Китай и золото. Обзор, прогнозы, перспективы. О LBMA
Китай в последнее время начинает играть всё бóльшую роль на глобальном рынке золота. Начало публикаций в прошлом году Китаем сведений о размерах своих резервов в золоте, постепенная либерализация рынка золота внутри страны (хотя и были скандалы с липовыми залогами отдельных банков), предоставление большему числу участников возможности торговать золотом, а также открытие международных площадок для торговли золотом, вплоть до введения нового золотого фиксинга в юанях, - всё это говорит о большой заинтересованности властей Китая в проникновении на этот рынок. BullionStar 20 марта представил первую часть интересного исследования Куса Дженсена «Объёмы торгов золотом на SGE в 2015 году выросли на 84% г/г».
В двух частях я представлю обзор китайского рынка золота за календарный 2015-й год. В этой части мы сосредоточимся на объёмах торгов Shanghai Gold Exchange. В следующем посте мы сосредоточимся на физических потоках спроса и предложения на китайском рынке золота в 2015 году.
Во-первых, давайте кратко оценим объёмы торгов на крупнейших биржах драгоценных металлов в Китае и США. Физические и производные контракты торговли золотом на Шанхайской золотой бирже (SGE) в 2015 году составили 17,033 тонн, увеличившись на 84% по сравнению с 9,243 тонн в 2014 году. Объёмы торгов фьючерсами на золото, торгуемых на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) в 2015 году составили 25,421 тонн, что на 7% выше объёмов 23,750 тонн в 2014 году. Таким образом, общие объёмы оптовой торговли в Китае (SGE + SHFE) составили 42454 тонн в 2015 году, увеличившись до 29% в годовом исчислении. В Нью - Йорке в общем объёме фьючерсы на золото на COMEX достигли 128,844 тонн в 2015 году, что на 3% выше по сравнению с годом ранее. На COMEX объём торгов был в три раза больше, чем общий объём торгов в Китае.
Однако неизвестно, какие реальные объёмы золота торгуются на Over-The-Counter (OTC) - внебиржевом Лондонском рынке драгоценных металлов. Тем не менее, в исследовании, проведённом в 2011 году, LBMA отметила, что около 680783 тонн золота в год проходят через разные руки на рынке в Лондоне.
Здесь хочу отметить, что на внебиржевом рынке торгуются не только прямые (спот) контракты, но и форварды, и опционы. Поэтому объёмы торгов на OTC - величина достаточно условная. Как и на COMEX, где объёмы поставочных контрактов не превышают обычно 3% от всех объёмов торгов. Грубо говоря, объёмы торгов, что на биржевом, что на внебиржевом рынках означают только привлекательность драгметаллов для различных игроков, но отнюдь не реальные объёмы покупок/продаж физ. металлов, хотя на OTC частично и оборот реального металла.
Главный посыл этого исследования - открытие международной площадки торгов драгметаллами на базе SGE - SGEI, которая является дочерней компанией SGE, и расположена в зоне свободной торговли в Шанхае, где международные члены данной биржи могут импортировать, торговать и экспортировать золото. С точки зрения торговли физическим золотом, SGE и SGEI отделены друг от друга. Однако пока торговля на SGEI может осуществляться только в юанях, хотя юани для внешнего и внутреннего рынка различаются.
Обратите внимание на то, что отечественные участники / клиенты могут использовать континентальные юани для торговли всеми продуктами на основной платформе, но им также разрешается использовать континентальные юани для торговли всеми продуктами на SGEI (хотя для них поставки и отгрузки металла из хранилищ запрещены). В свою очередь, международные члены могут использовать оффшорные ренминби для торговли всеми контрактами на поставку на SGEI, а также могут использовать оффшорные ренминби для торговли большинством контрактов на SGE (хотя и там для них поставки и отгрузки металла из хранилищ также запрещены).
Китай очень мягко входит в международный рынок драгметаллов. Он не торопится, не «гонит» коней вскач, но постепенно, ненавязчиво реализует свою политику. Возможное введение в апреле фиксинга золота на базе SGEI, а также возможный переход на арбитраж цен на золото в долларах с ценами на золото в юанях, - вот, наверное, на ближайшее время политика Китая.
