Обзор рынков, ETFs. Прогнозы Kitco News. COT по золоту, серебру, платине, палладию
Цены спот на золото закрыли неделю на уровне $ 1,326.39, потеряв $ 65,51 за унцию, или 4,71%. Золотые запасы, оцениваемые NYSE Arca Gold Miners Index, потеряли 8,42%. Торгово-взвешенный индекс доллара США потерял 0,79% за неделю. Жёлтый металл пробил вниз 100 - и 50-дневную скользящую среднюю. Конечно, снижение напряжённости в сирийском противостоянии и ожидание трейдерами объявления начала сокращения QE на заседании FOMC 17-18 сентября играют свою роль. Однако многих поразили массивные продажи в последние два дня торгов золотых фьючерсов в очень странное время - на ночных электронных торгах, когда обычно рынок тонкий и объёмы продаж мизерны.
Никаких особых новостей, способных вызвать подобные обвалы, в это время не было, часть азиатских и все европейские и американские рынки были закрыты, однако количество ордеров на продажу и объёмы торгов оказались рекордными для этого времени суток. Некоторые аналитики даже считают, что Китай может стоять за этими манипуляциями, возможно, используя ещё один способ для перемещения физического золота с запада на восток, как часть продолжающейся игры по перераспределению мировых поставок золота.
Китай явно и неявно использует все возможности для покупки золота. Недавно начались ночные торги золотом на Шанхайской фьючерсной бирже (SFE), чтобы трейдеры могли учитывать результаты американских торгов. Импорт золота в Китай находится на рекордных уровнях, и ожидается достижение в этом году объёмов импорта в 1000 тонн.
Объёмы импорта и экспорта золота Китаем из Гонконга
Китай импортировал 647 тонн золота в первые семь месяцев 2013 года, по имеющимся данным. Для сравнения, крупнейший ETF, обеспеченный физическим золотом, SPDR GOLD TRUST, имеет в активах 919 тонн физического золота, и Китай импортировал более двух третей этого объёма всего за семь месяцев. Сегодня китайский импорт золота является одним из основных факторов, поддерживающих цены на золото.
Осень и, особенно, сентябрь, исторически были лучшим временем для золотых быков. Главным двигателем выступал индийский спрос, резко усиливающийся в преддверии и во время сезона свадеб и фестивалей. В среднем месячная доходность за четыре десятилетия составляла в сентябре 2,3%.
Распределение средней доходности золота по месяцам с 1969 года
Одним из положительных драйверов для золота в этом году может стать хороший сезон муссонов в Индии. Дожди начались в июне и покрывали большую часть Индии самыми быстрыми темпами более чем за 50 лет. Около 70% годового количества осадков в Индии выпадает с июня по сентябрь, и сильный сезон дождей обычно означает хороший урожай, который повышает доходы фермеров. "В 2010 и в прошлом году количество осадков было выше среднего, и спрос вырос на 37% в четвёртом квартале после сбора урожая", - отмечает Reuters.
Однако Mineweb подчёркивает, что, хотя сельское население Индии получило "огромный рост" доходов в этом году, драконовские меры правительства и ослабление рупии, в результате которого цены на золото в местной валюте достигли "заоблачных высот", подталкивают фермеров к покупке земли вместо золота. За последние три года золото выросло на 58% в рупии по сравнению с золотом в долларах США, выросшем почти на 12%.
Изменение цены золота в долларах США и в индийской рупии за три года
Индия, по данным из разных источников, импортировала в августе от 2,5 до 3,0 тонн золота, что крайне мало по сравнению с 47,5 тонн в июле, 31,5 тонн в июне, 162 тонн в мае и 142,5 тонн в апреле. В 2012 году Индия импортировала в среднем 72 тонны в месяц. Таким образом, похоже, индийскому правительству почти удалось задушить легальный импорт золота в страну после нескольких месяцев ужесточения налоговых пошлин и правил торговли. Импорт в августе сократился на 95% по сравнению с июлем. И пусть один месяц - не показатель, но тенденция налицо.
