About forex
Это перевод статьи Foreign Exchange Comes of Age
Автор которой Bill Lipschutz (июль 2006 г.)
Оригинал можно найти по адресу http://www.hathersage.com/fx/news/060630_comes_of_age.html
Так как я никогда специально не изучал английский язык, то это сугубо любительский перевод, имеющий ошибки и недостатки разной степени важности. Просьба все обнаруженные ошибки и замечания писать в коменты, желательно с более правильным на ваш взгляд, вариантом перевода.
Зрелость валютного рынка.
Исторически сложилось так, что активный валютный менеджмент не получил большого признания. Институциональные инвесторы, как правило, сравнивали форекс с торговлей фьючерсами на свинину, несмотря на длительный период популярности среди хеджевых фондов во главе с глобальными трейдерами 1980-х и начала 90-х годов: Джулианом Робертсоном младшим, Джорджом Соросом и Майклом Стейнхардтом.
Валютный рынок всегда был глубоким рынком с точки зрения ликвидности и непрерывного действия цен. Курсы валют являются чистейшим отражением ожиданий инвесторов относительно глобальных процентных ставок, общего экономического роста и политического положения. Наиболее активные валютные инвестиционные стратегии, как правило, имеют низкую или вообще нулевую, корреляцию с рынками акций и облигаций, и не связаны с другими стратегиями хедж-фондов. Несмотря на это пенсионые фонды и другие институциональные инвесторы не считали, что управление валютами можно выделить в отдельную часть, достойную доли в их портфелях. Но только до последнего времени.
За последний год выросло число пенсионных и страховых компаний, которые начали рассматривать активное управление на валютном рынке как часть их общего инвестиционного подхода. Смена во многом была обусловлена, необходимостью получения высоких значений доходности, в ситуации низких прибылей и волатильности. Добавьте это к тому, что среди многих фондов преобладают такие стратегии как convertible arbitrage и risk arbitrage и поймете почему активный валютный менеджмент становится таким привлекательным источником альфы.
Нынешняя ситуация дает лучшую возможность, из тех что я видел за 25 лет на валютном рынке. Пожалуй, наиболее веской причиной является то, что низкие прибыли и низкая волатильность, о которых я говорил, начинают меняться. Первое за десять лет глобальное повышение процентных ставок до исторически нормального уровня, рост сырьевых цен и возможное дальнейшее повышением ставок привело к тому, что глобальные рынки, скорее всего входят в длительный период нестабильности распостраняющийся на все основные виды активов - в частности и на валюты.
До конца 90-х годов, волатильность в основных валютных парах стран G7, таких как GBP/USD и USD/JPY, была, как правило, от 12 до 14 процентов. С конца 1990-х она измерялась однозначными цифрами. При возвращении к историческим нормам процентных ставок, мы ожидаем высокой волатильности, соответственно и более высокой доходности в этих валютных парах, по сравнению с той, что мы видели в течение последних десяти лет.
Неудивительно, что мы наблюдаем рост новых менеджеров вступающих в валютную битву. Менеджеры, которые имели успех и в других классах активов, и у которых есть средства, все чаще стараются использовать их на валютном рынке. Как и в случае с другими недостаточно зрелыми стратегиями, не все руководители торопятся иметь набор навыков, необходимых для управления валютными портфелями. Многие из них имеют опыт только overlay: создания валютных позиций по управлению риском неблагоприятных колебаний валютных курсов для инвесторов с международными портфелями.
Управление валютами исключительно в качестве overlay отличается от активного управления валютным портфелем для получения альфа и прибыли. Overlay менеджер хеджирует валютный риск существующих инвестиций для инвестора чей актив, номинирован в иностранной валюте. Успех обычно измеряется каким-либо бенчмарком. Для активной игры на валютном рынке успех - это просто остаться в плюсе.
Появление новых активных игроков на валютном рынке сопровождается новыми инвестиционными стратегиями, что стало возможным благодаря достижениям в области технологии. Впрочем долгосрочные успешные показатели немногочисленны и редки. Инвесторы должны быть осторожны в применении новых моделей, проверяемых путем тестирования на прошлом опыте, необходимо тщательно оценить шансы повторения их успеха вновь.
Сегодня необычное и захватывающее время для того, чтоб заняться активной торговлей на валютном рынке. Все большее число инвесторов начинает это понимать, и валютный рынок наконец-то приобретает тот статус которого он заслуживает.
От себя: к этой статье, точнее ее упоминании в жж, меня подтолкнули два поста, совершенно разных, но обЪединенных валютным рынком http://vcurious.livejournal.com/12748.html и http://accrue100.livejournal.com/30432.html
Автор которой Bill Lipschutz (июль 2006 г.)
