Золото, серебро, палладий, платина. Рынки, цены, прогнозы
Сначала - обзор рынков на прошедшей неделе, затем обзор от CPM Group. Лучшим драгоценным металлом за неделю стал #палладий, подорожавший на 2,25%, несмотря на то, что хедж-фонды повысили свои чистые медвежьи позиции до рекордно высокого уровня с 2009 года. Худшим драгоценным металлом за неделю было #золото, но оно всё равно выросло на 0,09%. Золото чуть подросло в пятницу из-за более слабого, чем ожидалось, изменения числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, что, возможно, сняло некоторое давление со стороны ФРС, намеревающей снова повысить ставки. Китай восьмой месяц подряд увеличивает свой золотой запас. Запасы выросли на 680 тыс. унций или примерно на 23 тонны. С момента возобновления закупок в ноябре прошлого года страна добавила примерно 183 тонны к общему запасу в 2330 тонн.
Центральные банки могут приближаться к завершению цикла ужесточения процентных ставок, и ожидается, что ФРС повысит ставки, возможно, ещё раз, особенно после опубликованных в пятницу сильных данных о занятости в июне. Консенсус рынка предполагает умеренный экономический спад в США после паузы ФРС, наряду с медленным ростом на других развитых рынках. Учитывая высокие показатели в первом полугодии, жёлтый металл, по прогнозам, будет поддерживаться во второй половине года такими факторами, как более сильная экономика Индии, потенциальное экономическое стимулирование со стороны Китая и продолжающиеся стратегии хеджирования. Согласно последнему отчёту Всемирного совета по золоту (WGC), если риск рецессии сохранится, золото может иметь больший потенциал роста из-за увеличения спроса на высококачественные ликвидные активы .
Изменения в технологии производства солнечных батарей увеличивают спрос на #серебро, что повышает дефицит предложения металла с небольшим дополнительным производством на горизонте нескольких лет. Серебро в форме пасты образует проводящий слой на передней и задней сторонах кремниевых солнечных элементов. Но теперь промышленность начинает производить более эффективные версии элементов, в которых используется гораздо больше металла, что должно увеличить и без того растущее потребление. Солнечная энергия по-прежнему составляет небольшую часть общего спроса на серебро. Согласно отчёту отраслевой ассоциации The Silver Institute, в этом году прогнозируется 14% потребления по сравнению с 5% в 2014 году.
В то же время фондовый рынок (ФР) США споткнулся во время изменчивой торговой сессии и торги завершились снижением в пятницу, поскольку инвесторы переварили последний отчёт о занятости в несельскохозяйственном секторе после более горячих, чем ожидалось, данных о найме частных лиц накануне. Отчёт правительства США показал, что в июне в экономике было создано 209 тыс. рабочих мест, что значительно ниже ожиданий и является самым низким показателем с конца 2020 года. Некоторые восприняли эти данные как признак того, что повышение процентных ставок ФРС наконец-то начало охлаждать рынок труда, но другие детали отчёта, такие как более сильный, чем прогнозировалось, рост заработной платы, предполагают, что у ФРС могут быть причины возобновить повышение ставок в конце этого месяца.
После смешанных данных акции ФР могут созреть для отката после значительного роста в июне и во втором квартале, что может привести к колебаниям и консолидации в преддверии сезона отчётности. Доходность в пятницу была смешанной. Доходность более длинных 10-летних облигаций выросла на 2 базисных пункта (б.п.) до 4,06%, в то время как доходность более чувствительных к процентным ставкам 2-летних облигаций снизилась на 7 б.п. до 4,94%. За неделю Dow Jones упал на 1,9% - самое большое недельное падение с марта - S&P 500 упал на 1,2%, а Nasdaq Composite - на 0,9%.
