Обзор рынков золота, платины и палладия
Рынок золота продолжает оставаться в зоне крайней нестабильности и неуверенности. Пока нет никаких драйверов для роста, трейдеры продолжают отслеживать статистику. Главная выйдет в пятницу - уровень безработицы и число рабочих мест вне сельского хозяйства за июнь в США. Прогноз ADP по занятости вышел в среду выше ожиданий - 188 тыс. рабочих мест против прогноза 160 тыс. Если безработица снизится, это будет негативным фактором для золота. Сегодня ждём выступления Марио Драги по окончании заседания ЕЦБ.
Рынок золота
Standard Bank ожидает продолжение продаж золота на отскоках выше $ 1250 - уровня поддержки - больше психологического, поскольку на этом уровне некоторые из крупнейших производителей золота в мире показывают предел рентабельности. Действительно, многие компании продолжают сокращать производство и урезать расходы на проекты. Канадская Barrick Gold Сorp., крупнейшая в мире золотодобывающая компания, намерена перенести на 1,5 года запуск масштабного проекта Pascua Lama. Компания объявила о заморозке строительства и убытках в связи с падением цен на золото. Совокупный убыток в связи с ситуаций вокруг шахты, как полагает Barrick, составит $4,5-5,5 млрд во II квартале 2013 года.
В то же время, последние данные CFTC показывают, что некоммерческие нетто-позиции на COMEX в золоте в процентах от открытого интереса снизились до всего лишь 4,7% - по сравнению с максимумом 33,6% в ноябре 2012 года. В то время цена на золото достигла максимума в $ 1754. Эти 4,7% являются самым низким уровнем интереса, который спекулянты показывали в золоте в течение десяти лет. Очевидно, что это означает хороший потенциал для роста золота в будущем.
COMEX net speculative length as a % of open interest
Тем не менее, пока оптимизма на рынке золота мало. На прошлой неделе запасы золота в мировых ETFs снизились на 55 тонн до 2114 тонн. Запасы золота в мировых ETFs достигли своего пика в 2720 тонн в декабре прошлого года. Банк считает, что основной движущей силой ликвидаций в ETFs с начала этого года был и продолжает оставаться рост реальных процентных ставок в США. Доходность 5-летних, привязанных к инфляции, государственных облигаций США - главного индикатора реальных процентных ставок в США - показывала неуклонное снижение с 2007 года, реальные ставки упали примерно с 3% до самого низкого уровня -1,83% в сентябре 2012 года.
Соответственно, издержки владения золотом по существу снижались в этот период. Тем не менее, с начала этого года реальные ставки стали расти, поднявшись до 0% на прошлой неделе, когда золото снизилось до $ 1183. Сейчас они находятся около уровня -0,5%. В связи со снижением реальных процентных ставок в течение последних пяти дней, золото вернулось к отметке $ 1250. Тем не менее, ликвидации в ETFs сейчас доминирует на рынке. Поэтому банк ожидает дальнейшие продажи золота на отскоках до тех пор, пока доходность американских государственных облигаций не стабилизируется в результате вероятности того, что ФРС будет сокращать покупки активов.
К счастью, есть ещё покупатели золота, в частности, в Азии и особенно в Китае. Банк осуществляет ежедневный мониторинг физического спроса на золото в Азии и Индии. Физический спрос растёт, когда золото опускается ниже $ 1300 - особенно в Китае. Нынешняя премия на Шанхайской бирже золота составляет $ 36. В начале этого года, когда золото торговалось на уровне $ 1600, эта премия была меньше $ 10. Это подтверждает сильный физический спрос в настоящее время при низких ценах.
Однако ETF Securities считает, что основные ликвидации в золотых ETFs уже позади. "На продажи из золотых ETFs приходится 97% - рекордные $ 19 млрд чистого оттока от товарных ETFs во втором квартале", - говорится в сегодняшнем отчёте ETF Securities. Активы в товарных ETFs сократились до $ 127 миллиардов с $ 186 млрд в конце марта.
Тем не менее, ежемесячный чистый отток капитала из золотых ETFs сократился до $ 3,9 млрд в июне относительно $ 6 млрд в мае, говорит Николас Брукс, руководитель по исследованиям и инвестиционной стратегии ETF Securities. Отток составил $ 8,7 млрд в апреле, когда золото погрузилось в медвежий рынок, отметил он. "Это может означать, что пик продаж золота из ETFs во многом позади", - сказал Брукс. "Много плохих новостей по золоту были оценены рынком крайне негативно. Когда все настроения крайне негативны, это обычно признак того, что мы приближаемся ко дну".
