Кузнецов и Замулин
Практически одновременно в интернете появились два очень простых и ясных текста, разъясняющих современные макроэкономические проблемы. Первый - это статья Юрия kuznetsov Кузнецова "Американская болезнь". Второй - это лекция Олега olegzam Замулина "Макроэкономика: общий обзор". Кузнецов - сторонник австрийской школы, мой единомышленник и близкий приятель. Замулин
( Read more... )
1. Он пишет о фактических валовых сбережениях и инвестициях, которые, как известно любому первокурснику, итак по факту (из системы национальных счетов) всегда равны в закрытой экономике или во всем мире (например, если учесть некоторые статистические погрешности, объясняющие незначительные расхождения: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2010/02/weodata/weorept.aspx?sy=1980&ey=2015&scsm=1&ssd=1&sort=country&ds=.&br=1&c=001&s=NID_NGDP%2CNGSD_NGDP&grp=1&a=1&pr.x=62&pr.y=12. Говоря же о global savings glut имеют в виду опережающую динамику ЖЕЛАЕМЫХ сбережений над желаемыми инвестициями, что ведёт к падению реальных долгосрочных ставок, причем не только в США, а во всем мире.
2. Процентная политика ФРС (и пр. ЦБ) определяет короткие ставки, но не длинные. Длинные зависят именно от соотношения глобальных желаемых сбережений и инвестиций. И они резко упали в 2000-е, с примерно средних 3% (реальные долгосрочные ставки) в 90-х до менее чем 2% в 2003-2006, несмотря на рост ставок ФРС в 2004-2006 с 1 до 5,25%. Можно посмотреть здесь, рисунок 2: http://www.nber.org/papers/w14521.pdf Такая динамика реальных длинные ставок - доказательство опережающего роста желаемых сбережений над желаемыми инвестициями.
P.S. На эту критику политики ФРС Тейлором есть возражение Бернанке: если в правило Тейлора ввести не фактическую, весьма волатильную, инфляцию ex post, а прогнозируемую среднесрочную инфляцию ex ante, все становится на свои места: инфляция осталась под контролем, ФРС действовала правильно. Кроме того, ФРС никогда не обещала руководствоватся правилом Тейлора в своей политке :)
Reply
Leave a comment