Страна Америка с планеты Кин-дза-дза
(Традиционная воскресная «проповедь», а заодно и легкое пляжное чтиво.) Обычно в предсказаниях скорого заката Америки ссылаются на (а) непомерно разросшийся из-за чрезмерного потребления внешний долг страны и (б) перегруженность домохозяйств займами. Первое якобы скоро приведет к тому, что другие страны перестанут им давать и потребуют одолженное «взад», что грозит если не дефолтом, то, по крайней мере, инфляционным размыванием долга. Второе (долговая перегрузка домохозяйств и фирм) - уже привело к тому, что внутренний кредит, рост которого раньше искусственно поддерживался снижением ставок, наконец, уперся в нулевые ставки и больше расти не сможет, а по факту даже и сжимается.
В общем, примерно как Маркс обосновывал неизбежность краха капитализма одновременно и «недонакоплением» (закон снижающейся нормы прибыли), и «недопотреблением» (закон относительного и абсолютного обнищания пролетариата), такая же диалектика присутствует и здесь. Конец Америке должен прийти одновременно как со стороны избыточного потребления и непомерных займов, так и недостатка оных.
(а) Допустим, что в теории все это верно. Хотя…
Не будем даже придираться к тому, что одно тут очевидным образом исключает другое. Так же, как и к тому, что внешний долг в данном случае - в значительной мере просто результат желания фирм и правительств других стран иметь ходовые деньги и резервы для международных расчетов, ну и так - на всякий случай. В основном добровольного - каких-то специальных обращений казначейства США за внешними кредитами к другим странам пока не наблюдалось.
Могут ли они резко попросить одолженное взад? Ну, теоретически да, а практически… Достаньте-ка рубль из широких штанин. Эта монетка и есть свидетельство того, что вам кто-то должен. Отчасти этот кто-то - американское казначейство. Рубли ведь печаталась и под российские золотовалютные резервы, которые и есть часть американского внешнего долга. И, стало быть, оно должно не ЦБ РФ - он лишь прокладка, посредник - а лично Вам. Захотите ли, что бы этот долг вам отдали? Совсем и навсегда? Т.е. остаться совсем без денег? Вряд ли. Если, конечно, не собираетесь на необитаемый остров.
Замечу, кстати, что никакой магической силы «резервной валюты» для того, чтобы идей дать в долг вашему правительству (да и частным фирмам) заинтересовались за рубежом, не требуется. Будь Вы хоть Россия, хоть Аргентина с Грецией, при определенном уровне доходности ваши бумаги наверняка привлекут иностранцев - просто они «попросят» включить в процентную ставку страновой (кредитно-дефолтный) и валютный риски. Какой будет эта цена? Ну, тут работает принцип «сначала вы 20 лет горбатитесь на репутацию, а потом 20 лет - она на вас». Вот и весь источник «резервности» валют.
(a') Немного в сторону - еще раз о «печатании»
«Печатание» денег, будь то доллары, рубли или несуществующие ныне драхмы в этом процессе - формирования внешнего долга - вовсе никак не участвует. Да, собственно, деньги, хоть и тоже являются долговыми расписками, все же в одном отношении от традиционных векселей и облигаций отличаются. Они бессрочны, и если вы у меня эту расписку взяли, то никаких дальнейших формальных обязательств я перед вами не имею.
Хотя многие (не исключая, похоже, и нашего героического премьера) представляют себе дело так, что Бернанке просто, утратив всякий стыд, рисует энное количество долларов на счета наших компаний в обмен на поставку энного количества бочек нефти - берите, нам не жалко, еще нарисуем. На самом деле пределы такого рисования строго ограничены. Нарисованное сверх потребности быстро просочится во внутренний оборот и ляжет инфляционным налогом на плечи американских трудящихся (да и американских бездельников - тоже).
Собственно, для такого «хулиганства» никакой специальной «резервности» от валюты и не требуется. Рисовать подобным образом можно и «зайчики» и «зимбабвийские хер-знает-что-у-них-там», обменивая их потом на что угодно, т.е. так или иначе расплачиваясь «нарисованным».
Правда, плоды этой деятельности в виде инфляционного налога и падения обменного курса лягут на плечи местных трудящихся значительно скорее, чем в случае доллара. Просто из-за большей востребованности последнего за пределами страны происхождения, что делает процесс проникновения эмиссии на внутренний американский рынок несколько более инерционным. А в остальном «заяц» не отличается от доллара ничем. И каких-то магических свойств, позволяющих печатать деньги сверх того, что требуется для обслуживания расчетов и сбережений, и при этом чудесным образом экспортировать инфляцию куда-то в пространство, за рубеж, ни у одной валюты мира просто не существует. Это фантастика, сынок (ц).
