Золото и серебро. Рынки, цены и прогнозы
Как я писал в предыдущей статье « Размышлизмы. Интересное закрытие пятницы для фондовых рынков и драгметаллов»: «Ценовой индекс потребительских расходов (PCE Price Index) по итогам месяца составил 5,4% при прогнозе аналитиков в 5% и предыдущем значении в 5,3%. На этом фоне фондовые индексы США заметно снижаются в ходе торгов в пятницу, 24 февраля, как и все драгоценные металлы. Растёт бакс и доходность 10-леток трежерис». Эта тенденция пока продолжается. Хотя цена на #серебро и показывает сейчас некоторый интерес и рост вложений покупателей и трейдеров после тестирования минимума в понедельник около $ 20,55 за унцию, дальнейший её рост пока под вопросом. Драгметаллам, номинированным в долларах США , в последнее время пришлось столкнуться с довольно агрессивными продажами, и серебро не стало исключением. Бычий рост металла был резко остановлен на уровне $ 25 за унцию, хотя многочисленные коррекции ниже $ 25 давно намекали на возможную неспособность торговаться выше этого уровня.
В этой статье больше о серебре. После разворота серебро довольно сильно упало, пробив довольно широкую зону поддержки ($ 21,40 - $ 22,10), а пятничное движение PCE подтолкнуло последнее движение вниз. В то же время возвращение силы доллара ослабляет и #золото. Неожиданно сильные данные по занятости в США за январь и более медленная дефляция цен означают, что рынки пришли к пониманию того, что ранний разворот политики ФРС маловероятен, и что процентные ставки будут оставаться высокими в течение длительного времени.
Председатель ФРБ Сент-Луиса и член FOMC без права голоса в 2023 году Джеймс Буллард подняли вопросы о возможности возвращения к повышению ставок на 50 б.п. на мартовском заседании в ходе недавних обсуждений (см. также эти « Размышлизмы»). Протоколы ("минутки") последнего заседания FOMC ФРС в начале февраля подтверждают, что обсуждалось более масштабное повышение. Хотя это пока маловероятная перспектива, поскольку она будет означать, что ФРС неправильно оценила рыночные условия и всё ещё пытается наверстать упущенные возможности в борьбе с инфляцией. Однако, как я писал в заметке « Изменения в руководстве ФРС и в финансово-экономическом блоке правительства США»: "Интересно, что может измениться в денежно-кредитной и экономической политике в США в связи с этими назначениями".
Более вероятен сценарий двух-трёх дальнейших повышений на 25 б.п. Но и это может придать доллару новую силу и держать цены на золото и серебро под давлением до лета, в то время как целевая ставка по федеральным фондам может достигнуть 5,25-5,50% (в настоящее время 4,50-4,75%). На прошлой неделе цена на золото упала ниже своей 50-дневной скользящей средней, что свидетельствует о том, что краткосрочный тренд направлен вниз. Цена на серебро также упала ниже $ 21 за унцию и оставалась слабой, опустившись до $ 20,81 в течение прошедшей недели - самого низкого уровня с ноября 2021 года, когда доходность двухлетних казначейских облигаций США выросла до 4,81%, что снова превышает верхнюю границу ставки ФРС и является самым высоким показателем незадолго до великой рецессии 2008 года.
Золото вряд ли вернётся к диапазону около $ 1950 за унцию до тех пор, но может вырасти, если экономические данные продолжат ухудшаться, а спрос на активы-убежища возрастёт. В то же время, если экономические условия в ЕС и США начнут ухудшаться, потребители и трейдеры могут начать продавать золото и серебро за наличную валюту, выходя в кэш при росте ставок для покрытия маржин-колов на фондовых рынках. Так что, пока неопределённость сохраняется. Ближайшая статистика в Штатах за февраль, скорее всего, определит политику не заседании FOMC ФРС в марте, а также кратко- и среднесрочные движения на рынках драгоценных металлов.
Относительно серебра. Как отмечает SFA (Oxford), энергетический переход на Западе поможет стимулировать рост спроса на серебро. Несмотря на замедление экономического роста и возможную рецессию в США и Европе, ожидается, что спрос на возобновляемые технологии и солнечные фотоэлектрические (PV) модули не сократится. Прогнозируется, что фискальные стимулы и государственная поддержка перехода к зелёной энергетике приведут к ещё одному рекордному году для фотоэлектрических установок во всём мире, включая Европу и США. Побочный риск этого заключается в том, что США и Европа переживут более глубокую рецессию, чем прогнозировалось, что приведёт к жёсткой бюджетной экономии и потенциальным задержкам реализации фотоэлектрических проектов, если государственное финансирование начнёт иссякать.
