Рубль стоит пока все падают (+ дивергенции между EM и DM)
Пара хороших графиков про рубль и динамику MSCI Russia против остальных EM и DM.
- российский рубль отважно борется за текущие уровни, пока сырьевые валюты (канадец и австралийский доллар) + валюты стран emerging markets в активной фазе падения с начала мая 2013 года. Подобное "нежелание" рубля падать в апреле 2012 года закончилось не очень хорошо.
0% = январь 2013 года
- как известно, глобальная дивергенция между EM и DM началась в октябре 2011 года. В первую очередь это связано с запуском нового кредитного цикла в США и обратным процессом (началом процесса делевериджа частного сектора) в emerging markets (отсюда переоценка прибылей компании и т.д. и т.п.). Во-вторых, проводимая центробанками DM монетарная политика. "Финансовые репрессии" ФРС в искусственном поддержании низких доходностей трежериз вынуждает инвесторов выходить в рискованные активы.
- Неоднозначные перспективы EM негативно отражаются на динамике commodities, в т.ч. на нефти. Более того, commodities торгуются в $, но судя по всему эпоха слабого доллара уходит в прошлое, следовательно, commodities ушли также в underperformance.
- с октября 2011 года индекс MSCI Russia вырос на 9,4%, MSCI World - на 35%, MSCI World ex US (без учета динамики американских компаний) - на 24%, MSCI EM - на 16%. Россия в underperformance, S&P 500 - в outperformance.
- с января 2013 года индекс MSCI Russia потерял 6,4%, MSCI Emerging Markets - 2,7%. MSCI World ex US вырос на 11,5%, S&P 500 - на 15,6%. Спрэд Russia vs EM недавно схопнулся через рост российских акций, но вновь расширился после серий обвалов нашего рынка на прошлой неделе.