Предложена новая модель влияния международных резервов на валютные курсы.
На данных по большому массиву стран за 1975-2011 годы экономисты американской ассоциации NBER демонстрируют: наращивание внешних активов на 1% доли в ВВП коррелирует с укреплением реального курса на 0,24%. Однако увеличение на 1% государственных накоплений относительно ВВП не имеет фактически никакого эффекта на реальный обменный курс в странах с либеральным режимом движения капитала и связано с реальным обесцениванием обменного курса на 1.65% в странах с контролем за экспортом капитала. Связь аккумулирования резервов с показателями внешнеторгового баланса, более высоким ВВП и ростом СФП в последних странах подтверждается предложенной моделью.