Куда идёт евродоллар?
Курс евродоллара к рублю
11 окт 2023 Путин подписал указ об обязательной репатриации и продаже части валютной выручки на бирже (см. https://dai1.livejournal.com/14513.html ), и уже 20 окт возник тренд на укрепления рубля, когда за день доллар снизился с 97 до 95.3 руб. С 12 по 19 окт курс доллара был в боковике в диапазоне 97-98 руб. Где-то на горизонте месяца курс доллара может снизиться в диапазон 80-90 рублей. Писал ещё в июне (см. https://dai1.livejournal.com/13720.html ), что введение обязательной продажи части валютной выручки это единственный способ укрепить рубль. Но власти РФ только в октябре пришли к тому же выводу.
Укрепление рубля поможет сдержать рост инфляции. Кроме того, это позволит россиянам, получающим доходы в рублях, ещё полгода (до окончания действия указа) скупать на рублевые доходы евродоллар, чтобы защитить свои сбережения от последующей неминуемой девальвации рубля, которая случится после окончания действия указа (или после сокращения доли обязательной продажи валютной выручки по решению правит-ва во время действия указа).
Хозяйке на заметку. В ближайший месяц курс доллара будет снижаться, поэтому покупать доллар не стОит. Надо подождать, пока он снизится посильнее. Если у вас в ближайшие месяцы запланированы рублёвые покупки и вы хотели потратить доллары, то лучше поменять доллары на рубли в ближайшие дни, поскольку потом доллар будет стоить дешевле.
О компаниях из указа Путина
Согласно указу Путина валютную выручку обязаны продавать компании, получающие более 60% выручки за счет экспорта. В указе есть список из более 100 компаний, обязанных продавать валюту, но список неизвестен, т.к. указ засекречен. Возможно, что перечень компаний засекречен, поскольку там нет нек-рых "социально ориентированных" госкомпаний типа Газпрома. Действительно, Газпром почти прекратил экспорт в ЕС, поэтому его экспорт очень сильно упал, и, возможно, экспорт Газпрома составляет уже меньше 60% выручки.
Как экспортеры могут завести евродоллар в РФ? Проблема с банками
Евродоллар по-прежнему пользуется большим спросом у импортёров, поскольку иностранные торговцы, продающие товары в РФ, хотят получать за свои товары СКВ, а не какие-то фантики. А одним юанем сыт не будешь! В частности, ни разу не видел в аптеках китайских лекарств, они, как правило, либо из ЕС, либо это российские дженерики, но произведенные из импортных субстанций. Для покупки за рубежом лекарств или субстанций нужен евродоллар. Впрочем, он нужен не только для закупки лекарств, но и для приобретения множества других вещей. Чтобы импортёры могли купить евродоллар на бирже, экспортёры должны его там продавать.
Если валютную выручку в дирхамах и юанях ещё как-то можно репатриировать в РФ и продать на Мосбирже, то с евродолларом имеются большие проблемы. Из 13 крупнейших банков РФ (так наз. системно-значимые банки, см. https://www.banki.ru/news/lenta/?id=10993856 или https://www.cbr.ru/banking_sector/credit/systembanks.html/ ) только 3 банка проводят операции с евродолларом, это 2 инодочки: Райффайзенбанк и ЮниКредит банк, и только 1 собственно российский банк - ГПБ (=Газпромбанк). Причем обе инодочки планируют в скором времени свалить из РФ. Остальные системно-значимые банки не проводят платежи в евродолларе, поскольку находятся либо под блокирующими санкциями США либо отключены от SWIFT вследствие наложенных на них санкций ЕС. Таким образом, экспортерам затруднительно завести евродоллар в банки РФ, чтобы потом продать его на бирже.
Но вроде бы, власти РФ недавно нашли выход из создавшегося положения, разрешив банкам из ряда "дружественных" стран торговать валютой на Мосбирже напрямую, вот список этих стран: https://www.banki.ru/news/lenta/?id=10992423 Теперь экспортерам уже не надо заводить выручку в евродолларе в РФ, достаточно завести её в банк в одной из этих странах, и затем со счета в этом банке уже можно продавать евродоллар на Мосбирже. Хотя формально секретный указ о продаже валютной выручки в прессе формулируют так, будто экспортеры обязаны завести часть валютной выручки, предназначенную для продажи, именно в РФ. Но поскольку полный текст указа засекречен, то всех деталей мы не знаем.
Динамика евродоллара на международных рынках
В сентябре 2023 индекс доллара вышел вверх из боковика и вырос с уровня 103.8 на 1 сент до 106 на 20 окт. Вероятно, цель роста - диапазон 110 - 112, при этом курс пары евро/доллар будет снижаться к паритету, т.е., вероятно, мы в недалеком будущем снова увидим, что за 1 евру дают 1 доллар или даже меньше. Сейчас пара евро/доллар торгуется в диапазоне 1.05-1.06. Фундаментальные причины снижения курса евры заключаются в том, что ЕЦБ больше не может повышать ставку для сдерживания инфляции из-за риска сваливания экономики ЕС в рецессию. Рост экономики еврозоны и так уже замедился до 0.1% кв/кв по итогам 2-го кв 2023 (см. https://ru.investing.com/economic-calendar/gdp-120 ). ЕЦБ сумел поднять ставку только до 4.5% (см. https://ru.investing.com/economic-calendar/interest-rate-decision-164 ), при этом депозитная ставка ЕЦБ, имеющая значение для инвесторов, составляет всего 4% (см. https://ru.investing.com/economic-calendar/deposit-facility-rate-1655 ), что меньше ставки ФРС США в 5.25% - 5.5% (см. https://ru.investing.com/economic-calendar/interest-rate-decision-168 ). Поскольку дальнейший рост ставки ЕЦБ не предполагается, то для глобальных инвесторов условия по доллару США лучше, чем по евре, поэтому они будут перетекать из евры в доллар в рамках стратегии керри-трейда. Это подразумевает продажи евры против доллара, а значит, курс евры против доллара будет снижаться.