Кстати, Верховный суд отменил план администрации Байдена по списанию студенческих долгов в решении 6-3, постановив, что он превышает полномочия, предоставленные Конгрессом исполнительной власти. План, отменённый в пятницу, уничтожил бы займы на сумму $ 430 млрд из государственных отчётов, но уже есть несколько альтернатив, которые находятся в стадии разработки. «Это влечёт за собой огромные последствия для инфляции, дискреционных потребительских расходов и распределения богатства в США», - пишет аналитик SA Логан Кейн, анализируя победителей и проигравших в результате знаменательного постановления.
Назовите это торговой войной, технологической войной или даже войной чипов, но борьба между двумя крупнейшими экономиками мира выходит на новый уровень. Китай обнародовал ряд ограничений национальной безопасности, которые, вероятно, ещё больше нарушат глобальную цепочку поставок, установив экспортный контроль над металлами галлия и германия для производства микросхем. США выступили против последних ограничений и планируют проконсультироваться со своими союзниками для решения этой проблемы. Министр финансов Джанет Йеллен, главный экономист США, была в Китае, чтобы встретиться с высокопоставленными чиновниками, чтобы помочь разрядить напряженность в отношениях с Пекином.
Ну и теперь очередной обзор от CPM Group по драгоценным металлам
Ожидается дальнейшее снижение цен на драгоценные металлы в ближайшие месяцы, прежде чем они смогут продемонстрировать более устойчивый рост к концу года и в начале следующего года. Ожидается, что рынки войдут во вторую половину 2023 года так же неясно в отношении денежно-кредитной политики, инфляции и рецессии, как и в прошлом году. Настроения рынка в отношении всех этих макроэкономических факторов сильно колебались за последние 12 месяцев. Ожидается, что эта путаница сохранится до конца этого года.
Инфляция находится в центре этого хаоса. Общая инфляция, которая включает в себя неустойчивые цены на продукты питания и энергоносители, неуклонно снижается. Тем временем базовая инфляция, которая исключает эти два элемента, была довольно устойчивой. Цены на сырьевые товары в течение года снизились, особенно на энергоносители, металлы и некоторые продукты питания. Цены на некоторые продовольственные товары, такие как сахар и кофе, растут из-за проблем, связанных с погодой. Хотя цены на большинство сырьевых товаров снизились за последние несколько месяцев, они по-прежнему остаются высокими по историческим меркам. Дальнейшее снижение возможно, но не следует ожидать, что оно будет резким.
Базовая инфляция была липкой. Сила рынков труда и цен на жильё поддерживала эту инфляцию. Эта устойчивость базовой инфляции беспокоит монетарные власти во всём мире. Рынки - не единственные, кто в замешательстве и не уверены в различных будущих макроэкономических результатах. С одной стороны, монетарные власти по-прежнему обеспокоены тем, что они сделали слишком мало для сдерживания инфляции, с другой стороны, им всё ещё нужно увидеть все последствия ужесточения, которое они уже предприняли для замедления инфляции. Есть опасения, что чрезмерное ужесточение может спровоцировать рецессию. Хотя центральные банки не хотят вызывать рецессию, в настоящее время их внимание больше сосредоточено на контроле над инфляцией, а не на непреднамеренных последствиях возникновения рецессии.
Если произойдёт рецессия, в зависимости от того, насколько серьёзной она будет, у центральных банков сегодня больше гибкости, чем год назад, для ее контроля. Центральные банки имеют больший контроль над факторами спроса, чем над предложением. Инфляция является следствием превышения спроса над предложением. Предложение может быть недостаточным из-за слишком высокого спроса или из-за некоторых конкретных ограничений предложения, или это может быть сочетанием обеих этих причин. Во всех этих ситуациях центральные банки могут только охлаждать спрос и надеяться, что предложение сможет наверстать упущенное. Центральные банки практически не влияют на краткосрочные проблемы предложения. С одной стороны, рецессия является результатом слабого спроса, что приводит к избыточному предложению. Центральные банки могут сделать больше, чтобы помочь экономике оправиться от снижения спроса.
