Обзор рынков, ETFs. Прогнозы Kitco News. COT по золоту, серебру, платине, палладию

[mr_andynet]

За прошедшую неделю цена спот на золото практически не изменилась, закрывшись на уровне $ 1,326.05, что ниже на $ 0,34 за унцию, или на 0,04%, относительно прошлой недели. Золотые запасы, оцениваемые NYSE Arca Gold Miners Index, выросли на 0,10%. Торгово-взвешенный индекс доллара США потерял 1,25% за неделю, показав самое низкое значение с февраля.

ФРС неожиданно воздержалась от сокращения QE, заявив, что необходимо увидеть больше признаков устойчивого улучшения в экономике. На пресс-конференции в среду председатель Бен Бернанке сказал, что "условия на рынке труда сегодня всё ещё далеки от того, что все мы хотели бы видеть".

Бернанке добавил, что первое повышение процентной ставки не произойдёт, пока уровень безработицы не опустится "значительно ниже" 6,5%. Вероятно, одной из причин сохранения QE в прежнем объёме стало предстоящее в октябре обсуждение в Конгрессе США решения о повышении потолка госдолга. Недаром Бернанке отметил, что "ожидаемые вскоре бюджетные дебаты являются дополнительным риском для экономики .... задержка решения о повышении лимита госдолга может иметь серьёзные последствия".

Хочу отметить, что противостояние по вопросу повышения потолка госдолга потихоньку нарастает. Лидеры республиканской партии в Палате представителей США в среду сообщили, что они планируют потребовать отложить реформу медицинского страхования президента Обамы как меру для повышения лимита долга, которая может быть принята на следующей неделе. Спикер палаты представителей Джон Бонер сказал, что дебаты по увеличению лимита заимствований в $ 16,7 трлн не будут отличаться от усилий партии в 2011 году с целью связать повышение лимита долга с сокращением расходов федерального бюджета.

Все мы помним, чем обернулось для рынка золота подобное противостояние в августе 2011 года. Судя по всему, и сейчас республиканцы настроены решительно, что может стать хорошим драйвером для роста цен на золото.

Лидер большинства в палате представителей Эрик Кантор заявил, что предложение по лимиту долга, которое откладывает закон о здравоохранении, может быть представлено на следующей неделе. Он сказал, что партия будет стремиться включить в рассмотрение налоговую реформу и одобрение трубопровода из Канады в Техас. Республиканские конгрессмены также отметили, что они планируют голосование по запрещению финансирования программы Обамы как части временной меры финансирования правительства.


Фиксация прибыли в золоте в пятницу была подогрета ястребиными комментариями члена ФРС Джеймса Булларда, который сказал в пятницу утром, что FOMC может начать сокращать свою ежемесячную программу покупки облигаций после следующего заседания FOMC в октябре. Он также сказал, что решение FOMC на этой неделе не урезать ежемесячные покупки облигация было близко к срыву.

Ждать ли сокращения QE в ближайшем будущем?

Экономисты Deutsche Bank считают, что вероятность объявления о сокращении QE на заседании FOMC в октябре уменьшилась. Первый ход в настоящее время прогнозируется ими в декабре. Deutsche Bank ожидает, что "отскок в золоте, вероятно, будет недолгим, так как долгосрочные процентные ставки, премии за риск по акциям и доллар США в конечном итоге помешают устойчивому ралли в золоте".

Однако некоторые аналитики считают, что и в декабре ФРС не начнёт сокращение, поскольку декабрьское заседание FOMC приходится в этом году на дату за неделю до Рождества. Может сыграть свою роль и то, что Саммерс отказался от кресла председателя ФРС, и Белый Дом в среду заявил, что Джанет Иеллен - ведущий кандидат на замену Бернанке на посту председателя ФРС. Иеллен - правая рука Бернанке и его заместитель - как ожидается, будет продолжать мягкую денежно-кредитную политику, поскольку принадлежит к лагерю "голубей" в ФРС.

