Макрообзор №15. Экономика России.
Важнейшая экономическая информация за 15-ю неделю 2022 года (9-15 апреля).
ДАЙДЖЕСТ
● Росстат пересмотрел данные по ВВП за 3 и 4 квартал 2021 года, но на итоговый рост 2021 года (+4,7%) это не повлияло.
● Наша оценка апрельской инфляции снизилась с 21% до 19,5%. Мы основывались на недельных данных.
● Денежная база (широкая) в марте резко сократилась. Такая политика ЦБ ввергает экономику России в кризис вне зависимости от санкций.
● Узкая денежная база (компонент широкой) продолжила сокращаться и в апреле. Если ЦБ срочно не пересмотрит свои подходы, апрельские данные и по широкой денежной базе тоже окажутся негативными.
● ЗВР за неделю выросли на 3 млрд. долларов.
Росстат уточнил данные по ВВП 2021 года
Росстат уточнил данные по ВВП за 3 и 4 кварталы 2021 года.
Было:
· 3 кв. +4,3%
· 4 кв. +5,1%
· 2021 год: +4,7%
Стало:
· 3 кв. +4%
· 4 кв. +5%
· 2021 год: +4,7%.
Квартальные оценки ВВП ухудшились. Может показаться удивительным, что годовые оценки при этом остались неизменными. Это из-за округления.
Было +4,749%
Стало +4,667%
При округлении до одного знака после запятой оба числа превращаются в 4,7%.
По итогам апреля инфляция может составить 19,5%
С 1 по 8 апреля среднесуточный рост цен составил 0,1%.
При сохранении таких темпов до конца месяца годовая инфляция по итогам апреля составит 19,5%.
Главная проблема для экономики не рост инфляции сам по себе, а то, что рост денежных агрегатов отстаёт от роста цен.
Именно это мы сейчас и наблюдаем в России.
Последний известный нам темп роста денежной массы (14,6%) отстаёт от инфляции. То есть, покупательная способность денежной массы страны сжимается. Если ЦБ срочно не среагирует, то кризиса уже не избежать.
Пока, судя по статистике денежной базы на 1 апреля (она становится известна раньше, чем денежная масса), ускорения роста денежной массы ждать не приходится (см. далее).
ЦБ резко сократил денежную базу в марте. Это - прямой путь к кризису
За март широкая денежная база резко, сразу на 3,1 трлн рублей, сократилась.
В реальном выражении (с корректировкой на инфляцию) денежная база упала на 15,3% в перерасчёте на год.
Последний раз подобные темпы падения наблюдались в кризисных 2008-2009 годах. Такой зажим денежной базы Центробанком негативно влияет на денежную массу и ведёт к кризисам в экономике.
Месяцем ранее (на 1 марта) ситуация выглядела намного лучше: денежная база росла и поставила исторический рекорд как в номинальном, так и в реальном выражении.
Особенно плохо, что столь резкое падение ЦБ допустил на фоне западных санкций и в тяжёлое для российской экономики время.
Это лишний раз подтверждает наш вывод, что (правильный и нужный экономике) рост денежной базы месяц назад был не результатом его осознанной политики, а следствием “набега” населения за наличными на банки и банкоматы. ЦБ лишь пассивно реагировал на этот “набег”.
Динамика узкой денежной базы (составляет более 50% в составе широкой денежной базы) в апреле даёт основания считать, что падения денежной базы следует ждать и на 1 мая (см. далее).
Печальное резюме
Своими действиями Центробанк наносит экономике страны существенно больший ущерб, чем западные санкции.
Узкая денежная база в апреле продолжает замедляться
На 8 апреля узкая денежная база (УДБ) выросла на 6,8% в годовом выражении.
При инфляции в 19,5% (наш прогноз на конец апреля) такой темп означает сокращение УДБ в реальном выражении.
Несмотря на всплеск в конце февраля - начале марта (потому что население ринулось опустошать банкоматы), УДБ продолжает сокращаться в реальном выражении с сентября 2021 года.
Напомним, узкая денежная база на 96% состоит из М0 - наличной части денежной массы М2.
Резкое замедление темпов УДБ, таким образом, означает замедление темпов М0, что внесёт свой негативный вклад в общую динамику денежной массы.
За неделю ЗВР выросли на 3 млрд. долларов
До 609,4 млрд. долларов выросли международные резервы на 8 апреля по сравнению с прошлой неделей (606,5).
В 1999-2008 годах ЗВР удваивались каждые полтора-два года. С тех пор (с августа 2008 года) они не удвоились ни разу.
Темпы ЗВР в этом году чуть лучше, чем в 2008 году (плохой вариант динамики), и чуть хуже, чем в 2020 году (хороший вариант динамики).
Само по себе сокращение ЗВР не опасно. Опасно, когда оно происходит из-за валютных интервенций ЦБ, которые «сжигают» денежную массу.
В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ
● Индекс цен производителей
● Денежная масса в Японии
И другие темы.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии