Заметка про биткойны - 2
В прошлом августе проскочила такая небезынтересная новость: общая капитализация биткойна превысила капитализацию Пейпэла (PayPal), крупнейшего мирового электронного кошелька! Сейчас, в октябре у биткойна капитализация выше $100 млрд., а у пэйпэла - около $85 млрд. Сравнивать криптовалюту с не менее эфемерной электронной платёжной системой, конечно, привлекательно (мол, одного поля ягоды!). Но метод пристального вглядывания открывает что всё на самом деле не так.
Сперва некоторые цифирки, что я собрал по 2017 году. Не все из них актуальны, кстати, но целостно взглянуть на картинку позволят. Биткойнов уже намайнили в пересчёте по биржевому курсу уже более чем на $100 млрд (есть оценка что около 4% этих криптоденег уже мертвы - к ним утрачены ключи). Ежедневный оборот на бирже у биткойна сейчас где-то около 1% или $1 млрд./день (цифра волатильна, конечно).
Пэйпэл располагает примерно 218 миллионами активных кошельков. На них есть остатки средств, но для пэйпэла это формально мёртвый груз. Система оперирует не остатками, а трансакциями, в день их производят на $1240 млн., с трансакций взымается комиссионный процент, что приносит фирме доход $35млн./день. Это доход по сути формирует рыночную стоимость акций пэйпэла и приводит нас той самой общей цифре капитализации в $85 млрд.
И пэйпэл, и биткойн ничего не производят в товарном исчислении. Пэйпэл, по сути, посредник и получает доход за предоставление посреднических услуг в товарном обмене. Услуги эти нужны - и люди платят за них. Цена биткойна формируется биржевыми трансакциями. Выше уже говорил, что за день вовлекается около 1% биткойнов. Если мы выбросим на рынок за день сразу 10% всех биткойнов, то что будет? А будет грандиозный обвал - так как на той же бирже нет сопоставимого объёма долларсов, жаждущих перелиться в биткойны. Поэтому, если честно, надо считать капитализацией не 100% биткойнов, тем паче что часть из них безвозвратно утеряны. И не 1%, конечно - были деньки, когда оборачивалось туда-сюда до 3% биткойнов без пагубных последствий. Думаю, что в реальную капитализацию надо зачислять где-то около 5% биткойнов. Это всего $5 млрд.
А вот с пэйпалом математика другая. Формально на рынок можно смело выставить хоть 100% акций, если кто-то их купит за $85млрд., то получит 100% контроль над ежедневным потоком дохода в $35млн./день. Посчитаем грубый (без налогов и расходов на содержание аппарата) капрейт - 15%. А-бал-деть, согласитесь! Тут вопрос о дисконте при сделке даже стыдно ставить. Пэйпэл, его капитализация обеспечена 218 миллионами активных кошельков. Капитализация биткойна, увы, лишь внутрибиржевыми трансакциями. И пэйпэл будет реально дороже на порядок чем биткойн, до тех пор, пока на все 100% биткойнов нельзя будет закупить реальных товаров и услуг вне биржи.
PS: Для справки, на деньги кошелька пэйпэла можно купить практически всё, т.к. это по сути обычная валюта нескольких видов. И в любой момент можно сбросить остаток с кошелька в свой банк (банк, конечно, тоже слупит комиссию).