"Нынешний макроэкономический фон остаётся положительным, так как экономические показатели остаются достаточно прочными, чтобы дать инвесторам уверенность в восстановлении экономики, но они не слишком сильны, чтобы заставить ФРС изменить курс в ближайшем будущем", - считает Фрэнк Холмс, генеральный директор и директор по инвестициям US Global Investors. Однако "консолидация фондового рынка может произойти в ближайшее время после такого успешного года", - добавляет он.

Холмс приводит исследование Investor’s Business Daily (IBD) по рынку труда в США. Согласно данным издания, "более 300 работодателей сократили часы работы штатных сотрудников и увеличили число временных работников на фоне действия ObamaCare". Хотя обеспечение доступного здравоохранения для американцев звучит почётно, потери полного времени работы, похоже, являются непреднамеренными последствиями обременительных правил и требований, предъявляемых бизнесу.

"Взгляните на график IBD, который показывает среднее недельное количество рабочих часов с 2000 года. Во время каждой рецессии, в 2001 году и снова в 2008 году до 2009 года, количество часов сокращалось. Но как только закон ObamaCare, который постановил, что работодатели должны предоставить медицинскую страховку для сотрудников, которые работают более 30 часов в неделю, был подписан, среднее значение упало. По состоянию на июль средняя продолжительность рабочей недели в промышленности составила 28,8 часа, достигнув рекордно низкого уровня", - в соответствии с IBD.

Средняя продолжительность рабочей недели в промышленности США


И это касается не только роста числа рабочих мест. Рынок жилья также не восстанавливается так сильно, как думают некоторые люди. "Я сказал Reuters, что многие люди не понимают, что текущий бум на рынке недвижимости был узконаправленным. По данным USA Today, почти половина домов, купленных в июле, были куплены за наличные", - отмечает Холмс. В таких местах, как Флорида, "почти две трети продаж домов были осуществлены без ипотечного кредита", - говорит USA Today. В Неваде около 65% покупателей заплатили наличными деньгами, в штате Мэн почти 60% продаж домов были за наличные деньги.

"Возможно, регулирование в банковской сфере сделало процесс получения ипотечного кредита слишком обременительным для семей?", - говорит Холмс. Жильё является одним из крупнейших драйверов для роста рабочих мест, где вложение $ 1 в результате приводит к примерно на $ 16 росту в соответствующем экономическом секторе. Когда процентные ставки низки, всё больше людей должны обращаться за ипотекой. Они строят дома, работают услуги по переезду и покупке новой мебели, что в свою очередь создаёт больше рабочих мест в различных отраслях промышленности.

Но после того, как реальные процентные ставки стали расти быстрее, рынок жилья остановился. Люди, которые когда-то имели право на ипотеку, чтобы построить новый дом, больше не могут претендовать на более высокий уровень, что означает потенциальное сокращение рынка нового жилья.

В то же время крупные банки объявляют об увольнениях в сфере ипотечного кредитования. Как раз в пятницу Wells Fargo объявил о намерении уволить ещё 1800 сотрудников, и рефинансирование кредитования продолжает замедляться. Банк уже объявил 2300 работникам об увольнении, так как повышение реальных процентных ставок способствует сокращению спроса на новые ипотечные кредиты и рефинансирование.

"Поэтому ФРС вместо того, чтобы быстро сокращать покупки облигаций и повышать ставки, вероятно будет делать это очень постепенно. Я считаю, что правительство будет удерживать процентные ставки на низком уровне, чтобы стимулировать экономику. И это позитивно для фондовых рынков, а также для золота. Если процентные ставки будут оставаться низкими, реальные ставки могут оставаться на отрицательной территории. Уровень 2% был переломным моментом для золота. Исторически сложилось, что золото и серебро хорошо зарекомендовали себя при низких или отрицательных реальных процентных ставках", - говорит Холмс.

Золото и реальные процентные ставки в США


"Независимо от того, где, как считают аналитики, цена на золото будет через год, мы считаем, что золото и акции золотодобывающих компаний могут стать отличным инструментом для диверсификации портфеля", - заключает Холмс.

