
Click to view