Наиболее вероятным результатом действий центральных банков до конца этого года будет дальнейшее ужесточение. Рынки находятся в процессе учёта этого фактора. Третий квартал этого года может быть непростым для рынков драгоценных металлов, так как ценообразование в сочетании с ужесточением денежно-кредитной политики и сезонной слабостью происходят одновременно. Цены могут стабилизироваться и вырасти в четвёртом квартале года по мере ослабления сезонной слабости, ужесточения денежно-кредитной политики и переключения внимания рынков на вероятность рецессии в 2024 году.
Прогноз цены на золото
Цены на золото имеют тенденцию к снижению с момента достижения 4 мая 2023 года нового рекордного внутридневного максимума в размере $ 2085,40 за унцию. На момент написания этого отчёта цена на золото снизилась примерно на $ 152 по сравнению с пиковым значением. Цены составляли $ 1933,40. Снижение цен с начала мая было результатом сочетания таких факторов, как снижение и, в конечном итоге, устранение риска дефолта по долгу США, изменение ожиданий в отношении разворота денежно-кредитной политики и выбор времени рецессии.
Несмотря на довольно сильное снижение цен на золото в течение мая и июня, цены на золото по-прежнему находятся на исторически повышенных уровнях. В течение следующих нескольких месяцев следует ожидать дальнейшего снижения цен на золото, поскольку рынок золота вступает в период сезонного спада, а рынки продолжают учитывать изменение ожиданий в области денежно-кредитной политики и риск рецессии. Если цены упадут ниже $ 1875, они могут упасть до $ 1820. Не исключено, что в ближайшие несколько месяцев будет тест на $ 1800.
Более сильные, чем ожидалось, экономические данные, несмотря на более жёсткие условия денежно-кредитной политики, привели к тому, что рынок пересмотрел свои ожидания относительно сроков рецессии и смягчения денежно-кредитной политики. Сроки как рецессии, так и ослабления денежно-кредитной политики были сдвинуты ещё дальше, и рынки изменили свои ожидания с одного смягчения денежно-кредитной политики во второй половине 2023 года на один из вариантов дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. В настоящее время рынок учитывает повышение процентных ставок на 25 базисных пунктов (б.п.) во второй половине года. Это контрастирует с рыночными ожиданиями снижения процентных ставок во второй половине года всего пару месяцев назад.
Хотя прогнозируется снижение цен на золото в течение следующих нескольких месяцев, за пределами этого периода цены на золото имеют потенциал роста. CPM Group ожидает, что цены на золото вырастут в четвёртом квартале этого года и в 2024 году. Цены на золото могут повторно протестировать предыдущие рекордные максимумы и, возможно, превысить этот уровень в течение следующих нескольких лет. Дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в течение следующих нескольких месяцев может повысить рыночные ожидания экономической рецессии в 2024 году, что будет хорошим предзнаменованием для цен на золото. В дополнение к денежно-кредитной политике существуют и другие риски, особенно политические риски, как внутренние, так и международные, которые, как ожидается, будут поддерживать цены на золото.
Даже риск дефолта государственного долга США, который пока не обсуждался и был одной из причин снижения цен на золото в последние недели, вернётся в центр внимания в конце 2024 года, когда потолок долга снова будет обсуждаться. Кроме того, хотя риск дефолта был устранён в краткосрочной перспективе, повторяющийся риск/угроза дефолта каждый раз, когда обсуждается потолок долга, бросает тень на репутацию государственного долга США как актива-убежища, что служит хорошим предзнаменованием для альтернативных активов-убежищ таких, как золото.
Перспективы цен на серебро
Цены на серебро снижаются с начала мая. Падение цен на серебро опережало падение цен на золото, при этом соотношение золота к серебру за последние пару месяцев выросло. В среднем за месяц соотношение в июне составило 85,1, что является верхней границей его исторического диапазона. Хотя сам коэффициент не определяет направление цен на металлы, более высокий коэффициент предполагает, что серебро относительно недооценено по сравнению с золотом, с которым у серебра чрезвычайно высокая корреляция. Долгосрочная (с 1970 по 2022 год) корреляция между ценами на два металла составляет 70%, с различными периодами, когда корреляция была выше.