Другие новости недели

В начале прошедшей недели старший аналитик товаров Goldman Sachs Джефф Карри предупредил, что золото может упасть до $ 1000 за унцию или ниже. У всех на памяти, как Goldman призвал "шортить золото" в апреле этого года, после чего сразу последовало огромное снижение цен на золото. Рынок, несомненно, обратил внимание на этот последний доклад, и цены на золото снизились в начале недели. Goldman также предположил, что золотодобытчики могут начать хеджировать свои риски, запирая цены на уровне 2013 года.

Имейте в виду, что "Goldman Sachs делает вещи, которые хороши для Goldman, а не для вас", - говорит Брайан Кинг из Agora Financial. "Всё может быстро измениться на рынке золота, как инвесторы увидели, когда, спустя несколько дней после утверждения Goldman (и снижения цен после этих утверждений), Федеральная резервная система удивила всех, объявив, что будет продолжать покупку на $ 85 млрд облигаций. Золотые инвесторы приветствовали это, и драгоценный металл взлетел больше всего за 15 месяцев".

Появились предположения, что механизм ценообразования на LBMA может быть не столь прозрачным, и что некоторые участники рынка могут иметь прибыль от утечки информации во время процесса фиксации. Эндрю Камински и Ричард Хини опубликовали свой анализ процесса установления Лондонского фиксинга в "The Journal of Futures Markets". Они обнаружили статистически значимые преимущества для информированных трейдеров в первые четыре минуты после начала процесса фиксации.

Напомню, что Лондонские фиксинги устанавливаются ежедневно в 10:30 (АМ fix) и 15:30 (PМ fix) по Всемирному времени (фиксинг на серебро устанавливается один раз в день в 12:00 GMT) по результатам краткого телефонного голосования пяти членов Лондонского золотого пула (Scotia Mocatta, Barclays Capital, Deutsche Bank, HSBC и Société Générale).  Хотя исследование не анализирует и не комментирует процесс, во время которого определяется цена на золото, оно даёт доказательства того, что информация в процессе фиксации каким-то образом утекает в пользу некоторых участников рынка.

Продажи автомобилей в Китае выросли на 14% в первые две недели сентября. В мировом автомобильном секторе наблюдается сезонный бум. Bank of America Merrill Lynch ожидает, что продажи автомобилей будут расти в краткосрочной перспективе. Такой прогноз опубликован на волне позитивного потока новостей и катализаторов роста. Банк также прогнозирует рост автопродаж на 16% и 15% по сравнению с прошлым годом в 2014 и 2015 годах соответственно. Это хорошие новости для металлов платиновой группы, особенно - палладия.

Спрос на золото в Индии, как ожидается, будет низким во время основного сезона фестивалей. Продажи ювелирных изделий, монет и слитков в августе-ноябре, скорее всего, будут ниже, чем годом ранее, из-за высоких цен на металл в рупии наряду с нехваткой слитков, вызванной ограничениями на импорт Центрального банка. В то же время Индия неожиданно повысила процентные ставки на 25 базисных пунктов, так как инфляция остаётся большой проблемой в этой стране. Новый глава Резервного банка Индии Рагурам Раджан главным направлением своей политики решил сделать борьбу с инфляцией и поддержку рупии.

IAMGOLD и её партнер по совместному предприятию AngloGold Ashanti вместе с правительством Мали решили приостановить добычу на руднике Yatela с 30 сентября 2013. AngloGold Ashanti является оператором золотого рудника, который находится в эксплуатации с 2001 года. Решение о закрытии шахты было принято в связи с сочетанием факторов, в том числе безопасностью шахтеров, падением спотовой цены на золото и снижением прибыли.

Комиссия, которая расследует гибель 44 человек во время беспорядков в августе прошлого года на шахте Marikana в ЮАР, говорит, что полиция, возможно, скрывала информацию и лгала в СМИ. Адвокаты комиссии получили доступ к тысячам страниц новых документов из полицейских компьютеров, которых, как полиция ранее утверждала, не существовало, говорится в заявлении комиссии. Документы показывают, что в доказательствах, предъявленных полицейскими, "содержится в существенных пропорциях ложь", - отмечает комиссия. Это вновь накаляет обстановку в ЮАР.