Конечно же, спрос в Индии в любом случае вырастет, поскольку индийцы не представляют себе проведение свадьбы или фестиваля без золотых подарков, вопрос лишь в том, насколько сильным будет этот рост. Таким образом китайский спрос и мировой спрос на золотые и серебряные монеты пока по-прежнему остаются основными драйверами для золота. Ещё два важнейших события - результаты заседания FOMC и октябрьское обсуждение в Конгрессе увеличения потолка госдолга США - могут оказать значительное влияние на цены на золото.
Импорт физического золота в Китай с начала года составил примерно 37% мировой добычи, согласно исследованиям National Bank. При этом, согласно докладу GFMS, Китай является крупнейшим в мире производителем золота, добывая 400 с лишним тонн в год, или примерно 14% мировых поставок добывающих компаний. Это говорит о том, что Китай, сам по себе, накапливает почти половину ежегодных поставок золота в мире в пределах своих границ.
Продажи золотых монет Пертского монетного двора в августе 2013 года составили 30 430 унций, показав сокращение по сравнению с предыдущим месяцем, когда были проданы 56 488 унций. Тем не менее, с начала года продажи золотых монет достигли беспрецедентных 492 543 унций. Продажи Монетного двора США в августе также сократились до 21 500 унций Buffalo и Eagle с 69 000 унций в июле. Это дало повод золотым медведям утверждать, что увеличение объёмов физических покупок является неустойчивым.
Goldman Sachs на неделе присоединился к медведям, заявив, что новая цель банка по ценам на золото в 2014 году составляет $ 1050, добавив, что возможно падение ещё ниже. UBS также говорит об уровне $ 1000. Credit Suisse ожидает, что золото может торговаться ниже $ 1000, поскольку сталкивается с понижательным давлением, тогда как инфляционные риски остаются приглушёнными. Societe Generale, Citigroup, ABN Amro и Macquarie также прогнозируют снижение цен в 2014 году, в то время как JPMorgan и Bank of America считают, что золото достигло дна, так как спрос растёт на падениях. О позиции HSBC я говорил в предыдущем обзоре.
Как я уже отмечал, одним из самых негативных факторов для цен на золото может стать хеджирование производителями своих рисков путём заключения сделок по поставкам металлов по фиксированным ценам в будущем. Pan American Silver Corp приняла подобное решение, заключив форвардные контракты на 5 300 000 унций серебра и 24 000 унций золота, по средней цене $ 20,43 за унцию серебра и $ 1323 за унцию золота. С одной стороны это говорит о том, что покупатели не очень-то верят в сильное снижение цен на золото, но с другой - подобная политика компаний может сдерживать рост цен на золото.
Ситуация в ETFs
В целом фонды драгоценных металлов потеряли чистые $ 637 млн на этой неделе. Тем не менее Market Vectors Gold Miners ETF (GDX) вырос почти на $ 600 млн, заняв первое место в Топ-5 притоков в ETFs. Также отличился Direxion Daily Gold Miners Bull 3X (NUGT), заняв второе место.
Топ-5 притоков в ETFs
SPDR Gold ETF (GLD) вновь начал терять активы и занял второе место в Топ-5 оттоков из ETFs с убытками в $ 94 млн. Также в аутсайдерах оказались Global X PURE Gold Miners fund (GGGG), потерявший 9.13%, за ним следует Global X Gold Explorers (GLDX), потерявший 8.98%, Market Vectors Gold Miners (GDX) с потерями 8.16%, Global X Silver Miners (SIL), потерявший 7.91% и iShares MSCI Global Gold Miners fund (RING) с потерями 7.45%.
Топ-5 оттоков из ETFs
Сюрпризом недели стал азиатский ETFS Physical Asian Gold (AGOL), показавший рост на 676.83%, заняв первое место в Топ-5 ETFs по темпам недельного роста.
Топ-5 ETFs по темпам недельного роста
Участники еженедельного опроса Kitco News разделились во мнениях относительно цен на золото на следующей неделе
В исследовании Kitco News по золоту из 36 участников опроса всего 21 ответили на этой неделе. Из этих 21 участников 10 считают, что цены пойдут вверх на следующей неделе, 11 считают, что вниз, и 1 остался нейтральным, предполагая, что цены будут двигаться в боковом тренде. Группа участников исследования рынка золота Kitco News включает в себя дилеров физического золота, инвестиционные банки, фьючерсных трейдеров, финансовых менеджеров и технических аналитиков.