В течение следующих нескольких месяцев цены на серебро могут ещё больше снизиться. Существует здоровая поддержка цен на серебро на уровне $ 20,90. Если этот уровень будет пробит, цены могут упасть до $ 20. Ожидается, что более здоровые, чем ожидалось, экономические условия и продолжающееся стремление различных стран устанавливать солнечную энергию для достижения своих целей в области зелёной энергии будут поддерживать спрос на производство серебра и цены на серебро. При этом ожидается, что сезонная слабость цен и продолжающаяся корректировка новых ожиданий отсроченной рецессии и смягчения денежно-кредитной политики окажут более сильное влияние на цены на серебро, что приведёт к их снижению в течение следующих нескольких месяцев.
Прогноз цен на платину
[Эх, #платина! ;)] Цены на платину в июне продолжали снижаться, и эта тенденция сохраняется с конца апреля 2023 года. В конце июня цены по существу вернули себе весь рост, достигнутый в 2023 году. В ближайшие месяцы возможно дальнейшее снижение. Существует здоровая поддержка цен на платину на уровне $ 900. Если цены смогут резко упасть ниже этого уровня, нельзя исключать снижения до $ 830 или даже $ 800 за унцию. Ожидается, что сезонное снижение цен на платину в сочетании с опасениями по поводу замедления экономического роста окажут давление на цены на платину. Тем не менее, цены на платину уже значительно снизились в этом году, и, хотя возможно дальнейшее снижение, большая часть снижения цен, возможно, уже позади рынка.
Несмотря на то, что сезонные и макроэкономические факторы на платину в ближайшем будущем действуют против неё, здоровый спрос на коммерческие автомобили в этом году в сочетании с продолжающимся увеличением использования в секторе автомобильных катализаторов для бензина должен оказать поддержку ценам на платину. Также существует риск перебоев с поставками в горнодобывающей промышленности Южной Африки, поскольку страна приближается к зиме, когда спрос на электроэнергию растёт, что может быстро обратить вспять любое снижение цен. Угроза перебоев с поставками должна предотвратить дальнейшее резкое падение цен. Тем не менее, если не произойдёт фактического перебоя в поставках, ожидается, что цены не вырастут.
Прогноз цен на палладий
Цены на палладий продолжали снижаться с тех пор, как цены достигли рекордно высокого уровня в марте 2022 года, вскоре после начала войны между Россией и Украиной. К концу июня цены на палладий упали до самого низкого уровня с января 2019 года. В ближайшие месяцы цены могут снизиться ещё больше вместе с другими драгоценными металлами, поскольку эти рынки переживают период сезонного спада, а инвесторы по-прежнему обеспокоены будущим спросом на палладий. Возможно снижение до $ 1190 или даже $ 1170 за унцию. Хотя цены могут не упасть ниже этих уровней в ближайшей перспективе, любое существенное повышение цен также маловероятно в краткосрочной перспективе. Цены, вероятно, укрепятся на уровне около $ 1200 в течение следующих нескольких месяцев. Цены, вероятно, восстановятся в течение последнего квартала этого года.
Чтобы цены вырвались из этого диапазона вверх, необходим шок предложения или перспектива более сильного спроса. Существует более высокая вероятность шока предложения, поскольку в настоящее время повышен риск перебоев с поставками из горнодобывающего сектора Южной Африки. Хотя это беспокойство может оказать некоторую поддержку ценам, оно вряд ли приведёт к росту цен, если не произойдёт фактического перебоя в поставках палладия из южноафриканских рудников. Что касается спроса, то, хотя продажи автомобилей пока растут нормально, есть опасения, что замедление экономического роста и повышение процентных ставок могут ограничить спрос в будущем. На спрос на производство палладия негативно влияет не только озабоченность будущим спросом на автомобили, но и количество палладия, потребляемого автомобильной промышленностью, с увеличением частичной замены палладия платиной в автомобильных катализаторах бензина и растущей долей рынка электромобилей.