Запасы золота в мировых ETPs упали на 589,4 метрических тонн в этом году до 2042,5 тонн, самого низкого показателя с мая 2010 года, показав первое ежегодное падение с введения зтих продуктов в 2003 году, согласно данным Bloomberg. Продажи золота из ETFs инвесторами в Северной Америке составили 52% оттока в июне, по сравнению с почти 90% в апреле и 56% в мае, сказал Брукс. Розничные инвесторы составляют около половины инвесторов в золотые ETFs в США и около 20% в Европе.
Финансовые менеджеры вывели $ 2 млрд из золотых фондов на неделе, завершившейся 26 июня, в соответствии с данными EPFR Global в Кембридже, Массачусетс, который отслеживает денежные потоки. Всего отток капитала из товарных фондов составил $ 2,68 млрд, по данным EPFR. Инвесторы используют шорты по ETFs "более агрессивно" в последние несколько месяцев, особенно в меди и золоте, сказал Брукс. Иногда инвесторы используют шорты по ETFs, чтобы хеджировать свои длинные позиции в акциях добывающих компаний, отметил он.
Рынок платины и палладия
Инвестиции в платиновые ETFs были "единственным светлым пятном" во втором квартале, показав чистый приток в размере $ 712 млн на озабоченности по поводу поставок от главных производителей в Южной Африке, отмечает ETF Securities.
Сильные данные по продажам автомобилей в США, вышедшие во вторник, должны оказать поддержку металлам платиновой группы, особенно палладию, говорят аналитики. С учётом сезонных колебаний продажи в США выросли почти на 11% в годовом исчислении до 15,890 млн транспортных средств. "Это самый высокий показатель с ноября 2007 года", - говорит Commerzbank. Поскольку большинство автомобилей в США имеют бензиновые двигатели, "дальнейший рост автомобильного рынка США более благоприятен для палладия, чем для платины", - считает HSBC.
TD Securities говорит, что считает рациональной покупку металлов платиновой группы на любых провалах к отметкам $ 1350 за унцию платины и $ 650 за унцию палладия. Оба металла упали в последнее время вслед за золотом. "Южно-африканские переговоры по заработной плате пока исчезли из заголовков СМИ, но будут в центре внимания в течение всего лета", - отмечает TDS. "Продажи автомобилей в США за июнь показали рост на 9,1% по сравнению с прошлым годом, с начала года продажи выросли на 7,5%".
Deutsche Bank также считает, что это более способствует росту палладия, чем платины в связи с повышением спроса / предложения. "Поскольку спрос со стороны развивающихся экономик, как ожидается, будет расти, мы прогнозируем, что рынок будет оставаться в дефиците, с последующим ростом цен на палладий", - сказано в сообщении банка. Deutsche Bank говорит, что рынок платины также будет оставаться в дефиците в 2013 году, и цены, как ожидается, будут постепенно расти до 2017 года.
Переговоры по заработной плате в ЮАР должны начаться 11 июля.
Рынок золота
Standard Bank ожидает продолжение продаж золота на отскоках выше $ 1250 - уровня поддержки - больше психологического, поскольку на этом уровне некоторые из крупнейших производителей золота в мире показывают предел рентабельности. Действительно, многие компании продолжают сокращать производство и урезать расходы на проекты. Канадская Barrick Gold Сorp., крупнейшая в мире золотодобывающая компания, намерена перенести на 1,5 года запуск масштабного проекта Pascua Lama. Компания объявила о заморозке строительства и убытках в связи с падением цен на золото. Совокупный убыток в связи с ситуаций вокруг шахты, как полагает Barrick, составит $4,5-5,5 млрд во II квартале 2013 года.
В то же время, последние данные CFTC показывают, что некоммерческие нетто-позиции на COMEX в золоте в процентах от открытого интереса снизились до всего лишь 4,7% - по сравнению с максимумом 33,6% в ноябре 2012 года. В то время цена на золото достигла максимума в $ 1754. Эти 4,7% являются самым низким уровнем интереса, который спекулянты показывали в золоте в течение десяти лет. Очевидно, что это означает хороший потенциал для роста золота в будущем.
COMEX net speculative length as a % of open interest
Тем не менее, пока оптимизма на рынке золота мало. На прошлой неделе запасы золота в мировых ETFs снизились на 55 тонн до 2114 тонн. Запасы золота в мировых ETFs достигли своего пика в 2720 тонн в декабре прошлого года. Банк считает, что основной движущей силой ликвидаций в ETFs с начала этого года был и продолжает оставаться рост реальных процентных ставок в США. Доходность 5-летних, привязанных к инфляции, государственных облигаций США - главного индикатора реальных процентных ставок в США - показывала неуклонное снижение с 2007 года, реальные ставки упали примерно с 3% до самого низкого уровня -1,83% в сентябре 2012 года.