Многие из участников опроса, ожидающих роста цен, сказали, что они считают, что ФРС объявит о сокращении QE на символическую сумму $ 10 млрд в месяц, в крайнем случае - на $ 20 млрд. Участники опроса считают, что произошедшие в последние дни распродажи уже заложили в цену возможные предстоящие сокращения.
Чарльз Недосс, старший рыночный стратег-аналитик Kingsview Financial, сказал, что даже если ФРС сократит программу как и ожидалось (на $ 25 млрд), есть шанс, что золото может подпрыгнуть в соответствии с правилом "покупай на слухах, продавай на фактах" на торговой идее, что многие участники рынка продавали золото в преддверии встречи. Кроме того, Недосс, как и другие участники опроса, отметил, что переговоры по Сирии - не решённый окончательно вопрос. "Существуют ещё некоторые риски, связанные с этим вопросом", - сказал он.
Участники, ожидающие снижение цен, заявили, что они ожидают продолжение слабых тенденций и считают, что ФРС начнёт сокращать свою программу стимулирования. Некоторые также говорят, что всё больше слитковых банков и других аналитиков прогнозируют более низкие цены на золото - некоторые - ниже $ 1000, и настроения в золоте остаются медвежьими.
Ричард Бейкер, редактор Eureka Miner Report, говорит, что он ожидает, что цены на золото упадут на следующей неделе, и он нацеливается на $ 1295. Слабость этой недели стала результатом удаления с рынка премии за риск, связанный с Сирией. "Золоту также угрожает проверка его июльского минимума по отношению к S&P 500. Важно отметить, что физический спрос на жёлтый металл со стороны Азии также разочаровает в течение сезона, который обычно бывает очень сильным .... Даже несмотря на то, что сокращение QE может быть мягким или с задержкой, которая, вероятно, продолжится в течение нескольких месяцев, это ещё больше будет подрывать стоимость золота и основных сырьевых товаров", - сказал он.
Ждём результатов заседания FOMC и выступления Бена Бернанке.
Данные COT по фьючерсам и опционам на золото, серебро, платину и палладий *
Gold COT Futures
Gold COT Futures and Futures & Options
Silver COT Futures and Futures & Options
Platinum COT Futures & Options
Palladium COT Futures & Options
* Данные COT публикуются по пятницам по состоянию на вторник. Это данные на 10 сентября. При анализе следует учитывать изменения на рынке за оставшиеся дни торгов на прошедшей неделе. См. также " Особенности интерпретации последнего отчёта COT по золоту"
Никаких особых новостей, способных вызвать подобные обвалы, в это время не было, часть азиатских и все европейские и американские рынки были закрыты, однако количество ордеров на продажу и объёмы торгов оказались рекордными для этого времени суток. Некоторые аналитики даже считают, что Китай может стоять за этими манипуляциями, возможно, используя ещё один способ для перемещения физического золота с запада на восток, как часть продолжающейся игры по перераспределению мировых поставок золота.
Китай явно и неявно использует все возможности для покупки золота. Недавно начались ночные торги золотом на Шанхайской фьючерсной бирже (SFE), чтобы трейдеры могли учитывать результаты американских торгов. Импорт золота в Китай находится на рекордных уровнях, и ожидается достижение в этом году объёмов импорта в 1000 тонн.
Объёмы импорта и экспорта золота Китаем из Гонконга
Китай импортировал 647 тонн золота в первые семь месяцев 2013 года, по имеющимся данным. Для сравнения, крупнейший ETF, обеспеченный физическим золотом, SPDR GOLD TRUST, имеет в активах 919 тонн физического золота, и Китай импортировал более двух третей этого объёма всего за семь месяцев. Сегодня китайский импорт золота является одним из основных факторов, поддерживающих цены на золото.
Осень и, особенно, сентябрь, исторически были лучшим временем для золотых быков. Главным двигателем выступал индийский спрос, резко усиливающийся в преддверии и во время сезона свадеб и фестивалей. В среднем месячная доходность за четыре десятилетия составляла в сентябре 2,3%.