Обзор Куса Дженсена полностью: http://www.bullionstar.com/blogs/koos-jansen/sge-trading-volume-2015-up-84-yy-due-to-international-board/
LBMA
Кстати о рынке в Лондоне. Его организационной основой является Лондонская ассоциация рынка драгметаллов (London Bullion Market Association, LBMA), которая создана в 1987 году. LBMA формирует лондонский рынок драгоценных металлов (ЛРДМ) и предлагает уникальный спектр услуг и инструментов для торговли драгметаллами (ДМ). Она выполняет роль координатора, осуществляемую от имени её членов и других участников рынка. Торги осуществляются на платформе LME.
Члены LBMA заключают сделки купли-продажи металлов между собой и со своими клиентами на условиях «principal-to-principal». Это оптовый рынок, на котором минимальным количеством металла, задействованным в сделке, является 1000 унций золота и 50 000 унций серебра. Концепция loco London («с поставкой в Лондон») является, возможно, самым важным аспектом ЛРДМ, поскольку именно она является основой международной торговли и расчётов по сделкам с ДМ. Помимо использования при проведении торговых операций между дилерами и клиентами, счета «loco London» могут быть задействованы при расчётах по сделкам с другими сторонами путём перемещения слитков в Лондоне.
Подробно о ЛРДМ можно прочитать здесь: Практика торговли на мировом рынке драгметаллов
На прошлой неделе LBMA сообщила:
«Citibank NA был классифицирован как основной маркетмейкер среди членов Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов. Решение вступило в силу с пятницы 11-го марта. Citibank NA теперь может участвовать в определении цены всех трёх продуктов».
Для того, чтобы квалифицироваться в качестве маркетмейкера рынка LBMA, компания должна предложить двусторонние котировки в золоте и серебре для других участников рынка на протяжении рабочего дня в Лондоне. Перераспределение является обязанностью Комитета по управлению LBMA. При принятии решения по вопросу о квалификации, Комитет принимает во внимание мнения других участников рынка по показателям компании - кандидата в течение приблизительно трёх месяцев испытательного срока.
Общее количество членов LBMA составляет 148, из них от 13-ти (теперь - 14-ти. Прим. моё) членов зависят решения на рынке, плюс 69 рядовых членов и 66 ассоциированных членов.
Посмотрим, кто принимает решения:
Из четырнадцати маркетмейкеров LBMA пять являются полноправными участниками рынка, которые определяют цены на все продукты, и девять участников - частично. Вот первая пятёрка:
• Citibank NA
• Goldman Sachs International
• HSBC
• JP Morgan Chase Bank
• UBS AG
Остальные девять маркетмейкеров LBMA обеспечивают двустороннее ценообразование в одном или двух продуктах:
• Bank of Nova Scotia -ScotiaMocatta (S, F)
• Barclays Bank Plc (S)
• BNP Paribas SA (F)
• Credit Suisse (S,O)
• Merrill Lynch International (S,O)
• Morgan Stanley & Co International Plc (S,O)
• Societe Generale (S)
• Standard Chartered Bank (S,O)
• Toronto-Dominion Bank (F)
(S - спот, F - форварды, O - опционы)
Интересны требования к кандидатам в члены LBMA:
«Компаниям, претендующим на членство в LBMA, необходимо назвать трёх членов LBMA в качестве поручителей при подаче заявления. Эти компании должны быть членами, с которыми заявитель имел торговые отношения в торговле слитками, по крайней мере, в течение одного года. LBMA требует от каждого поручителя предоставить рекомендательное письмо, подтверждающее, что заявитель пригоден для членства, вместе с описанием объёмов и продолжительности их торговли слитками за период сотрудничества».
P.S. Прошу не путать участников рынка LBMA и Лондонский фиксинг. Лондонский фиксинг сейчас определяется ICE BENCHMARK ADMINISTRATION (IBA) и называется LBMA GOLD PRICE