В то же время профсоюз AMCU, не согласный с соглашением по заработной плате между профсоюзом NUM и другими с работодателями, заявил, что может начать забастовки на шахтах, где большинство принадлежит AMCU - 73% работников в Harmony Kusasalethu, 65% в Sibanye Driefontein и большинство на AngloGold Mponeng. AMCU также является крупнейшим представителем работников на шахтах Anglo American Platinum Ltd., Impala Platinum Holdings Ltd. и Lonmin Plc, трёх крупнейших мировых производителей платины.

"Мы ещё не приняли решение" о забастовке, сказал президент AMCU Джозеф Мазунжва 5 сентября. Забастовка была бы "последним средством", - отметил он тогда. Однако 17 сентября заместитель председателя AMCU Кгалема Мотланзе заявил, что соглашение не может применяться к профсоюзу без его согласия, поскольку на этих шахтах он является профсоюзом большинства, поэтому он имеет законное право на забастовки. Горнорудная палата ЮАР заявляет, что забастовка членов AMCU будет несанкционированной, потому что большинство профсоюзов согласилось на сделку.

Джон Бранд, адвокат по трудовым делам в Йоханнесбурге из Bowman Gilfillan Inc., заявил, что AMCU имеет сильную позицию в этом споре. "Я не думаю, что можно сделать этот договор обязательным для отрасли в целом", - отметил он, - "У AMCU есть очень сильные аргументы против этого". Таким образом забастовки могут начаться в ближайшее время, если не будет найден компромисс.

Ситуация в ETFs

В целом фонды драгоценных металлов показали чистый приток в размере $ 861 млн на этой неделе. Market Vectors Gold Miners ETF (GDX) вновь вырос на $ 1,31 млрд, почти на 15%, снова заняв первое место в Топ-5 притоков в ETFs. Также отличился iShares Silver Trust (SLV), который добавил $32 млн, заняв пятое место.

Фонды добывающих компаний показали неплохой рост: Market Vectors’ Gold Miners fund (GDX) добавил 8.25%, PureFunds ISE Junior Silver (Small Cap Miners/Explorers) (SILJ) добавил 8%, Global X PURE Gold Miners (GGGG) добавил 7.96%, iShares MSCI Global Gold Miners (RING) добавил 7.77% и PowerShares Global Gold and Precious Metals fund (PSAU) добавил 7.45%.

Топ-5 притоков в ETFs


SPDR Gold Trust (GLD) вновь показал отток и занял первое место в Топ-5 оттоков из ETFs с потерями в размере $ 202 млн.

Топ-5 оттоков из ETFs


Сюрпризом недели вновь стал азиатский ETFS Physical Asian Gold (AGOL), показавший рост на 330,91%, что позволило ему занять второе место в Топ-5 ETFs по темпам недельного роста. Также отличился ProShares UltraShort Silver (ZSL), показавший рост на 259,01%, в итоге - чертвёртое место.

Топ-5 ETFs по темпам недельного роста


События следующей недели

На следующей неделе внимание участников рынка будет сосредоточено на нескольких ключевых событиях. Результаты воскресных выборов в Германии, где Ангела Меркель, как ожидается, должна победить в борьбе за третий срок на посту канцлера, пока неясны. Трейдеры золота говорят, что если Меркель победит, влияние на рынки будет минимально. Аналитики FX заявляют, что выборы также должны иметь незначительное влияние на немецкую политику в отношении зоны евро.

Однако в случае негативного сценария, в Европе могут обостриться проблемы. "Немецкие выборы важны, потому что после них европейские проблемы могут вернуться на первый план. К ним относятся, в частности, решение немецкого Конституционного Суда, хрупкость итальянского правительства, финансирование греческого дефицита, запланированный выход в следующем году из пакетов помощи Португалии и Ирландии и потенциальная потребность Словении в помощи в устранении ненадёжных банков", - говорит Brown Brothers Harriman.