Распределение средней доходности золота по месяцам с 1969 года
Одним из положительных драйверов для золота в этом году может стать хороший сезон муссонов в Индии. Дожди начались в июне и покрывали большую часть Индии самыми быстрыми темпами более чем за 50 лет. Около 70% годового количества осадков в Индии выпадает с июня по сентябрь, и сильный сезон дождей обычно означает хороший урожай, который повышает доходы фермеров. "В 2010 и в прошлом году количество осадков было выше среднего, и спрос вырос на 37% в четвёртом квартале после сбора урожая", - отмечает Reuters.
Однако Mineweb подчёркивает, что, хотя сельское население Индии получило "огромный рост" доходов в этом году, драконовские меры правительства и ослабление рупии, в результате которого цены на золото в местной валюте достигли "заоблачных высот", подталкивают фермеров к покупке земли вместо золота. За последние три года золото выросло на 58% в рупии по сравнению с золотом в долларах США, выросшем почти на 12%.
Изменение цены золота в долларах США и в индийской рупии за три года
Индия, по данным из разных источников, импортировала в августе от 2,5 до 3,0 тонн золота, что крайне мало по сравнению с 47,5 тонн в июле, 31,5 тонн в июне, 162 тонн в мае и 142,5 тонн в апреле. В 2012 году Индия импортировала в среднем 72 тонны в месяц. Таким образом, похоже, индийскому правительству почти удалось задушить легальный импорт золота в страну после нескольких месяцев ужесточения налоговых пошлин и правил торговли. Импорт в августе сократился на 95% по сравнению с июлем. И пусть один месяц - не показатель, но тенденция налицо.
Конечно же, спрос в Индии в любом случае вырастет, поскольку индийцы не представляют себе проведение свадьбы или фестиваля без золотых подарков, вопрос лишь в том, насколько сильным будет этот рост. Таким образом китайский спрос и мировой спрос на золотые и серебряные монеты пока по-прежнему остаются основными драйверами для золота. Ещё два важнейших события - результаты заседания FOMC и октябрьское обсуждение в Конгрессе увеличения потолка госдолга США - могут оказать значительное влияние на цены на золото.
Импорт физического золота в Китай с начала года составил примерно 37% мировой добычи, согласно исследованиям National Bank. При этом, согласно докладу GFMS, Китай является крупнейшим в мире производителем золота, добывая 400 с лишним тонн в год, или примерно 14% мировых поставок добывающих компаний. Это говорит о том, что Китай, сам по себе, накапливает почти половину ежегодных поставок золота в мире в пределах своих границ.
Продажи золотых монет Пертского монетного двора в августе 2013 года составили 30 430 унций, показав сокращение по сравнению с предыдущим месяцем, когда были проданы 56 488 унций. Тем не менее, с начала года продажи золотых монет достигли беспрецедентных 492 543 унций. Продажи Монетного двора США в августе также сократились до 21 500 унций Buffalo и Eagle с 69 000 унций в июле. Это дало повод золотым медведям утверждать, что увеличение объёмов физических покупок является неустойчивым.
Goldman Sachs на неделе присоединился к медведям, заявив, что новая цель банка по ценам на золото в 2014 году составляет $ 1050, добавив, что возможно падение ещё ниже. UBS также говорит об уровне $ 1000. Credit Suisse ожидает, что золото может торговаться ниже $ 1000, поскольку сталкивается с понижательным давлением, тогда как инфляционные риски остаются приглушёнными. Societe Generale, Citigroup, ABN Amro и Macquarie также прогнозируют снижение цен в 2014 году, в то время как JPMorgan и Bank of America считают, что золото достигло дна, так как спрос растёт на падениях. О позиции HSBC я говорил в предыдущем обзоре.
Как я уже отмечал, одним из самых негативных факторов для цен на золото может стать хеджирование производителями своих рисков путём заключения сделок по поставкам металлов по фиксированным ценам в будущем. Pan American Silver Corp приняла подобное решение, заключив форвардные контракты на 5 300 000 унций серебра и 24 000 унций золота, по средней цене $ 20,43 за унцию серебра и $ 1323 за унцию золота. С одной стороны это говорит о том, что покупатели не очень-то верят в сильное снижение цен на золото, но с другой - подобная политика компаний может сдерживать рост цен на золото.