Европа является основным экспортным рынком для китайской солнечной продукции, куда в прошлом году поступило 46% от общего объёма экспорта фотоэлектрических модулей Китая мощностью 156 ГВт. Китайская ассоциация фотоэлектрической промышленности (CPIA) ожидает, что в этом году эта доля вырастет. Это возможно благодаря большему вниманию к возобновляемым источникам энергии в ЕС на основе инициатив REPowerEU, включая ускорение установки на крышах и предполагаемое увеличение финансирования на 26 млрд евро в период с 2022 по 2027 год.
Производственная база Китая должна быть в состоянии удовлетворить спрос. Промышленные PMI в Китае в настоящее время мало активны, оставаясь в росте ниже 50% (сокращение) в январе шестой месяц подряд. Напротив, внутренний объём производства фотоэлектрических модулей в январе был на 8,6% выше по сравнению с предыдущим месяцем и составил 29,1 ГВт, а в феврале, по прогнозам, достигнет >30 ГВт. Общая производительность должна увеличиться в конце года по мере восстановления рабочей силы и производства после пандемии.
Рост производственных мощностей в цепочке поставок фотоэлектрических систем в прошлом году, а также строящиеся модули должны означать, что объём производства фотоэлектрических модулей сможет удовлетворить спрос, поддерживая потребности в серебряной пасте для фотоэлектрических применений. Экспорт фотоэлектрической продукции в 2022 году подскочил на 56%, что указывает на то, что значительное расширение производственных мощностей на данный момент уже завершено.
Несмотря на возможную рецессию, ожидается, что в 2023 году спрос на серебряную фотоэлектрическую продукцию достигнет рекордного уровня. Экономия на загрузках серебряной пасты может компенсировать некоторый рост потребления за счёт бурного роста установок, но увеличение производства фотоэлектрических систем должно более чем компенсировать это, подняв мировой спрос выше прошлогоднего до ~ 150 млн унций.
Импорт серебряного порошка Китаем (в основном используемого в электропроводящих суспензиях для фотоэлектрических систем) в прошлом году упал ниже уровня 2019 года, составляющего ~80 млн унций, возможно, из-за увеличения внутреннего производства. В 2023 году импорт серебряного порошка в Китай должен вырасти по мере роста производства. Насколько это поддержит цену серебра, может зависеть от того, как будет развиваться общая экономическая среда в течение года.
Что касается инвестиций в серебро. Согласно последним отчётам в SEC 13F, крупные банки США в последнее время массово уходили из серебряных активов в четвёртом квартале 2022 года. По состоянию на 31 декабря 2022 года JP Morgan (JPM) держал огромный опцион «пут» на фонд #ETF iShares Silver Trust (SLV). В этом списке JPM из 46 млн акций «пут» составил стоимость около $ 1 млрд. Держится ли эта позиция только для хеджирования других инвестиций в серебро или это активная «короткая» позиция, пока неясно. Акции таких ETF обычно держат в рамках управления капиталом. SLV - крупнейший в мире «серебряный» ETF, акции которого обеспечены физическим драгметаллом, и многие крупные инвестиционные банки продали часть своих акций этого фонда.
JPM является крупнейшим частным банком США с общей суммой активов в $ 1,31 трлн. Этот банк также является крупнейшим игроком на рынке серебра, по крайней мере, с момента (вынужденного) поглощения брокера Bear Stearns во время мирового финансового кризиса 2008 года. Помимо прочего, JPM владеет крупнейшими запасами серебра на американской бирже фьючерсов COMEX в размере 4613 тонн, что соответствует 51% от общего объёма запасов серебра, зарегистрированных на COMEX. Всего на бирже работают девять инвестбанков.
JP Morgan также долгое время был одним из крупнейших акционеров SLV. Однако JPM продал практически все свои акции в фонде в начале 2019 года. Между тем, множество других крупных банков продали часть своих акций SLV в четвёртом квартале 2022 года. Среди них Bank of America (-10%), BNP Paribas (-18%), Goldman Sachs (-20 %) и UBS (-26 %). Однако крупнейшим акционером SLV остаётся банк Morgan Stanley с 9,69 млн. акций стоимостью $ 213 млн. Bank of America и UBS находятся на втором и третьем местах.
Правда, запасы серебра в SLV с конца декабря выросли на 431 тонну до 15.005,23 тонн (по данным на 26 февраля 2023). Так что, как я и говорил выше, пока определённости с дальнейшем движением цен как на золото, так и на белый металл, нет. Будем посмотреть! 😉
P.S. The Silver Institute опубликовал сегодня обзор «February 2023 Silver News». Основные темы обзора:
• Индийские инвесторы предложили более широкий выбор серебряных продуктов;
• Солнечные батареи могут использовать большую часть мировых запасов серебра к 2050 году, согласно австралийскому исследованию;
• Новое исследование подтверждает, что нынешние уровни серебра в европейских пресноводных водоёмах не представляют опасности для здоровья;
• Новая роль серебра в фотографии стимулируется E-Commerce;
• Полимер, напечатанный на 3D-принтере с серебряными хлопьями, может означать массовое производство менее дорогостоящих носимых устройств;
• Тест-полоски с серебряным покрытием помогают врачам подтверждать сердечные приступы;
• Серебро может сделать отходы домашней птицы менее опасными для людей, цыплят и окружающей среды;
• Королевский монетный двор Канады выпускает серебряную инвестиционную монету «Silver Bullion Coin Honors No. 2 Construction Battalion»;
• The Silver Institute: Предстоящие события.
