С чем едят еврооблигации.
В связи с грядущей покупкой Россией украинских еврооблигаций, решил написать на эту тему небольшой ликбез.
Что такое облигация?
Проще объяснить на упрощенном примере. Берем лист бумаги. Пишем на нем: «Облигация. Срок погашения 2 года. Номинал 100 евро. Купон 5%.»
Это значит, что мы обязуемся через год подателю сего листка уплатить 5 евро (купон), а через два года, вполне возможно другому подателю сего листка, уплатить ещё 5 евро (купон) и 100 евро (номинал). Теперь мы выставляем наш листок (транш облигаций) на биржевой аукцион и указываем цену отсечения, допустим, 90 евро. Это значит, что мы продадим наш листок тому, кто больше за него заплатит, но не менее чем за 90 евро. Допустим, мы продали нашу облигацию за 95 евро. Это значит, что мы заняли в долг на рынке 95 евро, за что выплатим 110 евро в течение 2 лет. Т.е. годовая доходность нашей облигации около 8%.
Что такое еврооблигация?
Развивающимся странам занимать дорого, т.к. риск считается высоким. Для снижения цены заимствования были придуманы еврооблигации. Еврооблигация выпускается по законам одной из стран старого ЕС, номинируется в евро и размещается на бирже страны ЕС. Украинские еврооблигации будут выпущены по английским законам на ирландской бирже.
Для нас это значит, что даже если Рада примет новую конституцию, где укажет, что москалям отдавать долги не надо, на необходимость оплаты еврооблигаций это никак не повлияет. Они не подчинены украинскому закону. А то, что они номинированы в евро, позволяет им не подешеветь при девальвации гривны.
Чем облигации лучше кредитов?
Для кредитора кредит - довольно неудобная штука. Надо всегда ждать окончания срока, чтобы получить деньги. Его, конечно, можно продать, но сложно и хлопотно. У каждого кредита свои условия и оценить его справедливую стоимость при продаже весьма не просто.
Облигации - продукт стандартный и постоянно обращающийся на бирже. Т.е. в любой момент имеющий биржевую цену. Следовательно, вы в любой момент можете, как продать, так и купить облигации нужного вам эмитента.
Россия в принципе может сразу продать украинские бумаги, чем правда вызовет падение их цены и потерею части денег, может продавать их потихоньку, а может удерживать до погашения. Т.е. нет никаких особых российских облигаций. Россия просто будет владеть частью обращающихся в мире еврооблигаций Украины.
Зачем это всё Украине?
Объём средств, которые вы можете занять на рынке, зависит от состояния и размера вашей экономики. Для США разместить бумаг на 15 млрд - семечки, а у Грузии столько просто никто не купит. Участие России позволит Украине разместить бумаги дороже и продать их больше.
Чем чревата для Украины невыплата по облигациям?
Дело в том, что любая страна, имеющая заметный госдолг, регулярно как гасит, так и выпускает новые бумаги. Япония, например, в год гасит и продает облигаций на сумму примерно равную своему бюджету. Т.е. если спрос на японские долги вдруг исчезнет, страна в один год станет банкротом, т.к. без перезайма вернуть долги она не способна.
Дефолт по облигациям автоматически обрушивает кредитные рейтинги страны и делает займы для неё невероятно дорогими. Т.е. страна остается без возможности займа, но с кучей долгов.
А есть примеры?
Есть. Например, Россия в 1998 объявила дефолт. Однако долг держатели российских еврооблигаций потом всё равно получили и с процентами.
Другой пример - Греция. Тут ЕС пришлось выкупить большую часть греческого долга, а от меньшей инвесторов заставили простить половину. Но тут надо учитывать, что инвесторы были в основном европейские и давил на них весь ЕС.