В США заканчивается финансовый год. Обычно компании в последнюю неделю года стремятся зафиксировать прибыль, чтобы показать лучшие результаты в годовых отчётах. В понедельник выходит блок важных данных по индексу деловой активности в производственном секторе Китая от HSBC, а также PMI в Еврозоне, Франции, Германии и США.

В воскресенье вечером в Денвере начинается Золотой Форум, в котором будут принимать участие руководители большинства крупных мировых золотодобывающих и перерабатывающих компаний, представители хедж-фондов, инвестиционных компаний, ведущие мировые эксперты и аналитики рынка золота. Исполнительный директор Denver Gold Forum's, Тим Вуд, сказал агентству Bloomberg, что он ожидает, что посещаемость будет соответствовать, или превысит рекорд посещаемости прошлого года, несмотря на недавнее снижение цен на золото. Форум закончится в среду днём, а я постараюсь осветить наиболее интересные новости с форума в своих обзорах.



Участники еженедельного опроса Kitco News разделились во мнениях относительно цен на золото на следующей неделе

В исследовании Kitco News по золоту из 36 участников опроса всего 19 ответили на этой неделе. Из этих 19 участников 9 считают, что цены пойдут вверх на следующей неделе, 8 считают, что вниз, и 2 остались нейтральными, предполагая, что цены будут двигаться в боковом тренде. Группа участников исследования рынка золота Kitco News включает в себя дилеров физического золота, инвестиционные банки, фьючерсных трейдеров, финансовых менеджеров и технических аналитиков.



Участники, ожидающие более высокие цены, сказали, что они ждут продолжения покупок после ралли в среду, несмотря на фиксацию прибыли, которая ударила по золоту в пятницу. Адриан Дей, председатель и главный исполнительный директор по управлению активами Adrian Day Asset Management, сказал: "ФРС будет делать все возможное, чтобы держать ставки на низком уровне, и продолжит покупать облигации. Всё это - бычий фактор для золота, которое слишком остро реагировало на озабоченность по поводу сокращения QE".

Участники, ожидающие снижение цен, сказали, что они были разочарованы продажами на рынке в пятницу. "Этот рынок нестабилен. Даже во время большого ралли мы не смогли закрепиться выше 20-дневной скользящей средней", - сказал Чарльз Недосс, старший рыночный стратег-аналитик Kingsview Financial. В четверг, на следующий день после заседания ФРС, декабрьские фьючерсы на золото были выше 20-дневной средней на уровне $ 1,371.30, но закрылись на уровне $ 1,369.30.

Недосс добавил, что дальнейшее падение декабрьских фьючерсов на золото ниже 100-дневной и 50-дневной скользящей средней на уровне $ 1,351.50 и $ 1,340.70 соответственно, "не впечатлило. Я думаю, что в течение следующей недели мы можем увидеть на рынке тестирование уровня $ 1300".

В общем, решающим фактором для цен на драгметаллы в ближайший месяц, вероятно, станут дебаты в Конгрессе США по бюджету и повышению потолка госдолга. Эдмунд Мой, главный стратег по золоту IRA, провайдера Morgan Gold, и бывший директор Монетного двора США, сказал:

"Цены на золото и серебро будут продолжать оставаться нестабильными в течение этого периода неопределённости. Вызывает сомнение то, что в конце концов будет достигнуто соглашение о повышении потолка госдолга. Поэтому цена на золото будет коррелировать с лучшими дебатами по потолку госдолга когда-либо с начала количественного смягчения. Ожидаю, что цены на золото будут иметь возможности для роста, хотя и не по прямой линии".

Данные COT по фьючерсам и опционам на золото, серебро, платину и палладий *

Gold COT Futures


Gold COT Futures and Futures & Options


Silver COT Futures and Futures & Options


Platinum COT Futures & Options


Palladium COT Futures & Options


* Данные COT публикуются по пятницам по состоянию на вторник. Это данные на 17 сентября. При анализе следует учитывать изменения на рынке за оставшиеся дни торгов на прошедшей неделе. См. также " Особенности интерпретации последнего отчёта COT по золоту"