P.S. Таки основными драйверами цен на ДМ пока остаются вероятности дальнейшего повышения ставок ФРС и другими ЦБ, вероятность рецессии, как в Штатах, так и в других основных юрисдикциях, ну и (не дай Бог!) угроза ядерной войны. Чем чёрт не шутит? ;)
Центральные банки могут приближаться к завершению цикла ужесточения процентных ставок, и ожидается, что ФРС повысит ставки, возможно, ещё раз, особенно после опубликованных в пятницу сильных данных о занятости в июне. Консенсус рынка предполагает умеренный экономический спад в США после паузы ФРС, наряду с медленным ростом на других развитых рынках. Учитывая высокие показатели в первом полугодии, жёлтый металл, по прогнозам, будет поддерживаться во второй половине года такими факторами, как более сильная экономика Индии, потенциальное экономическое стимулирование со стороны Китая и продолжающиеся стратегии хеджирования. Согласно последнему отчёту Всемирного совета по золоту (WGC), если риск рецессии сохранится, золото может иметь больший потенциал роста из-за увеличения спроса на высококачественные ликвидные активы .
Изменения в технологии производства солнечных батарей увеличивают спрос на #серебро, что повышает дефицит предложения металла с небольшим дополнительным производством на горизонте нескольких лет. Серебро в форме пасты образует проводящий слой на передней и задней сторонах кремниевых солнечных элементов. Но теперь промышленность начинает производить более эффективные версии элементов, в которых используется гораздо больше металла, что должно увеличить и без того растущее потребление. Солнечная энергия по-прежнему составляет небольшую часть общего спроса на серебро. Согласно отчёту отраслевой ассоциации The Silver Institute, в этом году прогнозируется 14% потребления по сравнению с 5% в 2014 году.
В то же время фондовый рынок (ФР) США споткнулся во время изменчивой торговой сессии и торги завершились снижением в пятницу, поскольку инвесторы переварили последний отчёт о занятости в несельскохозяйственном секторе после более горячих, чем ожидалось, данных о найме частных лиц накануне. Отчёт правительства США показал, что в июне в экономике было создано 209 тыс. рабочих мест, что значительно ниже ожиданий и является самым низким показателем с конца 2020 года. Некоторые восприняли эти данные как признак того, что повышение процентных ставок ФРС наконец-то начало охлаждать рынок труда, но другие детали отчёта, такие как более сильный, чем прогнозировалось, рост заработной платы, предполагают, что у ФРС могут быть причины возобновить повышение ставок в конце этого месяца.
После смешанных данных акции ФР могут созреть для отката после значительного роста в июне и во втором квартале, что может привести к колебаниям и консолидации в преддверии сезона отчётности. Доходность в пятницу была смешанной. Доходность более длинных 10-летних облигаций выросла на 2 базисных пункта (б.п.) до 4,06%, в то время как доходность более чувствительных к процентным ставкам 2-летних облигаций снизилась на 7 б.п. до 4,94%. За неделю Dow Jones упал на 1,9% - самое большое недельное падение с марта - S&P 500 упал на 1,2%, а Nasdaq Composite - на 0,9%.
Кстати, Верховный суд отменил план администрации Байдена по списанию студенческих долгов в решении 6-3, постановив, что он превышает полномочия, предоставленные Конгрессом исполнительной власти. План, отменённый в пятницу, уничтожил бы займы на сумму $ 430 млрд из государственных отчётов, но уже есть несколько альтернатив, которые находятся в стадии разработки. «Это влечёт за собой огромные последствия для инфляции, дискреционных потребительских расходов и распределения богатства в США», - пишет аналитик SA Логан Кейн, анализируя победителей и проигравших в результате знаменательного постановления.
