Пара хороших статей о мультипликаторах(для акций).
Первая статья - из блога Alpha Architect: What’s the Story Behind EBIT/TEV? Достаточно неплохая познавательная статья о мультипликаторе EBIT/TEV, почему он в современных условиях может быть более интересен, чем классический P/BV. В Alpha Architect используют именно этот мультипликатор для отбора акций стоимости в фонде QVAL.
Вторая статья - из блога Дамодарана: A Viral Market Update VII: Mayhem with Multiples, мне понравилась в ней часть под заголовком "Pricing Update"(в самом конце). В ней речь идет о мультипликаторах(P/E, P/B и т.д.) и влиянии на них кризисов(экономических спадов). Есть там интересная картинка в разделе "Anatomy of a Multiple", каким образом можно переписать мультипликаторы, используя модель на основе денежных потоков(см. модель Гордона для пояснения). Отсюда получается, что значение мультипликатора - функция на основе параметров этого денежного потока и его ожидаемой динамики в будущем(см. картинку из статьи). В целом, Дамодаран не является сторонником использования мультипликаторов в готовом виде, из-за возникающих при такой оценке неявных допущений, которые в эти мультипликаторы сразу закладываются. Он предпочитает эти допущения озвучивать явно, и отбирать компании на основе своих допущений. Это, безусловно, гораздо сложнее, чем простой отбор на основе готовых данных. Тем не менее, всегда интересно и полезно знать, какие параметры денежного потока компаний влияют на значения мультипликаторов.