Два года после кризиса

[vmilovidov]

19 сентября 2008 года после двухдневного закрытия на российских биржах начались торги. День показал рост. Это был «глоток воздуха» перед глубоким погружением российских фондовых индексов в пучину кризиса. Были еще остановки торгов, весь октябрь торги шли с перебоями. Лишь после минимумов начала 2009 года рынок начал расти

Comments

[ext_247764]

Не совсем так. Комплиментом можно считать существование четких правил, и если говорить в более общем смысле, существовании в целом атмосферы четкого следования правилам со стороны всех, в том числе самой ФСФР.

Что касается самих правил, Правила РТС по установлению лимитов и расширению ГО абсолютно рациональны - они основаны на математических исследований и являются неотъемлемой частью самой природы деривативов. А вот степень рациональности правил ФСФР о приостановке торгов на спотовых рынках готов оспаривать. Я считаю, что так называемый circuit breaker должен стоять достаточно далеко - на уровнях ±10% от закрытия предыдущего дня. Ближе - это излишне, будет лишь мешать нормальному здоровому функционированию рынков, а предложения некоторых посетителей Вашего блога об уровне ±2%, пусть даже в некризисное время - это вообще бред!

В качестве аналогии приведу такой расчет - планки ФОРТС стоят каждую клиринговую сессию на тех уровнях, где нерадивый трейдер, против которого пошел рынок, потеряет ровно половину своей маржи. Еще половина остается в качестве запаса для того, чтобы брокер успел закрыть позиции сам, не теряя своих денег. На спотовом рынке минимальная разрешенная маржа (1:3 для квалифицированных инвесторов) составляет 25%. Это означает, что планкам ФОРТС на спотовом рынке соответствует уровень падения (или роста) 12,5%. Четкая инфраструктура ФОРТС пережила жесточайший кризис и функционирует нормально - а значит, даже при расположении circuit breaker'ов на спотовых рынках на уровнях аж ±12,5% от закрытия предыдущего дня рынки не будут подвержены какому-то системному риску, который может им повредить.

[vmilovidov]

Я приветствую, когда высказывают свое мнение, но в данном случае лучше говорить не "в общем смысле", а конкретно. 2 марта 2009 года вступили в силу новые правила приостановки торгов на биржах, а мне кажется Вы с ними незнакомы, поэтому даю ссылку на информацию в интернете: http://www.banki.ru/news/lenta/?id=859765 Почитайте, убежден, увидите многое из того, о чем Вы говорите.

[ext_247764]

Я согласен, что с весны 2009 г. приостановки торгов исчезли. По какой причине - уже выпало из памяти. Очень рад, что по причине принятия именно таких правил. Но наша с Вами дискуссия, тем не менее, считаю, очень важна на случай повторения кризисов в будущем и возможных изменений вышеупомянутых правил опять в сторону ужесточения.

Но с другой стороны - считаю возможным ужесточение правил до приведенных мной цифр уже сейчас. Это, во-первых, чтобы у Вас не складывалось впечатление, что я законченный либерал :). А во-вторых, я вижу некоторую рассогласованность рисков: на ФОРТС и РТС Стандарт невозможность совершения сделок за пределами установленных лимитов запрограммирована в самом ядре торговой системы, а на ММВБ и планка стоит дальше (для приостановки на час 15% вместо вышеприведенных мной 12,5%), и приостановка будет происходить не моментально, потому что "машина" четко сработает, а когда среагируют служащие ФСФР (риск человеческого фактора). С моей точки зрения, если рассуждать о системных рисках, спотовый рынок ММВБ несет сейчас бОльший риск, чем РТС.

[vmilovidov]

Спасибо за предложение, изучим.