Назовите это торговой войной, технологической войной или даже войной чипов, но борьба между двумя крупнейшими экономиками мира выходит на новый уровень. Китай обнародовал ряд ограничений национальной безопасности, которые, вероятно, ещё больше нарушат глобальную цепочку поставок, установив экспортный контроль над металлами галлия и германия для производства микросхем. США выступили против последних ограничений и планируют проконсультироваться со своими союзниками для решения этой проблемы. Министр финансов Джанет Йеллен, главный экономист США, была в Китае, чтобы встретиться с высокопоставленными чиновниками, чтобы помочь разрядить напряженность в отношениях с Пекином.
Ну и теперь очередной обзор от CPM Group по драгоценным металлам
Ожидается дальнейшее снижение цен на драгоценные металлы в ближайшие месяцы, прежде чем они смогут продемонстрировать более устойчивый рост к концу года и в начале следующего года. Ожидается, что рынки войдут во вторую половину 2023 года так же неясно в отношении денежно-кредитной политики, инфляции и рецессии, как и в прошлом году. Настроения рынка в отношении всех этих макроэкономических факторов сильно колебались за последние 12 месяцев. Ожидается, что эта путаница сохранится до конца этого года.
Инфляция находится в центре этого хаоса. Общая инфляция, которая включает в себя неустойчивые цены на продукты питания и энергоносители, неуклонно снижается. Тем временем базовая инфляция, которая исключает эти два элемента, была довольно устойчивой. Цены на сырьевые товары в течение года снизились, особенно на энергоносители, металлы и некоторые продукты питания. Цены на некоторые продовольственные товары, такие как сахар и кофе, растут из-за проблем, связанных с погодой. Хотя цены на большинство сырьевых товаров снизились за последние несколько месяцев, они по-прежнему остаются высокими по историческим меркам. Дальнейшее снижение возможно, но не следует ожидать, что оно будет резким.
Базовая инфляция была липкой. Сила рынков труда и цен на жильё поддерживала эту инфляцию. Эта устойчивость базовой инфляции беспокоит монетарные власти во всём мире. Рынки - не единственные, кто в замешательстве и не уверены в различных будущих макроэкономических результатах. С одной стороны, монетарные власти по-прежнему обеспокоены тем, что они сделали слишком мало для сдерживания инфляции, с другой стороны, им всё ещё нужно увидеть все последствия ужесточения, которое они уже предприняли для замедления инфляции. Есть опасения, что чрезмерное ужесточение может спровоцировать рецессию. Хотя центральные банки не хотят вызывать рецессию, в настоящее время их внимание больше сосредоточено на контроле над инфляцией, а не на непреднамеренных последствиях возникновения рецессии.
Если произойдёт рецессия, в зависимости от того, насколько серьёзной она будет, у центральных банков сегодня больше гибкости, чем год назад, для ее контроля. Центральные банки имеют больший контроль над факторами спроса, чем над предложением. Инфляция является следствием превышения спроса над предложением. Предложение может быть недостаточным из-за слишком высокого спроса или из-за некоторых конкретных ограничений предложения, или это может быть сочетанием обеих этих причин. Во всех этих ситуациях центральные банки могут только охлаждать спрос и надеяться, что предложение сможет наверстать упущенное. Центральные банки практически не влияют на краткосрочные проблемы предложения. С одной стороны, рецессия является результатом слабого спроса, что приводит к избыточному предложению. Центральные банки могут сделать больше, чтобы помочь экономике оправиться от снижения спроса.
Наиболее вероятным результатом действий центральных банков до конца этого года будет дальнейшее ужесточение. Рынки находятся в процессе учёта этого фактора. Третий квартал этого года может быть непростым для рынков драгоценных металлов, так как ценообразование в сочетании с ужесточением денежно-кредитной политики и сезонной слабостью происходят одновременно. Цены могут стабилизироваться и вырасти в четвёртом квартале года по мере ослабления сезонной слабости, ужесточения денежно-кредитной политики и переключения внимания рынков на вероятность рецессии в 2024 году.
Прогноз цены на золото
Цены на золото имеют тенденцию к снижению с момента достижения 4 мая 2023 года нового рекордного внутридневного максимума в размере $ 2085,40 за унцию. На момент написания этого отчёта цена на золото снизилась примерно на $ 152 по сравнению с пиковым значением. Цены составляли $ 1933,40. Снижение цен с начала мая было результатом сочетания таких факторов, как снижение и, в конечном итоге, устранение риска дефолта по долгу США, изменение ожиданий в отношении разворота денежно-кредитной политики и выбор времени рецессии.
Несмотря на довольно сильное снижение цен на золото в течение мая и июня, цены на золото по-прежнему находятся на исторически повышенных уровнях. В течение следующих нескольких месяцев следует ожидать дальнейшего снижения цен на золото, поскольку рынок золота вступает в период сезонного спада, а рынки продолжают учитывать изменение ожиданий в области денежно-кредитной политики и риск рецессии. Если цены упадут ниже $ 1875, они могут упасть до $ 1820. Не исключено, что в ближайшие несколько месяцев будет тест на $ 1800.
Более сильные, чем ожидалось, экономические данные, несмотря на более жёсткие условия денежно-кредитной политики, привели к тому, что рынок пересмотрел свои ожидания относительно сроков рецессии и смягчения денежно-кредитной политики. Сроки как рецессии, так и ослабления денежно-кредитной политики были сдвинуты ещё дальше, и рынки изменили свои ожидания с одного смягчения денежно-кредитной политики во второй половине 2023 года на один из вариантов дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. В настоящее время рынок учитывает повышение процентных ставок на 25 базисных пунктов (б.п.) во второй половине года. Это контрастирует с рыночными ожиданиями снижения процентных ставок во второй половине года всего пару месяцев назад.
Хотя прогнозируется снижение цен на золото в течение следующих нескольких месяцев, за пределами этого периода цены на золото имеют потенциал роста. CPM Group ожидает, что цены на золото вырастут в четвёртом квартале этого года и в 2024 году. Цены на золото могут повторно протестировать предыдущие рекордные максимумы и, возможно, превысить этот уровень в течение следующих нескольких лет. Дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики в течение следующих нескольких месяцев может повысить рыночные ожидания экономической рецессии в 2024 году, что будет хорошим предзнаменованием для цен на золото. В дополнение к денежно-кредитной политике существуют и другие риски, особенно политические риски, как внутренние, так и международные, которые, как ожидается, будут поддерживать цены на золото.
Даже риск дефолта государственного долга США, который пока не обсуждался и был одной из причин снижения цен на золото в последние недели, вернётся в центр внимания в конце 2024 года, когда потолок долга снова будет обсуждаться. Кроме того, хотя риск дефолта был устранён в краткосрочной перспективе, повторяющийся риск/угроза дефолта каждый раз, когда обсуждается потолок долга, бросает тень на репутацию государственного долга США как актива-убежища, что служит хорошим предзнаменованием для альтернативных активов-убежищ таких, как золото.
Перспективы цен на серебро
Цены на серебро снижаются с начала мая. Падение цен на серебро опережало падение цен на золото, при этом соотношение золота к серебру за последние пару месяцев выросло. В среднем за месяц соотношение в июне составило 85,1, что является верхней границей его исторического диапазона. Хотя сам коэффициент не определяет направление цен на металлы, более высокий коэффициент предполагает, что серебро относительно недооценено по сравнению с золотом, с которым у серебра чрезвычайно высокая корреляция. Долгосрочная (с 1970 по 2022 год) корреляция между ценами на два металла составляет 70%, с различными периодами, когда корреляция была выше.
