Две причины продать бонды Бинбанка
Пришло время избавиться от биржевых облигаций Бинбанка БО2. Доходность к погашению в 9,6-9,7% годовых в рублях в текущих реалиях нам не интересна. В самом деле, субфедеральные эмитенты, которые близки по сути к безрисковым активам, размещаются под 10,5%. Зачем брать излишний риск, который не оплачивается? Не за чем. Так что меняем Бинбанк на… Бинбанк.
В преддверии недавней оферты по выпуску БО3 эмитент объявил весьма интересную купонную ставку в 12,25% (первая причина сделать замену). Это хороший ориентир для бумаги со сроком жизни всего 11 месяцев (вторая причина ротации). Так что в портфелях Ва-Банк и Нарушители Правил продаем БО2 по номиналу и прямо с оффера покупаем БО3 по номинальной же стоимости.
Вот так теперь выглядит модельный портфель Нарушители Правил (в качестве бенчмарка взята ОФЗ, чтобы показать премию к кривой госдолга):
В портфеле Ва-Банк нас ждут еще две транзакции. Закрываем позицию в Азиатско-Тихоокеанском банке БО-01, по 100% от номинала в пользу банка Русский Стандарт (БРС). У меня нет претензий к бизнес-модели «АзТиха», просто в моменте он уступает по доходности БРСу. Рублевый бонд последнего, БО6, торгуется по 97,5%, что соответствует доходности 12,84% годовых.
Честно говоря, ставка купона у него невыразительна, но поскольку дюрация всего 282 дня, доходность для нас важнее. В преддверии погашения цена подрастет к 100% от номинала, и мы заработаем 2,5 п.п. на «теле» бумаги плюс купон. Анализ кредитных метрик Русского Стандарта я распишу чуть позже, а пока получается вот такая модификация портфеля банковских инвестиционных идей.
P.S. В качестве дополнения: чтобы осуществить операции по "Нарушителям", продаю 1 бонд ТКС.
А в "Ва-Банке" появилось немного свободных средств, около 2 тыс. за счет торговли, возьмем на них две бумаги
Восточного Экспресса, БО-10. Обе сделки по рынку.
В преддверии недавней оферты по выпуску БО3 эмитент объявил весьма интересную купонную ставку в 12,25% (первая причина сделать замену). Это хороший ориентир для бумаги со сроком жизни всего 11 месяцев (вторая причина ротации). Так что в портфелях Ва-Банк и Нарушители Правил продаем БО2 по номиналу и прямо с оффера покупаем БО3 по номинальной же стоимости.
Вот так теперь выглядит модельный портфель Нарушители Правил (в качестве бенчмарка взята ОФЗ, чтобы показать премию к кривой госдолга):
В портфеле Ва-Банк нас ждут еще две транзакции. Закрываем позицию в Азиатско-Тихоокеанском банке БО-01, по 100% от номинала в пользу банка Русский Стандарт (БРС). У меня нет претензий к бизнес-модели «АзТиха», просто в моменте он уступает по доходности БРСу. Рублевый бонд последнего, БО6, торгуется по 97,5%, что соответствует доходности 12,84% годовых.
Честно говоря, ставка купона у него невыразительна, но поскольку дюрация всего 282 дня, доходность для нас важнее. В преддверии погашения цена подрастет к 100% от номинала, и мы заработаем 2,5 п.п. на «теле» бумаги плюс купон. Анализ кредитных метрик Русского Стандарта я распишу чуть позже, а пока получается вот такая модификация портфеля банковских инвестиционных идей.
P.S. В качестве дополнения: чтобы осуществить операции по "Нарушителям", продаю 1 бонд ТКС.
А в "Ва-Банке" появилось немного свободных средств, около 2 тыс. за счет торговли, возьмем на них две бумаги
Восточного Экспресса, БО-10. Обе сделки по рынку.