Кроме того, перспективы экономики ЕС хуже, чем экономики США. ФРС США сумела поднять ставку примерно на 2% выше годовой инфляции, которая составляет 3.7% за сентябрь (см. https://ru.investing.com/economic-calendar/cpi-733 ). В еврозоне годовая инфляция в сентябре составила 4.3% (см. https://ru.investing.com/economic-calendar/cpi-68 ) что больше депозитной ставки в 4%, поэтому текущие ставки ЕЦБ не гарантируют снижение инфляции к 2% в близком будущем, в отличие от более позитивной ситуации с инфляцией в США.
Вывод: евродоллар идёт к паритету.
Возможность рецессии в США и еврозоне
Вероятность рецессии в США на данный момент низкая, поскольку рост ВВП США второй квартал подряд превышает 2% к предыдущему кварталу несмотря на высокую ставку ФРС. https://ru.investing.com/economic-calendar/gdp-375
Хотя ставка ФРС США выше, чем ставка ЕЦБ, экономика США продолжает расти в отличие от экономики еврозоны, где рост практически прекратился. Т.е. развитие рецессии в еврозоне на данный момент очень возможно.
Ждём снижения индексов на рынке акций в США, которое продлится несколько месяцев
Из-за постоянного повышения ставки ФРС в течение последнего года, доходность гособлигаций США растёт, а их цена падает (старые гособлигации с низкой доходностью продают, чтобы купить новые с высокой доходностью, поэтому цена старых гособлигаций падает, за счет этого доходность старых гособлигаций при покупке "сейчас" растёт, в итоге доходность старых и новых гособлигаций с одинаковым сроком погашения при покупке "сейчас" выравнивается). В результате цена гособлигаций США уже упала до минимума за 16 лет, а их доходность сильно выросла (см. https://www.banki.ru/news/lenta/?id=10993382 ). Такая динамика обычно приводит к падению на рынке акций США, поскольку крупные инвесторы (фонды) начинают перекладываться из рынка акций в рынок облигаций (у гособлигаций надёжность гораздо выше, чем у акций, поэтому при сопоставимой с акциями доходности они предпочтительнее, а сейчас доходность облигаций на 1-2 года выросла выше 5% годовых и уже сопоставима с доходностью по акциям). Доходность гособлигаций США: https://ru.investing.com/rates-bonds/usa-government-bonds
Пример. За 5 лет с 1 янв 2018 до 31 дек 2022 индекс Dow вырос с 24900 до 33100 или на 33%, что составляет 6.6% годовых. По облигациям сейчас можно получить примерно 5% годовых, но надёжность их выше, поэтому инвесторы будут продавать акции и покупать облигации.
Вывод: на рынке акций США ждём серьёзного снижения.
PS Похоже, что в США на рынке акций снижение уже началось, но пока что оно идёт медленно. С 1-го авг по 20 окт 2023 (т.е. примерно за 3 месяца) Dow снизился на 7% с 35600 до 33130, а S&P снизился на 7.4% с 4570 до 4230. Снижение индексов на рынке акций в США идёт уже 3-ий месяц подряд, но пока что оно проходит в рамках боковика и индексы снижаются к нижней границе боковика. В 2022 минимум Dow был в районе 28700, а минимум S&P был около 3500. Думаю, не стОит заходить на рынок акций США до тех пор, пока там ставки не начнут снижать, а это будет не раньше следующего года. Пока ФРС не начнет ставку снижать, стабильного роста в акциях США ожидать не стОит.
Ситуация с акциями и облигациями в еврозоне полностью аналогична ситуации в США. Кроме того ЕС вообще на грани рецессии, поэтому до начала снижения ставки ЕЦБ роста акций в ЕС ждать не стОит.
Музыкальная пауза
Считается, что дореволюционная народная песенка "На последнюю пятёрку" была записана Михаилом Вавичем в 1910 г. Варианты текста: http://a-pesni.org/romans/ponaprvania.htm
Мотив песни ясно слышен в юбилейном марше Москва, который написал Н. Шмелев в 1910 г (с минуты 1:10): https://www.youtube.com/watch?v=DIzRPpuQVAs Таким образом народные куплеты хорошо легли на мотив военного марша, в результате появилась эта песенка.
Варианты исполнения (слова отличаются):
1. ВИА Экспресс: https://www.youtube.com/watch?v=mm2RDoVltSg
2. Кабанова: https://www.youtube.com/watch?v=6ULdymoQlEo клип: https://www.youtube.com/watch?v=rLYkoFt472Q
3. Мовшович: https://www.youtube.com/watch?v=T6YqcE0e_Go
4. Чернорубашкин (Австрия): https://www.youtube.com/watch?v=eBZq9cocqFI
5. Валя Сергеева (женская версия): https://www.youtube.com/watch?v=x_HXSBriMpQ
Всем удачи!
На верхней картинке - заставка из х/ф Generation П, 2011; а на нижней - из х/ф Скромное обаяние буржуазии, 1967.