В течение следующих нескольких месяцев цены на серебро могут ещё больше снизиться. Существует здоровая поддержка цен на серебро на уровне $ 20,90. Если этот уровень будет пробит, цены могут упасть до $ 20. Ожидается, что более здоровые, чем ожидалось, экономические условия и продолжающееся стремление различных стран устанавливать солнечную энергию для достижения своих целей в области зелёной энергии будут поддерживать спрос на производство серебра и цены на серебро. При этом ожидается, что сезонная слабость цен и продолжающаяся корректировка новых ожиданий отсроченной рецессии и смягчения денежно-кредитной политики окажут более сильное влияние на цены на серебро, что приведёт к их снижению в течение следующих нескольких месяцев.
Прогноз цен на платину
[Эх, #платина! ;)] Цены на платину в июне продолжали снижаться, и эта тенденция сохраняется с конца апреля 2023 года. В конце июня цены по существу вернули себе весь рост, достигнутый в 2023 году. В ближайшие месяцы возможно дальнейшее снижение. Существует здоровая поддержка цен на платину на уровне $ 900. Если цены смогут резко упасть ниже этого уровня, нельзя исключать снижения до $ 830 или даже $ 800 за унцию. Ожидается, что сезонное снижение цен на платину в сочетании с опасениями по поводу замедления экономического роста окажут давление на цены на платину. Тем не менее, цены на платину уже значительно снизились в этом году, и, хотя возможно дальнейшее снижение, большая часть снижения цен, возможно, уже позади рынка.
Несмотря на то, что сезонные и макроэкономические факторы на платину в ближайшем будущем действуют против неё, здоровый спрос на коммерческие автомобили в этом году в сочетании с продолжающимся увеличением использования в секторе автомобильных катализаторов для бензина должен оказать поддержку ценам на платину. Также существует риск перебоев с поставками в горнодобывающей промышленности Южной Африки, поскольку страна приближается к зиме, когда спрос на электроэнергию растёт, что может быстро обратить вспять любое снижение цен. Угроза перебоев с поставками должна предотвратить дальнейшее резкое падение цен. Тем не менее, если не произойдёт фактического перебоя в поставках, ожидается, что цены не вырастут.
Прогноз цен на палладий
Цены на палладий продолжали снижаться с тех пор, как цены достигли рекордно высокого уровня в марте 2022 года, вскоре после начала войны между Россией и Украиной. К концу июня цены на палладий упали до самого низкого уровня с января 2019 года. В ближайшие месяцы цены могут снизиться ещё больше вместе с другими драгоценными металлами, поскольку эти рынки переживают период сезонного спада, а инвесторы по-прежнему обеспокоены будущим спросом на палладий. Возможно снижение до $ 1190 или даже $ 1170 за унцию. Хотя цены могут не упасть ниже этих уровней в ближайшей перспективе, любое существенное повышение цен также маловероятно в краткосрочной перспективе. Цены, вероятно, укрепятся на уровне около $ 1200 в течение следующих нескольких месяцев. Цены, вероятно, восстановятся в течение последнего квартала этого года.
Чтобы цены вырвались из этого диапазона вверх, необходим шок предложения или перспектива более сильного спроса. Существует более высокая вероятность шока предложения, поскольку в настоящее время повышен риск перебоев с поставками из горнодобывающего сектора Южной Африки. Хотя это беспокойство может оказать некоторую поддержку ценам, оно вряд ли приведёт к росту цен, если не произойдёт фактического перебоя в поставках палладия из южноафриканских рудников. Что касается спроса, то, хотя продажи автомобилей пока растут нормально, есть опасения, что замедление экономического роста и повышение процентных ставок могут ограничить спрос в будущем. На спрос на производство палладия негативно влияет не только озабоченность будущим спросом на автомобили, но и количество палладия, потребляемого автомобильной промышленностью, с увеличением частичной замены палладия платиной в автомобильных катализаторах бензина и растущей долей рынка электромобилей.
P.S. Таки основными драйверами цен на ДМ пока остаются вероятности дальнейшего повышения ставок ФРС и другими ЦБ, вероятность рецессии, как в Штатах, так и в других основных юрисдикциях, ну и (не дай Бог!) угроза ядерной войны. Чем чёрт не шутит? ;)