В этой статье больше о серебре. После разворота серебро довольно сильно упало, пробив довольно широкую зону поддержки ($ 21,40 - $ 22,10), а пятничное движение PCE подтолкнуло последнее движение вниз. В то же время возвращение силы доллара ослабляет и #золото. Неожиданно сильные данные по занятости в США за январь и более медленная дефляция цен означают, что рынки пришли к пониманию того, что ранний разворот политики ФРС маловероятен, и что процентные ставки будут оставаться высокими в течение длительного времени.
Председатель ФРБ Сент-Луиса и член FOMC без права голоса в 2023 году Джеймс Буллард подняли вопросы о возможности возвращения к повышению ставок на 50 б.п. на мартовском заседании в ходе недавних обсуждений (см. также эти « Размышлизмы»). Протоколы ("минутки") последнего заседания FOMC ФРС в начале февраля подтверждают, что обсуждалось более масштабное повышение. Хотя это пока маловероятная перспектива, поскольку она будет означать, что ФРС неправильно оценила рыночные условия и всё ещё пытается наверстать упущенные возможности в борьбе с инфляцией. Однако, как я писал в заметке « Изменения в руководстве ФРС и в финансово-экономическом блоке правительства США»: "Интересно, что может измениться в денежно-кредитной и экономической политике в США в связи с этими назначениями".
Более вероятен сценарий двух-трёх дальнейших повышений на 25 б.п. Но и это может придать доллару новую силу и держать цены на золото и серебро под давлением до лета, в то время как целевая ставка по федеральным фондам может достигнуть 5,25-5,50% (в настоящее время 4,50-4,75%). На прошлой неделе цена на золото упала ниже своей 50-дневной скользящей средней, что свидетельствует о том, что краткосрочный тренд направлен вниз. Цена на серебро также упала ниже $ 21 за унцию и оставалась слабой, опустившись до $ 20,81 в течение прошедшей недели - самого низкого уровня с ноября 2021 года, когда доходность двухлетних казначейских облигаций США выросла до 4,81%, что снова превышает верхнюю границу ставки ФРС и является самым высоким показателем незадолго до великой рецессии 2008 года.
Золото вряд ли вернётся к диапазону около $ 1950 за унцию до тех пор, но может вырасти, если экономические данные продолжат ухудшаться, а спрос на активы-убежища возрастёт. В то же время, если экономические условия в ЕС и США начнут ухудшаться, потребители и трейдеры могут начать продавать золото и серебро за наличную валюту, выходя в кэш при росте ставок для покрытия маржин-колов на фондовых рынках. Так что, пока неопределённость сохраняется. Ближайшая статистика в Штатах за февраль, скорее всего, определит политику не заседании FOMC ФРС в марте, а также кратко- и среднесрочные движения на рынках драгоценных металлов.
Относительно серебра. Как отмечает SFA (Oxford), энергетический переход на Западе поможет стимулировать рост спроса на серебро. Несмотря на замедление экономического роста и возможную рецессию в США и Европе, ожидается, что спрос на возобновляемые технологии и солнечные фотоэлектрические (PV) модули не сократится. Прогнозируется, что фискальные стимулы и государственная поддержка перехода к зелёной энергетике приведут к ещё одному рекордному году для фотоэлектрических установок во всём мире, включая Европу и США. Побочный риск этого заключается в том, что США и Европа переживут более глубокую рецессию, чем прогнозировалось, что приведёт к жёсткой бюджетной экономии и потенциальным задержкам реализации фотоэлектрических проектов, если государственное финансирование начнёт иссякать.
Европа является основным экспортным рынком для китайской солнечной продукции, куда в прошлом году поступило 46% от общего объёма экспорта фотоэлектрических модулей Китая мощностью 156 ГВт. Китайская ассоциация фотоэлектрической промышленности (CPIA) ожидает, что в этом году эта доля вырастет. Это возможно благодаря большему вниманию к возобновляемым источникам энергии в ЕС на основе инициатив REPowerEU, включая ускорение установки на крышах и предполагаемое увеличение финансирования на 26 млрд евро в период с 2022 по 2027 год.