Ситуация в ETFs
В целом фонды драгоценных металлов потеряли чистые $ 637 млн на этой неделе. Тем не менее Market Vectors Gold Miners ETF (GDX) вырос почти на $ 600 млн, заняв первое место в Топ-5 притоков в ETFs. Также отличился Direxion Daily Gold Miners Bull 3X (NUGT), заняв второе место.
Топ-5 притоков в ETFs
SPDR Gold ETF (GLD) вновь начал терять активы и занял второе место в Топ-5 оттоков из ETFs с убытками в $ 94 млн. Также в аутсайдерах оказались Global X PURE Gold Miners fund (GGGG), потерявший 9.13%, за ним следует Global X Gold Explorers (GLDX), потерявший 8.98%, Market Vectors Gold Miners (GDX) с потерями 8.16%, Global X Silver Miners (SIL), потерявший 7.91% и iShares MSCI Global Gold Miners fund (RING) с потерями 7.45%.
Топ-5 оттоков из ETFs
Сюрпризом недели стал азиатский ETFS Physical Asian Gold (AGOL), показавший рост на 676.83%, заняв первое место в Топ-5 ETFs по темпам недельного роста.
Топ-5 ETFs по темпам недельного роста
Участники еженедельного опроса Kitco News разделились во мнениях относительно цен на золото на следующей неделе
В исследовании Kitco News по золоту из 36 участников опроса всего 21 ответили на этой неделе. Из этих 21 участников 10 считают, что цены пойдут вверх на следующей неделе, 11 считают, что вниз, и 1 остался нейтральным, предполагая, что цены будут двигаться в боковом тренде. Группа участников исследования рынка золота Kitco News включает в себя дилеров физического золота, инвестиционные банки, фьючерсных трейдеров, финансовых менеджеров и технических аналитиков.
Многие из участников опроса, ожидающих роста цен, сказали, что они считают, что ФРС объявит о сокращении QE на символическую сумму $ 10 млрд в месяц, в крайнем случае - на $ 20 млрд. Участники опроса считают, что произошедшие в последние дни распродажи уже заложили в цену возможные предстоящие сокращения.
Чарльз Недосс, старший рыночный стратег-аналитик Kingsview Financial, сказал, что даже если ФРС сократит программу как и ожидалось (на $ 25 млрд), есть шанс, что золото может подпрыгнуть в соответствии с правилом "покупай на слухах, продавай на фактах" на торговой идее, что многие участники рынка продавали золото в преддверии встречи. Кроме того, Недосс, как и другие участники опроса, отметил, что переговоры по Сирии - не решённый окончательно вопрос. "Существуют ещё некоторые риски, связанные с этим вопросом", - сказал он.
Участники, ожидающие снижение цен, заявили, что они ожидают продолжение слабых тенденций и считают, что ФРС начнёт сокращать свою программу стимулирования. Некоторые также говорят, что всё больше слитковых банков и других аналитиков прогнозируют более низкие цены на золото - некоторые - ниже $ 1000, и настроения в золоте остаются медвежьими.
Ричард Бейкер, редактор Eureka Miner Report, говорит, что он ожидает, что цены на золото упадут на следующей неделе, и он нацеливается на $ 1295. Слабость этой недели стала результатом удаления с рынка премии за риск, связанный с Сирией. "Золоту также угрожает проверка его июльского минимума по отношению к S&P 500. Важно отметить, что физический спрос на жёлтый металл со стороны Азии также разочаровает в течение сезона, который обычно бывает очень сильным .... Даже несмотря на то, что сокращение QE может быть мягким или с задержкой, которая, вероятно, продолжится в течение нескольких месяцев, это ещё больше будет подрывать стоимость золота и основных сырьевых товаров", - сказал он.
Ждём результатов заседания FOMC и выступления Бена Бернанке.
Данные COT по фьючерсам и опционам на золото, серебро, платину и палладий *
Gold COT Futures
Gold COT Futures and Futures & Options
Silver COT Futures and Futures & Options
Platinum COT Futures & Options
Palladium COT Futures & Options
* Данные COT публикуются по пятницам по состоянию на вторник. Это данные на 10 сентября. При анализе следует учитывать изменения на рынке за оставшиеся дни торгов на прошедшей неделе. См. также " Особенности интерпретации последнего отчёта COT по золоту"