Соответственно, издержки владения золотом по существу снижались в этот период. Тем не менее, с начала этого года реальные ставки стали расти, поднявшись до 0% на прошлой неделе, когда золото снизилось до $ 1183. Сейчас они находятся около уровня -0,5%. В связи со снижением реальных процентных ставок в течение последних пяти дней, золото вернулось к отметке $ 1250. Тем не менее, ликвидации в ETFs сейчас доминирует на рынке. Поэтому банк ожидает дальнейшие продажи золота на отскоках до тех пор, пока доходность американских государственных облигаций не стабилизируется в результате вероятности того, что ФРС будет сокращать покупки активов.
К счастью, есть ещё покупатели золота, в частности, в Азии и особенно в Китае. Банк осуществляет ежедневный мониторинг физического спроса на золото в Азии и Индии. Физический спрос растёт, когда золото опускается ниже $ 1300 - особенно в Китае. Нынешняя премия на Шанхайской бирже золота составляет $ 36. В начале этого года, когда золото торговалось на уровне $ 1600, эта премия была меньше $ 10. Это подтверждает сильный физический спрос в настоящее время при низких ценах.
Однако ETF Securities считает, что основные ликвидации в золотых ETFs уже позади. "На продажи из золотых ETFs приходится 97% - рекордные $ 19 млрд чистого оттока от товарных ETFs во втором квартале", - говорится в сегодняшнем отчёте ETF Securities. Активы в товарных ETFs сократились до $ 127 миллиардов с $ 186 млрд в конце марта.
Тем не менее, ежемесячный чистый отток капитала из золотых ETFs сократился до $ 3,9 млрд в июне относительно $ 6 млрд в мае, говорит Николас Брукс, руководитель по исследованиям и инвестиционной стратегии ETF Securities. Отток составил $ 8,7 млрд в апреле, когда золото погрузилось в медвежий рынок, отметил он. "Это может означать, что пик продаж золота из ETFs во многом позади", - сказал Брукс. "Много плохих новостей по золоту были оценены рынком крайне негативно. Когда все настроения крайне негативны, это обычно признак того, что мы приближаемся ко дну".
Запасы золота в мировых ETPs упали на 589,4 метрических тонн в этом году до 2042,5 тонн, самого низкого показателя с мая 2010 года, показав первое ежегодное падение с введения зтих продуктов в 2003 году, согласно данным Bloomberg. Продажи золота из ETFs инвесторами в Северной Америке составили 52% оттока в июне, по сравнению с почти 90% в апреле и 56% в мае, сказал Брукс. Розничные инвесторы составляют около половины инвесторов в золотые ETFs в США и около 20% в Европе.
Финансовые менеджеры вывели $ 2 млрд из золотых фондов на неделе, завершившейся 26 июня, в соответствии с данными EPFR Global в Кембридже, Массачусетс, который отслеживает денежные потоки. Всего отток капитала из товарных фондов составил $ 2,68 млрд, по данным EPFR. Инвесторы используют шорты по ETFs "более агрессивно" в последние несколько месяцев, особенно в меди и золоте, сказал Брукс. Иногда инвесторы используют шорты по ETFs, чтобы хеджировать свои длинные позиции в акциях добывающих компаний, отметил он.
Рынок платины и палладия
Инвестиции в платиновые ETFs были "единственным светлым пятном" во втором квартале, показав чистый приток в размере $ 712 млн на озабоченности по поводу поставок от главных производителей в Южной Африке, отмечает ETF Securities.
Сильные данные по продажам автомобилей в США, вышедшие во вторник, должны оказать поддержку металлам платиновой группы, особенно палладию, говорят аналитики. С учётом сезонных колебаний продажи в США выросли почти на 11% в годовом исчислении до 15,890 млн транспортных средств. "Это самый высокий показатель с ноября 2007 года", - говорит Commerzbank. Поскольку большинство автомобилей в США имеют бензиновые двигатели, "дальнейший рост автомобильного рынка США более благоприятен для палладия, чем для платины", - считает HSBC.
TD Securities говорит, что считает рациональной покупку металлов платиновой группы на любых провалах к отметкам $ 1350 за унцию платины и $ 650 за унцию палладия. Оба металла упали в последнее время вслед за золотом. "Южно-африканские переговоры по заработной плате пока исчезли из заголовков СМИ, но будут в центре внимания в течение всего лета", - отмечает TDS. "Продажи автомобилей в США за июнь показали рост на 9,1% по сравнению с прошлым годом, с начала года продажи выросли на 7,5%".
Deutsche Bank также считает, что это более способствует росту палладия, чем платины в связи с повышением спроса / предложения. "Поскольку спрос со стороны развивающихся экономик, как ожидается, будет расти, мы прогнозируем, что рынок будет оставаться в дефиците, с последующим ростом цен на палладий", - сказано в сообщении банка. Deutsche Bank говорит, что рынок платины также будет оставаться в дефиците в 2013 году, и цены, как ожидается, будут постепенно расти до 2017 года.
Переговоры по заработной плате в ЮАР должны начаться 11 июля.