Производственная база Китая должна быть в состоянии удовлетворить спрос. Промышленные PMI в Китае в настоящее время мало активны, оставаясь в росте ниже 50% (сокращение) в январе шестой месяц подряд. Напротив, внутренний объём производства фотоэлектрических модулей в январе был на 8,6% выше по сравнению с предыдущим месяцем и составил 29,1 ГВт, а в феврале, по прогнозам, достигнет >30 ГВт. Общая производительность должна увеличиться в конце года по мере восстановления рабочей силы и производства после пандемии.
Рост производственных мощностей в цепочке поставок фотоэлектрических систем в прошлом году, а также строящиеся модули должны означать, что объём производства фотоэлектрических модулей сможет удовлетворить спрос, поддерживая потребности в серебряной пасте для фотоэлектрических применений. Экспорт фотоэлектрической продукции в 2022 году подскочил на 56%, что указывает на то, что значительное расширение производственных мощностей на данный момент уже завершено.
Несмотря на возможную рецессию, ожидается, что в 2023 году спрос на серебряную фотоэлектрическую продукцию достигнет рекордного уровня. Экономия на загрузках серебряной пасты может компенсировать некоторый рост потребления за счёт бурного роста установок, но увеличение производства фотоэлектрических систем должно более чем компенсировать это, подняв мировой спрос выше прошлогоднего до ~ 150 млн унций.
Импорт серебряного порошка Китаем (в основном используемого в электропроводящих суспензиях для фотоэлектрических систем) в прошлом году упал ниже уровня 2019 года, составляющего ~80 млн унций, возможно, из-за увеличения внутреннего производства. В 2023 году импорт серебряного порошка в Китай должен вырасти по мере роста производства. Насколько это поддержит цену серебра, может зависеть от того, как будет развиваться общая экономическая среда в течение года.
Что касается инвестиций в серебро. Согласно последним отчётам в SEC 13F, крупные банки США в последнее время массово уходили из серебряных активов в четвёртом квартале 2022 года. По состоянию на 31 декабря 2022 года JP Morgan (JPM) держал огромный опцион «пут» на фонд #ETF iShares Silver Trust (SLV). В этом списке JPM из 46 млн акций «пут» составил стоимость около $ 1 млрд. Держится ли эта позиция только для хеджирования других инвестиций в серебро или это активная «короткая» позиция, пока неясно. Акции таких ETF обычно держат в рамках управления капиталом. SLV - крупнейший в мире «серебряный» ETF, акции которого обеспечены физическим драгметаллом, и многие крупные инвестиционные банки продали часть своих акций этого фонда.
JPM является крупнейшим частным банком США с общей суммой активов в $ 1,31 трлн. Этот банк также является крупнейшим игроком на рынке серебра, по крайней мере, с момента (вынужденного) поглощения брокера Bear Stearns во время мирового финансового кризиса 2008 года. Помимо прочего, JPM владеет крупнейшими запасами серебра на американской бирже фьючерсов COMEX в размере 4613 тонн, что соответствует 51% от общего объёма запасов серебра, зарегистрированных на COMEX. Всего на бирже работают девять инвестбанков.
JP Morgan также долгое время был одним из крупнейших акционеров SLV. Однако JPM продал практически все свои акции в фонде в начале 2019 года. Между тем, множество других крупных банков продали часть своих акций SLV в четвёртом квартале 2022 года. Среди них Bank of America (-10%), BNP Paribas (-18%), Goldman Sachs (-20 %) и UBS (-26 %). Однако крупнейшим акционером SLV остаётся банк Morgan Stanley с 9,69 млн. акций стоимостью $ 213 млн. Bank of America и UBS находятся на втором и третьем местах.
Правда, запасы серебра в SLV с конца декабря выросли на 431 тонну до 15.005,23 тонн (по данным на 26 февраля 2023). Так что, как я и говорил выше, пока определённости с дальнейшем движением цен как на золото, так и на белый металл, нет. Будем посмотреть! 😉
P.S. The Silver Institute опубликовал сегодня обзор «February 2023 Silver News». Основные темы обзора:
• Индийские инвесторы предложили более широкий выбор серебряных продуктов;
• Солнечные батареи могут использовать большую часть мировых запасов серебра к 2050 году, согласно австралийскому исследованию;
• Новое исследование подтверждает, что нынешние уровни серебра в европейских пресноводных водоёмах не представляют опасности для здоровья;
• Новая роль серебра в фотографии стимулируется E-Commerce;
• Полимер, напечатанный на 3D-принтере с серебряными хлопьями, может означать массовое производство менее дорогостоящих носимых устройств;
• Тест-полоски с серебряным покрытием помогают врачам подтверждать сердечные приступы;
• Серебро может сделать отходы домашней птицы менее опасными для людей, цыплят и окружающей среды;
• Королевский монетный двор Канады выпускает серебряную инвестиционную монету «Silver Bullion Coin Honors No. 2 Construction Battalion»;
• The Silver Institute: Предстоящие события.