ФРС: неравный бой с инфляцией
Нейтральные ставки это не 3%, как считает ФРС. Нейтральные ставки - это когда ставка с учетом фактической инфляции балансирует около нуля или, как минимум в диапазоне минус 1 п.п. (с января 2009 по декабрь 2019 была именно такая реальная ставка по федфондам в сравнении с фактической инфляцией).
Прогнозную инфляцию брать не совсем корректно из-за того, что прогнозная инфляция является исключительно манипулятивной «субстанцией» через управление рыночными ожиданиями благодаря развитым каналам рыночной аналитики и ручным инвестиционным банкам под крылом ФРС, так и по причине манипуляции через форвардные кривые и TIPS.
Рост ставки ФРС до 1% ничего не изменил. Реальные ставки по 10 леткам (минус 5.7%) и по фед.фондам (минус 7.7 %) так и остаются в глубоко отрицательной зоне - подобного еще не было в истории финансовой системы США.
Это показывает, насколько ФРС утратила контроль над инфляцией.
Повышение ставки до 1% с намерениями довести ее до 2.75% к концу года не решает ничего, потому что инфляция приближается к двузначной. Главное во всем этом деградация спроса на долговые инструменты.
Сейчас ФРС собираются продать ценных бумаг на 190 млрд с июня по август. Потребность в заимствованиях бизнеса и государства огромные, как и необходимость рефинансирования долгов.
Исторически, динамика чистых финансовых потоков от домохозяйств в акции и долговые ценные бумаги находится в дивергенции, двигается в противоположном направлении. В периоды, когда акции востребованы, из долговых рынков выходят. И чем сильнее потоки в акции, тем стремительнее покидают долговые рынки и наоборот.
Сейчас потоки в акции на исторических максимумах, тогда как из долговых рынков агрессивно выходят - больше, чем когда-либо за последние 5 кварталов. По примеру кризиса 2008-2009, им необходимо устроить жесткий обвал рынков и экономический кризис, чтобы активизировать потоки в долговые рынки. В отсутствии QE другого пути нет.
ФРС заявила, что может пересмотреть план сокращения баланса, если финансовые условия изменятся. Одним из индикаторов, которым руководствуется ФРС при принятии решений - это спрэды между корпоративными облигациями инвестиционного (AAA) и спекулятивного класса (BBB) относительно трежерис (наиболее репрезентативно в сравнении с 10-летними трежерис).
Сужение спрэдов до нуля означает высокую склонность к риску и отсутствии дифференции между классами активов. Расширение спрэдов свидетельствует о проблемах с ликвидностью, кризисе доверия, бегстве из риска в «надежные активы».
Это не значит, что трежерис являются надёжным. Не говоря уже о нулевой способности к обслуживанию долга, государственные облигации США - это та еще помойка, о чем свидетельствуют заблокированные резервы многих стран, которые стали неугодными США. Но сейчас не об этом.
Кризисы ликвидности более показательны по спекулятивным бондам BBB (пики в 2008, в 2011, 2015, 2020). Сейчас наблюдается расширение спрэда, но в пределах допустимого.
Telegram https://t.me/spydell_finance Большие массивы эксклюзивных аналитических и статистических материалов, анализ актуальной повестки и текущих событий на финансовых рынках, в экономике и в крупнейших компаниях.
Мой новый резервный канал в Яндекс Дзен https://zen.yandex.ru/spydell_finance
Прогнозную инфляцию брать не совсем корректно из-за того, что прогнозная инфляция является исключительно манипулятивной «субстанцией» через управление рыночными ожиданиями благодаря развитым каналам рыночной аналитики и ручным инвестиционным банкам под крылом ФРС, так и по причине манипуляции через форвардные кривые и TIPS.
Рост ставки ФРС до 1% ничего не изменил. Реальные ставки по 10 леткам (минус 5.7%) и по фед.фондам (минус 7.7 %) так и остаются в глубоко отрицательной зоне - подобного еще не было в истории финансовой системы США.
Это показывает, насколько ФРС утратила контроль над инфляцией.
Повышение ставки до 1% с намерениями довести ее до 2.75% к концу года не решает ничего, потому что инфляция приближается к двузначной. Главное во всем этом деградация спроса на долговые инструменты.
Сейчас ФРС собираются продать ценных бумаг на 190 млрд с июня по август. Потребность в заимствованиях бизнеса и государства огромные, как и необходимость рефинансирования долгов.
Исторически, динамика чистых финансовых потоков от домохозяйств в акции и долговые ценные бумаги находится в дивергенции, двигается в противоположном направлении. В периоды, когда акции востребованы, из долговых рынков выходят. И чем сильнее потоки в акции, тем стремительнее покидают долговые рынки и наоборот.
Сейчас потоки в акции на исторических максимумах, тогда как из долговых рынков агрессивно выходят - больше, чем когда-либо за последние 5 кварталов. По примеру кризиса 2008-2009, им необходимо устроить жесткий обвал рынков и экономический кризис, чтобы активизировать потоки в долговые рынки. В отсутствии QE другого пути нет.
ФРС заявила, что может пересмотреть план сокращения баланса, если финансовые условия изменятся. Одним из индикаторов, которым руководствуется ФРС при принятии решений - это спрэды между корпоративными облигациями инвестиционного (AAA) и спекулятивного класса (BBB) относительно трежерис (наиболее репрезентативно в сравнении с 10-летними трежерис).
Сужение спрэдов до нуля означает высокую склонность к риску и отсутствии дифференции между классами активов. Расширение спрэдов свидетельствует о проблемах с ликвидностью, кризисе доверия, бегстве из риска в «надежные активы».
Это не значит, что трежерис являются надёжным. Не говоря уже о нулевой способности к обслуживанию долга, государственные облигации США - это та еще помойка, о чем свидетельствуют заблокированные резервы многих стран, которые стали неугодными США. Но сейчас не об этом.
Кризисы ликвидности более показательны по спекулятивным бондам BBB (пики в 2008, в 2011, 2015, 2020). Сейчас наблюдается расширение спрэда, но в пределах допустимого.
Telegram https://t.me/spydell_finance Большие массивы эксклюзивных аналитических и статистических материалов, анализ актуальной повестки и текущих событий на финансовых рынках, в экономике и в крупнейших компаниях.
Мой новый резервный канал в Яндекс Дзен https://zen.yandex.ru/spydell_finance