Пропащая буква экономических теорий - 8
Пропащая буква экономических теорий
Глава VIII. Стратегическая ошибка при обсуждении уравнения обмена.
Кто обсуждал уравнение обмена, исправленное самим Фишером? По данным английского поисковика - никто. Только некоторые авторы упоминали исправленное уравнение обмена, но в контексте своей редакции, а не Фишера. Среди таких нахожу достойными внимания соображения американца Ричарда Дункана и новозеландца Лоуэлла Мэннинга, к которым вернёмся позднее.
В предыдущей главе было упомянуто, что русский поисковик дал только одну ссылку по теме - это книга Виктора Доркина "О природе инфляции", гл. 4.3 [1]. Ввиду вероятности первенства среди современников анализ Доркина исправленного уравнения обмена Фишера представляет интерес...
Уважаемый исследователь начал с того, что прояснил, почему первоначальное уравнение оказалось столь живуче:
В настоящее время уравнение обмена Фишера в большинстве литературы приводится без «циркуляторного кредита». Объяснить это можно тем, что в объём понятия «деньги», обозначенные в формуле Фишера как M (Money: среднее количество денег, находящихся в обращении в данном обществе в течение года), в настоящее время включают и деньги «циркуляторного кредита».
И его увела в сторону "денежная масса" - суррогатный параметр, включающий в себя и деньги и долги. Как неоднократно отмечал, долги оборачиваются по особым правилам, отличным от денег, потому что облечены дополнительными свойствами, а в деньгах они только измеряются, и то не всегда.
Доркин стал искать собственное определение ДМ:Я считаю, что денежной массой, находящейся в обращении, являются только деньги, на которые покупаются товары и услуги.
Только эти деньги оказывают влияние на экономику.
- Но как их подсчитать? Ответ на этот вопрос экономическая наука не даёт…»
Но ведь деньги, предоставленные комбанком в долг, тоже есть и никуда не исчезают и никак не прибавляются и тоже участвуют в обслуживании товарооборота. А деньги в накоплении просто имеют оборачиваемость ниже 1. Деньги посчитать легко - это денежная база. Невозможно посчитать долги - динамически изменяющуюся ценность особого рода. Пока что невозможно.
Доркин:К сожалению, и я запутался при написании статьи «О монетаризме» в определении M - «среднего количества денег, находящихся в обращении в данном обществе в течение года» (определение Фишера) и денежной массы, на которую покупаются товары и услуги (те деньги, которые оказывают влияние на экономику).
Как и во множестве обсуждений первоначального уравнения другими авторами, используется спорный параметр Денежной массы (ДМ)...
В чём состоит хитрость параметра денежной массы? Казалось бы, по логике она должна включать в себя денежную базу, которую Доркин совсем не упомянул, а разница между ними составляла бы искомую сумму долгов. Но это не так. В ДМ наряду с долгами входят наличные деньги (агрегат M0) + средства на банковских счетах до востребования (М1). Но второе, ввиду нормы резервирования ниже 1, является уже суррогатным параметром - денежно-долговым. Параметром, покрытым деньгами лишь на единицы процентов в виде обязательных резервов комбанков на корреспондентских счетах в центробанке. Разумеется, что в ДМ банковские резервы, никак не выделены и не обозначены. Помимо резервов по вкладам (по пассивам), банки обязаны так же держать на корреспондентском счёте резервы по просроченным, сомнительным и безнадёжным кредитам (по активам). Как понимаю, это ловушка, из которой мало кто смог выбраться.
Надо понимать, что ДБ, в отличие от ДМ, величина всецело управляемая и неспособная на провалы и взрывы сама по себе, как то способна денежная масса, являющаяся суррогатной смесью денег и огромного количества разнообразнейших долгов. На практике это подтверждает пятидесятилетний график роста ДБ США в логарифмической шкале (синим - ДБ, красным - цена на золото) [4]:
Видим безусловно стабильный 40-летний тренд наращивания денежной базы, который был намеренно (ибо зависит только от воли эмитента) прерван в 2005-06 г. Со времени предыдущей официально заявленной рецессии 2001 года дополнительная денежная эмиссия (суть прирост денежного капитала) планомерно сокращалась и за два года до кризиса 2008 г. практически была остановлена, что видно на графике в процентном изменении ДБ год к году:
Что ещё произошло за два года до кризиса - в 2006 году, когда ФРС окончательно и намеренно сломала тренд производства денежной базы? По некоторому совпадению ФРС тогда же отказалась собирать и публиковать данные по денежному агрегату M3 (все банковские долги, смешанные с реальными деньгами) [5], мотивируя тем, что якобы расходы по его статистике неоправданны. До марта 2006 г. агрегат М3 выглядел так (синим в млрд долл, красным - в нат. логарифме):
Тогда посмотрим на М2 (зелёная) в млрд долл и заодно в млрд унций золота (красная M3 и оранжевая M2):
М2 в приближении, с 2005 года:
Видно, как пробуксовывал агрегат М2 и затем принудительно рос благодаря исторически беспрецедентным доп. эмиссиям QE1+~112% и QE2+~38% (к предшествующим годам). Снижение долговой массы в золотом эквиваленте отмечено в статье "ВВП США в золоте - рецессия длится с 2001 г." [6]. Но поскольку М2 включает в себя деньги, то не возможно видеть динамику собственно долгов. Невозможно видеть и оборот, а только остаток за период вкупе с деньгами. Сколько было произведено новых долгов, сколько погашено старых? Судя по ликвидации официальной статистики по М3, это не должно никого интересовать... Как и исправленное уравнение обмена. Впрочем, частные компании продолжают отслеживать М3 - например, версия от nowandfutures.com:
О терминах "Денежная масса" и "Денежные агрегаты".
