Комментарии по рынку серебра от CPM Group
Повышение цен на #серебро с $ 16,41 до $ 18,475 за унцию за месяц (на сентябрьские фьючерсные контракты на COMEX) было вызвано покрытием шортов по сентябрьским фьючерсным контрактам на серебро, а не инвестиционным спросом. В последнее время инвестиционный спрос был очень низким. Между тем, на COMEX было выкуплено огромное количество коротких позиций по серебру - 558,4 млн унций, или в 558 раз больше, чем продажи в США Silver Eagle за это время. Их покрытие толкало цены вверх. Сейчас шортисты переходят с сентябрьских позиций на декабрьские.
Теперь, после экспирации сентябрьских контрактов следует ожидать, что цена на серебро резко упадёт. Такая же динамика наблюдалась в апреле 2011 года, когда серебро подорожало с $ 37 в начале апреля до $ 49,19 в конце месяца. Крупные спекулянты в серебре тогда стали дико бычьими. CPM опубликовала рекомендацию о продаже на уровне $ 49 за унцию, заявив, что рост цен был полностью обусловлен покрытием шортов по майским контрактам на COMEX, очень низкими покупками серебряных монет и продажами инвесторов в ETFs. Цены упали примерно до $ 32 в первую неделю мая, как только закончилось покрытие апрельских шортов.
Ситуация сейчас снова напоминает апрель 2011 года.
Следует сделать несколько дополнительных замечаний.
1. Откуда взялись эти огромные короткие позиции? Они были построены в 2015 и 2016 годах, так как инвесторы перестали покупать большие объёмы серебра и начали продавать металл. Так как рынок серебра «хорошо обеспечен» (имеется в виду, избыточно обеспечен, т.е - в профиците), большая часть этого металла была куплена маркетмейкерами, которые не могли найти покупателей, готовых купить столько физического металла. В результате маркетмейкеры пошли на владение и удержание физического серебра ... и хеджирование своих длинных физических позиций фьючерсами и опционами на COMEX. Это то, что часто делают маркетмейкеры.
2. Поскольку эти короткие позиции на COMEX являются хеджами длинных физических позиций, эти шортисты не пострадают от роста цен. На самом деле, маркетмейкеры зарабатывают больше денег из-за более высокой цены актива. Упрощённо, любые «убытки» по коротким позициям на COMEX компенсируются «приростом» физических активов аналогичного размера, а это означает, что на этом уровне маркетмейкеры, удерживающие и разворачивающие шорты на будущее, нейтральны по цене.
3. На самом деле они выигрывают от более высокой цены. Многие из этих маркетмейкеров - это банки и торговые компании, которые сдают металл в аренду производителям для плавки и рафинирования, металлургическим и аффинажным предприятиям, производителям полуфабрикатов, промышленникам, использующим серебро, и другим. По мере того, как цена на серебро, которое они сдают в аренду, увеличивается, сумма процентов, которые им выплачиваются по этим договорам аренды, увеличивается. Допустим, арендная ставка составляет 3%: 3% от 18 долларов - это на 20% больше дохода, чем 3% при 15 долларах.
4. Краткосрочные ценовые движения, такие как мы наблюдали за последние несколько недель, находятся под сильным влиянием моделей торговли фьючерсами, форвардами и опционами. Долгосрочные ценовые тренды определяются главным образом фундаментальными факторами предложения серебра, производственного спроса, инвестиционного спроса и объёмов запасов.
5. Большие объёмы шортов были созданы, так как инвесторы покупали меньше серебра и больше продавали его в течение последних нескольких лет. Этот период слабого спроса инвесторов продолжается и в настоящее время. Слабый инвестиционный спрос создал эти короткие позиции на COMEX, и слабый инвестиционный спрос говорит о том, что цены не будут продолжать расти.
P.S. Хотя, вполне возможно, их ещё несколько разгонят.
Серебро в мировых ETFs на 23 августа
Серебро в мировых ETFs на 9 августа
Контракты на серебро на LME на 30 августа
Adam Hamilton: Silver Miners' Q2 2019 Fundamentals
