Интересная статья. Рекомендую
От себя: из статьи следуют некоторые выводы (которые я и раньше часто высказывал): если в ценообразование опциона заложена модель, основанная на нормальном распределении (в частности, БШ), то такие опционы (как правило) нельзя продавать (особенно далекие "вне денег" от центрального страйка); в таких торговых условиях надо быть только и исключительно покупателем волатильности, но никогда - продавцом.
Правда, здесь есть некоторые поправки: вышеуказанный вывод полезен (применим) для инвесторов (лохов, грубо говоря). Для управляющих активами этот вывод полезен в анти-смысле: на (сравнительно) коротком горизонте управляющий должен быть продавцом далеких от денег опционов и продавцом волатильности в принципе (логика такова: катастрофические события - редкое явление (с точки зрения нормального распределения - очень редкие; с точки зрения степенного распределения - просто редкие; но какая в общем-то разница, если инвесторы требуют красивых отчетов каждый день); управляющий рубит свои бабки не с далекого горизонта, а с близкого; а на близком горизонте он чаще будет рисовать красивый отчет для инвесторов, если будет продавцом дальних от денег опционов; покупатель же таких опционов систематически будет показывать отрицательную доходность, и ему будет очень трудно убеждать нести деньги в фонд "Талеб", обещая, что когда-нибудь в будущем таааак жааахнет, что озолотимся; управляющий же фонда "Анти-Талеб" будет грести деньги лопатой, хотя и будет понимать (ему главное - понимать это!!!), что рано или поздно банкет завершится полным разорением; ну и чё?! деньги то сгорят не свои, а инвесторские :))) гыгыгы! здесь главное вовремя смыться, снять свою кассу; ну в общем посыл ясен, я думаю).
Концовка статьи мне конечно не понравилась, где автор про волшебных регуляторов рассуждает, сравнивая их с метеорологами. Сам же до этого проводил линию на различение физических и социальных являений в смысле их стат. закономерностей и в итоге потерял эту нить.
Вывод на мой взгляд должен быть прямо противоположный: гнать в шею волшебных регуляторов! мир слишком сложен, чтоб пытаться здесь что-то регулировать; регулирование - это путь в никуда, дорога к накоплению диспропорций и к еще более катастрофическим кризисам.
Оригинал взят у wj_mrakobes в Про хвосты, то-о-олстые хвосты
Очень большой перевод на БЛОГГЕРЕ спича Эндрю Холдена и Бенджамина Нельсона из БА про неожиданное.
http://badeconomist.blogspot.com/2012/07/tails-of-unexpected.html
Текст большой и требующий владения терминологией, кто найдет какие косяки, буду признателен.
Правда, здесь есть некоторые поправки: вышеуказанный вывод полезен (применим) для инвесторов (лохов, грубо говоря). Для управляющих активами этот вывод полезен в анти-смысле: на (сравнительно) коротком горизонте управляющий должен быть продавцом далеких от денег опционов и продавцом волатильности в принципе (логика такова: катастрофические события - редкое явление (с точки зрения нормального распределения - очень редкие; с точки зрения степенного распределения - просто редкие; но какая в общем-то разница, если инвесторы требуют красивых отчетов каждый день); управляющий рубит свои бабки не с далекого горизонта, а с близкого; а на близком горизонте он чаще будет рисовать красивый отчет для инвесторов, если будет продавцом дальних от денег опционов; покупатель же таких опционов систематически будет показывать отрицательную доходность, и ему будет очень трудно убеждать нести деньги в фонд "Талеб", обещая, что когда-нибудь в будущем таааак жааахнет, что озолотимся; управляющий же фонда "Анти-Талеб" будет грести деньги лопатой, хотя и будет понимать (ему главное - понимать это!!!), что рано или поздно банкет завершится полным разорением; ну и чё?! деньги то сгорят не свои, а инвесторские :))) гыгыгы! здесь главное вовремя смыться, снять свою кассу; ну в общем посыл ясен, я думаю).
Концовка статьи мне конечно не понравилась, где автор про волшебных регуляторов рассуждает, сравнивая их с метеорологами. Сам же до этого проводил линию на различение физических и социальных являений в смысле их стат. закономерностей и в итоге потерял эту нить.
Вывод на мой взгляд должен быть прямо противоположный: гнать в шею волшебных регуляторов! мир слишком сложен, чтоб пытаться здесь что-то регулировать; регулирование - это путь в никуда, дорога к накоплению диспропорций и к еще более катастрофическим кризисам.
Оригинал взят у wj_mrakobes в Про хвосты, то-о-олстые хвосты
Очень большой перевод на БЛОГГЕРЕ спича Эндрю Холдена и Бенджамина Нельсона из БА про неожиданное.
http://badeconomist.blogspot.com/2012/07/tails-of-unexpected.html
Текст большой и требующий владения терминологией, кто найдет какие косяки, буду признателен.