Популярный энциклопедический ресурс Википедия, ссылаясь на "Новый экономический словарь" под ред. А.Н. Азрилияна, 2006 г., даёт вполне корректное определение:
Денежная масса - совокупность наличных денег, находящихся в обращении и остатков безналичных средств на счетах, которыми располагают физические, юридические лица и государство.
Обращаю внимание на два аспекта:
1. Безналичные на счетах названы средствами, а не деньгами. Так и есть, смесь долгов и денег удобнее всего завуалировать многозначным словом "средства". А искомая буква долга снова скрылась.
2. "и государство".
Второй аспект интересен тем, что там же, в разделе "Денежные агрегаты" при определении агрегата М3 удалены "облигации госзаймов" - государственные долги. Это зафиксировано в истории правок [7]. Тоже самое и в новых изданиях экономических словарей А.Б. Борисова и Б.А. Райзберга. Но там корректнее: в М3 включены "любые вклады" [8]. Чьи-то вклады равны чьим-то долгам, так что пенять их вроде бы не в чем. В старых словарях гос.долги ещё упоминаются. А вот поп-энциклопедия, ссылаясь на того же Азрилияна, сообщает:
М3 = М2 + сберегательные вклады
Чтобы хоть что-то показать в М3, добавлены слагаемым "Сберегательные вклады" [9], имея ввиду накопительные вклады - будто они являют собой нечто принципиально особое, достойное учёта в отдельном агрегате М3.
Я намеренно уделил внимание статье "ДМ" в Википедии* - за время своего существования (с 2006 г.) она претерпела около пятисот поправок, что подчёркивает значительную спорность и неоднозначность данного параметра. У английской версии статьи "Money supply" та же история, но авторы поступили корректнее, приведя различные определения денежных агрегатов по отдельным странам, что тоже доказывает неоднозначность параметра.
О разделении учёта денег и долгов.
Давно известна идея разделения учёта денег и долгов в банковской сфере путём разделения банков на кассовые и кредитные учреждения. В первых - хранение денег при 100%-м резервировании и проведение расчётов между клиентами. Во вторых - депозиты-кредиты. Вторые держат счета с реальными денежными остатками у первых. Почему идея не реализуется? Причин много, среди них основные:
- Снижение оборачиваемости денег. А если в кассовом учреждении не будет НР=100%, то оно автоматически станет традиционным банком.
- Ростовщиками являются не только банкиры, но и клиенты банков.
Выводы:
1. Параметры "Денежная масса" и "Денежные агрегаты" не имеют однозначного определения и по разному толкуются в разных странах.
2. Денежная масса являет собой смесь, а не сумму денежной базы и долгов.
3. Денежная масса - суррогатный параметр, из которого сложно, почти невозможно, вычленить долговую составляющую.
4. В уравнении обмена нельзя использовать спорный суррогатный параметр денежной массы.
Ссылки:
[1] В.И. Доркин "О природе инфляции", гл. 4.3.
[2] Денежная масса - термин.
[3] Денежная база - термин.
[4] Официальная база данных ФРС.
[5] Релиз ФРС от 9 марта 2006 г.
[6] ВВП США в золоте - рецессия длится с 2001 г.
[7] История правок статьи "Денежная масса".
[8] Денежные агрегаты - термин.
[9] Сберегательные вклады - термин.
___________
*для снобов: я критикую выше обозначенные термины в современных словарях Азрилияна, Борисова, Райзберга, а не в "неблагородной" Вики, кстати указующей источники - говорю в контексте истории многочисленных правок. Потому что никакой иной словарь не покажет историю правок, а искать и сравнивать старые издания официальных словарей не вижу смысла.
________________
Содержание