(б) Ипотека - она не только долг. Она еще и сбережение
Равным образом и «страшные» суммы долга населения никоим образом не означают, что соответствующие деньги были проедены. В основном они инвестированы в покупку жилья, а это - сбережение, и, стало быть, ваша чистая задолженность из-за роста этого долга не выросла. Это просто отражение того, что все жилье приобреталось в рыночных условиях, тогда как у нас, например, это было по-другому.
При советах все жилье (кроме домов в деревне и выкупленного кооперативного) формально было в госсобственности, но фактически как бы в бессрочной ипотеке. Ведь ни выпереть прописанного там нанимателя, ни запретить ему кое-какие сделки с этим имуществом государство было не вправе. Разве что сумма задолженности не оглашалась - какой в этом смысл, если она вечная (но ее можно оценить, капитализировав ежемесячный платеж с помощью функции EXCEL, обратной к функции ПЛТ). При переходе к рынку этот ипотечный долг государству был прощен, и занимаемое жилье было бесплатно приватизировано, в обмен на «прощение» населению его сбережений в наличных и в Сбербанке - т.е. внутреннего госдолга СССР. Чейнж такой необидный.
А могли бы назначить и выкупные платежи, как это сделали при отмене крепостного права, окажись на месте бесконечно щедрых Ельцина и Чубайса какой-нибудь «сердцем гневный» типаж из нынешних народных трибунов. И тогда на каждом россиянине - от грудничков до немощных дедов (вроде меня) - повисла бы ипотека в среднем размером в миллион рублей в нынешних ценах. То, что в стране товары длительного пользования приобретаются в рассрочку и не надо копить всю жизнь на Жигули, чтобы купив их при выходе на пенсию, тут же помереть и оставить детям, просто говорит об уровне развития этой страны. Привычка чистить зубы утрам, вероятно, тоже когда-то казалась странной формой камлания жителям Полинезии, ну и т.п.
(в) Гармония и алгебра
Факинг анбиливебал (ц), к чему я написал все это выше! Логика вообще пасует, когда сталкивается с «правдой» сектанта, расставляющей все по местам в его взыскующей мировой гармонии и порядка душе. Капитализм бумажные деньги Америка - это зло, а зло должно быть разрушено, хэппи энд есть - его не может не быть.
Но обычно в подтверждение скорого конца Америки приводят еще и некие триллионные цифры, должные внушать ужас. Но… рост 180 см - это много или мало? Очевидно, много, если речь идет о муравье, мало - если о слоне, и в пределах нормы - если о белом мужчине, жителе европейской части России (напомню, речь идет о росте, а не о размерах чего-то еще). Иными словами, дабы понять грандиозность или мизерабельность чего бы то ни было, нужно сравнение. Если не с эталоном, как в механике (в экономике таких незыблемых «линеек» не бывает), то хоть с какими-то аналогами.
Ниже почти без комментариев несколько графиков, просто взятых из последнего обзора WEO МВФ - от себя я добавил к ним еще Россию там, где ее не было. Из них видно, что речь в рассмотренной выше «теории заката» скорее всего все же идет, наверное, о какой-то Америке с другой планеты - а не о той, которая отразилась в этих статданных. Конечно, никоим образом из них не вытекает, что там все безоблачно хорошо - ровный пульс, как известно бывает только у покойника. Тем не менее, видно, что и слухи о неизбежности скорого краха «в одной отдельно взятой стране» (ц) несколько гиперболизированы.
Миф 1. Внешний долг США настолько велик и растет так быстро, что другие страны скоро перестанут давать им взаймы
Подчеркну, на графике - весь внешний долг каждой из стран, государственный и частный, который не надо путать с государственным (внутренним и внешним) и чистым внешним (инвестиционной позицией). Так, значительный внешний долг европейских стран (особенно Англии, Нидерландов и Швейцарии) объясняется значительным притоком вкладов в банки соответствующих стран.
С точки зрения соотношения между производством в той или иной стране и использованием продукции на ее территории (на потребление и инвестиции в основной капитала и запасы) существенно не то как растет, валовой внешний долг, а каков чистый приток капитала в страну (хотя это вещи тесно связанные, но однозначно зависимости между ними нет). На следующих графиках показаны для сравнения размеры чистого притока капитала в США и Евро-16, причем для США показано, из чего он сложился (в последние годы приток капитала и рост внешнего долга США связан исключительно с накоплением золотовалютных резервов, главным образом - Китаем, Японией и Россией).
Миф 2. Долговая кабала домохозяйств и фирм США росла настолько быстро, что сегодня они должны сокращать потребление, чтобы как-то обслуживать этот непомерный долг.
Миф 3. «Станок включают и разбрасывают на весь мир» (ц)
