Контанго на евродолларе.
Возвращаясь к теме евродоллара(точнее - фьючерсы на евродоллар)
Евродоллар может быть интересен по нескольким причинам
1)Самая большая ликвидность среди фьючерсов
2)Длинная структура фьючерсов на 12 лет до 2024 года, которые реально торгуются в отличии , например, от нефти
3)S- контанго или S- образная структура контанго, когда первая и третья часть структуры фьючерсов более пологие, а вторая часть - середина более крутая
4) евродоллар- низковолатильный актив
Немного теоретических размышлений.
Контанго, когда “завтра больше, чем сегодня” присуще многим рынка. Тому же индексу волатильности VIX, где контанго отражает картину сознания человека, который склонен опасаться завтрашних событий. Чего не скажешь о нефти, где обратная ситуация- “завтра меньше, чем сегодня”- о ценах на нефть. Но на нефти скорее рукотворная структура будущего, искусственно созданная.
На евродолларе как наиболее старом и разработанном фьючерсном рынке на низковолатильный продукт- межбанковский депозит на 3 месяца, структура фьючерсов наиболее точно отражает качество прогнозов. Ближнее будущее более-менее определено, среднее будущее уже видится хуже и поэтому “завтра , больше чем сегодня”, дальнее будущее совсем не видится, поэтому усредняется до структуры ближнего будущего.
Будущее на этой кривой связано с повышением в будущем ставок межбанковкого депозита, который в свою очередь связан со ставкой ФРС. Чем хуже дела сегодня, тем неопределеннее ставка в будущем.
На этой S-образной кривой можно выделить два движения -
1)вверх/вниз, которое связано с рынком и которого мы не знаем
2) движение фьючерсов как по трубе от конца к началу. Точка 3 идет в точку 2, точка 2 в точку 1. Это движение мы знаем. Будущее идет к настоящему, а не куда-нибудь еще.
На этом знании можно построить различные торговые системы
На втором графике кривая структуры фьючерсов на 2 мая 2013 и 2012 года. Видно, что форма структуры сохраняется как S-образная кривая, но уровень в активной 2 зоне поменялся .Декабрь 2015 год назад и декабрь 2016- страх рынка несколько припал и завтра уже не так плохо как сегодня.
Третий график показывает как изменилась структура графика 2 за год. Из чего видно, что максимальное изменение - участок 2 , минимальное 1 и 3. Интересно, что на участке 3 - дальнее будущее рынок ведет себя так определенно. Это как следующий прогноз погоды- “завтра будет +15 градусов, через полгода будет от 0 до 15 градусов, а через год в этот же день будет +14 градусов”.
Чтобы захеджироваться от вертикального движения кривой и зарабатывать на движение по “трубе времени” можно использовать комбинации фьючерсов.
Самое простое - спреды. Более сложное- пропорциональные спреды, бабочки, кондоры, но достаточно и спредов.
Например, спред 1-2 сужается, поскольку выходит на S-образный участок кривой.
Спред 2-3 наоборот расширяется, поскольку уходит с S-образного участка кривой.
Надо ли для такой торговли ждать результатов несколько лет ? Не надо.
В данном случае выделяется фундаментальный тренд и по нему торгуется краткосрочными сделками. Для данного рынка краткосрочность измеряется неделями.
Маржинальные требования на спреды по фьючерсам на евродоллар весьма малы за счет рычага и спред за год в состоянии пройти 2-3-4 маржинальных залога. С таким рычагом на первом месте стоит вопрос - сколько, а уже на втором месте как и где.
4 мая 2013
Евродоллар может быть интересен по нескольким причинам
1)Самая большая ликвидность среди фьючерсов
2)Длинная структура фьючерсов на 12 лет до 2024 года, которые реально торгуются в отличии , например, от нефти
3)S- контанго или S- образная структура контанго, когда первая и третья часть структуры фьючерсов более пологие, а вторая часть - середина более крутая
4) евродоллар- низковолатильный актив
Немного теоретических размышлений.
Контанго, когда “завтра больше, чем сегодня” присуще многим рынка. Тому же индексу волатильности VIX, где контанго отражает картину сознания человека, который склонен опасаться завтрашних событий. Чего не скажешь о нефти, где обратная ситуация- “завтра меньше, чем сегодня”- о ценах на нефть. Но на нефти скорее рукотворная структура будущего, искусственно созданная.
На евродолларе как наиболее старом и разработанном фьючерсном рынке на низковолатильный продукт- межбанковский депозит на 3 месяца, структура фьючерсов наиболее точно отражает качество прогнозов. Ближнее будущее более-менее определено, среднее будущее уже видится хуже и поэтому “завтра , больше чем сегодня”, дальнее будущее совсем не видится, поэтому усредняется до структуры ближнего будущего.
Будущее на этой кривой связано с повышением в будущем ставок межбанковкого депозита, который в свою очередь связан со ставкой ФРС. Чем хуже дела сегодня, тем неопределеннее ставка в будущем.
На этой S-образной кривой можно выделить два движения -
1)вверх/вниз, которое связано с рынком и которого мы не знаем
2) движение фьючерсов как по трубе от конца к началу. Точка 3 идет в точку 2, точка 2 в точку 1. Это движение мы знаем. Будущее идет к настоящему, а не куда-нибудь еще.
На этом знании можно построить различные торговые системы
На втором графике кривая структуры фьючерсов на 2 мая 2013 и 2012 года. Видно, что форма структуры сохраняется как S-образная кривая, но уровень в активной 2 зоне поменялся .Декабрь 2015 год назад и декабрь 2016- страх рынка несколько припал и завтра уже не так плохо как сегодня.
Третий график показывает как изменилась структура графика 2 за год. Из чего видно, что максимальное изменение - участок 2 , минимальное 1 и 3. Интересно, что на участке 3 - дальнее будущее рынок ведет себя так определенно. Это как следующий прогноз погоды- “завтра будет +15 градусов, через полгода будет от 0 до 15 градусов, а через год в этот же день будет +14 градусов”.
Чтобы захеджироваться от вертикального движения кривой и зарабатывать на движение по “трубе времени” можно использовать комбинации фьючерсов.
Самое простое - спреды. Более сложное- пропорциональные спреды, бабочки, кондоры, но достаточно и спредов.
Например, спред 1-2 сужается, поскольку выходит на S-образный участок кривой.
Спред 2-3 наоборот расширяется, поскольку уходит с S-образного участка кривой.
Надо ли для такой торговли ждать результатов несколько лет ? Не надо.
В данном случае выделяется фундаментальный тренд и по нему торгуется краткосрочными сделками. Для данного рынка краткосрочность измеряется неделями.
Маржинальные требования на спреды по фьючерсам на евродоллар весьма малы за счет рычага и спред за год в состоянии пройти 2-3-4 маржинальных залога. С таким рычагом на первом месте стоит вопрос - сколько, а уже на втором месте как и где.
4 мая 2013