Оригинал можно найти по адресу http://www.hathersage.com/fx/news/060630_comes_of_age.html
Так как я никогда специально не изучал английский язык, то это сугубо любительский перевод, имеющий ошибки и недостатки разной степени важности. Просьба все обнаруженные ошибки и замечания писать в коменты, желательно с более правильным на ваш взгляд, вариантом перевода.
Зрелость валютного рынка.
Исторически сложилось так, что активный валютный менеджмент не получил большого признания. Институциональные инвесторы, как правило, сравнивали форекс с торговлей фьючерсами на свинину, несмотря на длительный период популярности среди хеджевых фондов во главе с глобальными трейдерами 1980-х и начала 90-х годов: Джулианом Робертсоном младшим, Джорджом Соросом и Майклом Стейнхардтом.
Валютный рынок всегда был глубоким рынком с точки зрения ликвидности и непрерывного действия цен. Курсы валют являются чистейшим отражением ожиданий инвесторов относительно глобальных процентных ставок, общего экономического роста и политического положения. Наиболее активные валютные инвестиционные стратегии, как правило, имеют низкую или вообще нулевую, корреляцию с рынками акций и облигаций, и не связаны с другими стратегиями хедж-фондов. Несмотря на это пенсионые фонды и другие институциональные инвесторы не считали, что управление валютами можно выделить в отдельную часть, достойную доли в их портфелях. Но только до последнего времени.
За последний год выросло число пенсионных и страховых компаний, которые начали рассматривать активное управление на валютном рынке как часть их общего инвестиционного подхода. Смена во многом была обусловлена, необходимостью получения высоких значений доходности, в ситуации низких прибылей и волатильности. Добавьте это к тому, что среди многих фондов преобладают такие стратегии как convertible arbitrage и risk arbitrage и поймете почему активный валютный менеджмент становится таким привлекательным источником альфы.
Нынешняя ситуация дает лучшую возможность, из тех что я видел за 25 лет на валютном рынке. Пожалуй, наиболее веской причиной является то, что низкие прибыли и низкая волатильность, о которых я говорил, начинают меняться. Первое за десять лет глобальное повышение процентных ставок до исторически нормального уровня, рост сырьевых цен и возможное дальнейшее повышением ставок привело к тому, что глобальные рынки, скорее всего входят в длительный период нестабильности распостраняющийся на все основные виды активов - в частности и на валюты.
До конца 90-х годов, волатильность в основных валютных парах стран G7, таких как GBP/USD и USD/JPY, была, как правило, от 12 до 14 процентов. С конца 1990-х она измерялась однозначными цифрами. При возвращении к историческим нормам процентных ставок, мы ожидаем высокой волатильности, соответственно и более высокой доходности в этих валютных парах, по сравнению с той, что мы видели в течение последних десяти лет.
Неудивительно, что мы наблюдаем рост новых менеджеров вступающих в валютную битву. Менеджеры, которые имели успех и в других классах активов, и у которых есть средства, все чаще стараются использовать их на валютном рынке. Как и в случае с другими недостаточно зрелыми стратегиями, не все руководители торопятся иметь набор навыков, необходимых для управления валютными портфелями. Многие из них имеют опыт только overlay: создания валютных позиций по управлению риском неблагоприятных колебаний валютных курсов для инвесторов с международными портфелями.
Управление валютами исключительно в качестве overlay отличается от активного управления валютным портфелем для получения альфа и прибыли. Overlay менеджер хеджирует валютный риск существующих инвестиций для инвестора чей актив, номинирован в иностранной валюте. Успех обычно измеряется каким-либо бенчмарком. Для активной игры на валютном рынке успех - это просто остаться в плюсе.
Появление новых активных игроков на валютном рынке сопровождается новыми инвестиционными стратегиями, что стало возможным благодаря достижениям в области технологии. Впрочем долгосрочные успешные показатели немногочисленны и редки. Инвесторы должны быть осторожны в применении новых моделей, проверяемых путем тестирования на прошлом опыте, необходимо тщательно оценить шансы повторения их успеха вновь.
Сегодня необычное и захватывающее время для того, чтоб заняться активной торговлей на валютном рынке. Все большее число инвесторов начинает это понимать, и валютный рынок наконец-то приобретает тот статус которого он заслуживает.
От себя: к этой статье, точнее ее упоминании в жж, меня подтолкнули два поста, совершенно разных, но обЪединенных валютным рынком http://vcurious.livejournal.com/12748.html и http://accrue100.livejournal.com/30432.html