Медиатеатр трагедий: Кипр, рейтинговые агентства и внешние займы
Новая статья, опубликованная в сокращенном варианте в "Вестнике Кипра" №877. Ниже - полная версия.
Медиатеатр трагедий: Кипр, рейтинговые агентства и внешние займы
Мир нуждается в новостях. Спрос на них постоянен и неоспорим. На этой простой аксиоме основывается существование СМИ. Невозможно представить заявления диктора: «Вечерних новостей сегодня просто нет. Переходим к еженедельному ток-шоу!». Часто журналисты намеренно драматизируют сообщения, создавая глобальный медиатеатр трагедий. Главные редакторы довольны, а их вид после появления серии «сенсационных сообщений» намекает на возможные премии и ежеквартальные бонусы.
Создается впечатления, что три ведущих рейтинговых агентства (Fitch, Moody's, Standard and Poor's) последнее время функционируют по законам медиажанра, рассчитывая на похвалу «главных редакторов», гео-таггинг которых мы сделаем позднее. Все три компании понизили рейтинг Кипра до «мусорного» уровня и как будто соревнуются в пессимистичности своих прогнозов..На этом информационном фоне умные и не очень журналисты поспешили написать о том, что «разваливающийся Евросоюз возглавило государство-банкрот». «Прекрасный» пример трагической новости, гарантирующей внимание читателей. На днях Standard and Poor's снова сделало маленькую бяку. Агентство оценило необходимый пакет поддержки для Кипра в сумму не менее, чем 15 млрд. евро, что составляет 83% от объема всей экономики острова. При этом европейские кредиторы, очевидно, будут настаивать на трансформации полуофшорной налоговой системы. Правительство среагировало спокойно. Споуксмен Стефанос Стефану заявил, что каждый человек или организация имеют право на свои собственные оценки, порожденные различными моделями экономического подхода.
Парадокс самоосуществления
Между тем, в глобальном финансовом пространстве, насквозь пронизанном финансовыми потоками, само наличие прогноза может стать самостоятельным фактором в процессе, являющимся объектом прогнозирования. Всегда надо помнить о том, что большинство экономических прогнозов становятся «активными». Они существуют, а, следовательно, способны воздействовать на экономическую реальность. В случае негативных прогнозов сопутствующая нервозность способна запустить процессы, которые эксперты называют «парадоксом самоосуществления». Во внеэкспертных терминах это означает, что появившись на свет, прогнозы способны материализовывать сами себя. Гуру прогностики и консалтинга хорошо знают этот факт, и время от времени используют его в интересах своих клиентов. Примером такого парадокса можно считать алармистский прогноз МВФ, сделанный после визита на остров группы экспертов в октябре прошлого года. Кому выгодно происходящее? Ответ не сложный, учитывая, что любое рейтинговое понижение ЕС в целом и его отдельных стран автоматически создает более выгодные условия международных займов, прежде всего, для США. Отстояв очередь к кредитному окошку США и Еврозона, получают совершенно разные предложения по кредитам. В первом случае, процент может быть равен нулю, во втором (за исключением нескольких благополучных стран), скорее всего, он будет выражен двузначным числом. Таким образом, с помощью рейтинговых агентств Вашингтон изменяет равновесие международного рынка капиталов в свою пользу.
Кредитный треугольник
Сам факт займа одним государством у другого является абсолютно нормальной практикой. Сегодня на финансово-экономической карте мира практически невозможно найти страну, которое не использовало бы кредиты других стран или международных финансовых организаций. Кипр как заемщик использует конкуренцию между кредиторами на международном рынке ссудных капиталов. Это - его неотъемлемое право, однако возможности не так велики (отдельное спасибо рейтинговым агентствам, планомерно снижавшим кредитную репутацию страны) и в данный момент находятся в границах треугольника Россия, ЕС + МВФ и Китай. Потенциальный осенний кредит из Европы наиболее «открытый», подразумевающий четкие обязательства, но одновременно самый дорогой. Известный кипрский финансист заметил в беседе с автором статьи: «Это будет постоянный контроль из Брюсселя, и эти деньги будут очень дороги! Жесткая налоговая политика, сопутствующая кредиту задушит экономику, лишив ее стимулов к развитию. Естественно, для нас предпочтительнее контроль из Кремля и Сибири (кредит из России)». Условия предоставления российского кредита зависят от множества факторов, связанных не только с финансовой, но и энергетической конъюнктурой региона, а возможно и с другими непубличными соглашениями, требующими специального анализа. Тем не менее, второй кредит Кипру обсуждается в российских медиа намного активнее, чем прошлогодний заём [1]. Любознательные граждане задают все больше неудобных вопросов Правительству и Минфину, что особенно неприятно для власти в свете вероятной активизации осенней волны протестов в России. И все же, вероятно, в ближайшее время Москва ответит на запрос о кредите положительно. Так или иначе, но такое решение было бы последовательно с точки зрения её внешнеэкономической политики. История с Китаем может основываться на энергетических факторах. Для экономики Поднебесной новые ресурсы жизненно необходимы и морские газовые месторождения в эксклюзивных морских зонах Кипра могут стать предметом заинтересованного торга. Впрочем, пока отсутствие китайских корпораций в шорт-листе тендера на выдачу лицензии по разработке газовых месторождений не подтверждает эту версию.
Главные задачи
Объективно самым важным моментом всей истории спасения является рефинансирование двух крупнейших банков острова. Для Европы это принципиально важно. Она не может позволить ведущим банкам не платить своим вкладчикам. Надо понимать, что крах любого из семнадцати банков еврозоны, являющихся крупнейшими в своих странах, равняется краху евросистемы в целом. Здесь не должно быть никаких иллюзий. Греческие банки потерли десятки миллиардов евро, но пока не было никаких сбоев с выплатами по вкладам. Банковским кризисам часто сопутствует высокая инфляция, но согласно последней статистике в июне 2012 года Афинам удалось удержать самые низкие темпы инфляции (1,0%) в еврозоне после Швеции (0,9%). На Кипре тоже инфляция сравнительно не высока (2,9%), и, не смотря на значительный отток депозитов прямые риски для вкладчиков пока не достигли критического уровня. Кипрские власти подчеркивают, что главные макроэкономические показатели страны по-прежнему не плохи, более того, они лучше, чем у стран PIGS. Но большинство независимых экспертов связывают дальнейшую рецессию (в том числе и в банковском секторе) на Кипре с сокращением греческой экономики в среднесрочной перспективе. По подсчетам Дэна Билефски (The New York Times) кипрские банки имеют непогашенные кредиты или другие «токсичные активы» на общую сумму 152 млрд. евро, что в восемь раз превышает размер ВВП страны. К тому же в связи с ожидаемым кредитом из России в западных финансовых кругах может быть поставлен вопрос о соответствии кипрских банков т.н. «Вольфсбергским принципам». [2] Заимствования необходимы, но одновременно вовлеченность Кипра во внешний долг должна сохраниться на приемлемом уровне. Иначе экономика станет критически уязвима в случае нарастания неблагоприятных трендов. Надеемся на положительное развитие событий и ждем хороших новостей с рынка международных капиталов.
Рисунок: (с) Arend Van Dam
[1] Этот вопрос дискутировался в блоге «Финансовый транш «Москва - Никосия»: две версии происходящего» на сайте http://cyprusrussianbusiness.com
[2] Директивы по противодействию отмыванию доходов в частном банковском секторе. В соответствии с ними банк должен устанавливать отношения только с теми клиентами, которые могут подтвердить законное происхождение своих капиталов.