Рубль и долговой рынок. Что происходит ?
В последние дни рубль сильно укрепляется и происходит это на фоне отвесного падения облигаций. Это взаимоисключающие события, и по идее в нормальном состоянии рынка такого быть не должно. Я не ждал снижения ниже 90, но думаю, что как и летом 2022, идет раздача валюты желающим, возможно заинтересованным и аффилированным с Путиным лицам, которой нужно пользоваться.
Как и летом 2022, когда многие кричали про 40 и 35, в итоге курс сделал два конца вверх. Я уверен, что и сейчас будет тоже самое. Но по крайней мере тогда укрепление рубля шло на сильном отскоке вверх в облигациях, что логично. На чарте вверху свечной график это рубль, красным это доходность 10 леток России. Очевидно, что когда доходность растет, то есть облигации РФ падают в цене, рубль слабеет, и наоборот. Это логично, рост доходности это реакция на рост инфляции в стране, и обычно в таких условиях валюты сырьевых стран слабеют.
Есть лишь три периода на графике, когда это было не так. Они отмечены желтыми областями. Это конец 20 года, затем осень 2021 года и сейчас, с марта 2024 года. Два предыдущих периода были краткосрочными и заканчивались резким ослаблением рубля. Я уверен, то же самое будет и сейчас.
Но почему это происходит ? Следует сказать, что на рынке облигаций РФ почти нет спекулянтов. там работают либо банки либо местные русские инвесторы. У них было модно покупать облигации РФ - они давали доход выше инфляции. Но и они с весны этого года поняли, что их натягивают как презерватив на глобус.
Вслед за ростом инфляции в стране, облигации полетели вниз, ровно как они делали это осенью 2020 и осенью 2021, когда элита уже поняла, что Путин не остановится перед войной. Сейчас основные держатели облигаций это банки. У многих русские ОФЗ это обеспечения по кредитам ЦБ, заложенные переложенные в самом ЦБ.
И видимо, часть влияния на рубль, это падающее обеспечение банков в самом ЦБ по кредитам, в результате которых банки вынуждены продавать свои активы, чтобы восполнить обеспечения по кредитам. Высоколиквидные активы. А ничего другого у них, кроме как остатки валюты и нет. Чисто одно из предположений.
Вторая причина, которая может быть, Набиуллина не в состоянии справиться с ростом инфляции и падающие облигации это подтверждают. И возможно, через падение курса доллар рубль она пытается сгладить рост инфляции. Некоторый смысл в этом есть, примерно 15-20% в инфляции это курс рубля. Но одновременно с падением облигаций это выглядит крайне странно. Более того, последний месяц облигации просто падают в бездну. А в последние дни к ним присоединился и рынок акций, и РТС и ММВБ, чего одно падение акций Газпрома только стоит. Об этом в медиа пока молчат, но ММВБ уже хорошо припал, почти минус 10% с верхов года
Физически лица в жестком перекосе в лонг по фьючерсу на юань, юрлица перекос в шорт, но не сильный. Особых продаж с их стороны как будто и нет. Падение идет на снижении количества торговцев как среди физиков так и среди юрлиц
Так что я думаю, что ждать разворота тут не долго. Более интересно, почему пошла резкая распродажа облигаций.
Стоит помнить, что торговцы и спекулянты облигациями это самые информированные люди в мире, и рынок облигаций всегда реагирует первым. Тот кто сбрасывал облигации РФ с конца 20 и 21 года особенно, явно готовились к тому, что произошло в феврале 2022. К чему то они готовятся и сейчас. Нам точно нужно принять это в внимание. Ну и последние - сколько веревочке не виться, но соотношение корзины валют с рублем к М2 РФ все равно направится вниз. Что все равно даст курс в 150 рублей за доллар. Сейчас оно растет , реагируя на укрепление рубля, но путь там все равно вниз.
