Обновлено! Обзор рынка золота, ETFs. Прогнозы Kitco News
На прошедшей неделе цены спот на золото закрылись на $ 1,222.89, снизившись на $ 11,68 за унцию, или на 0,95%. На COMEX августовские фьючерсы завершили неделю убытком в размере $ 11 до $ 1,212.70 за унцию. Сентябрьские фьючерсы на серебро потеряли 73,4 цента за неделю, снизившись до $ 18,736. Распродажи на рынках драгоценных металлов начались в пятницу после хороших новостей по занятости в США, которые укрепили позиции ФРС США по сокращению своей ультрамягкой денежно-кредитной политики до конца года.
Barclays отмечает, что отток из ETFs замедлился c начала июля до 4,8 метрических тонн. "Тем не менее, физический спрос не отреагировал на снижение цен так, как в апреле. Объёмы торгов на Шанхайской бирже золота остаются повышенными, но значительно ниже уровней, показанных в апреле. Спрос в Индии остаётся призрачным".
Фрэнк Холмс, генеральный директор и директор по инвестициям U.S. Global Investors, считает, что золото должно оставаться привлекательным активом. Когда Запад бежит из драгоценного металла, другие покупатели золота выступают за него с целью сохранения богатства. Взгляните на приведённую ниже таблицу, которая показывает общее производство золота по сравнению с поставками золота на COMEX и Шанхайскую биржу золота.
В мае импорт золота в азиатский гигант поднялся на второе место за всю историю. Хотя производство золота пока составляет около 1134 тонн в этом году, поставки золота на Шанхайскую биржу золота уже составили 918 тонн. Это поразительно, в отличие от поставок золота на COMEX, которые составили всего 103 тонны с начала года по состоянию на конец мая.
В самом деле, спрос в этом году является настолько значительным, что физическое золото, поставленное на Шанхайскую биржу золота с начала года по май, почти равно всем официальным запасам золота в Китае! Китай, возможно, ещё более нарастит поставки в будущем, если цена на золото останется на низком уровне.
Новые данные показывают, что физический спрос в Китае на жёлтый металл остаётся так надёжен, как никогда ранее. Чистый китайский импорт золота подскочил на 40% в мае по сравнению с месяцем ранее. Аналитики Stifel Nicolaus отметили, что Китай уже импортировал около 20 млн унций золота в 2013 году, по сравнению с 26,7 млн за весь 2012 год и 13,8 млн за весь 2011 год. Если эта тенденция импорта продолжится в течение года, импорт составит 50% мирового производства. Или, как сказал Паоло Лостритто из National Bank Financial, китайские покупки превысят общие ликвидации из GLD ETF в текущем году.
Один из соавторов Forbes, Тодд Дженос, отметил в своей воскресной статье: "Согласно докладу, опубликованному Федеральной резервной системой на прошлой неделе, денежная масса М2 составляет около $ 10,5 трлн. Количество золота, принадлежащее правительству США, составляет около 260 млн унций. Выполнение простых математических операций показывает, что цена на золото должна быть к северу от $ 40 000 за унцию. Это слишком трудно даже понять. Но, независимо от реального числа, наверное, всё же, она должна быть выше нынешних $ 1200, где золото торгуется в настоящее время".
Однако легендарный американский инвестор Джим Роджерс сказал Business Insider, что золото, скорее всего, может ещё больше упасть до 50% отката от небывало высокого уровня в $ 1909 за унцию в августе 2011 года, хотя он не уверен, когда это произойдёт: "Я не продаю своё золото. Я не отношусь к нему скептически, хотя я ожидаю, что золото может снизиться ещё больше до $ 1000 или до $ 900. 50%-ная коррекция будет на уровне $ 960 или около того. Сейчас 50%-ные коррекции - вполне нормальное явление на рынках. Что не является нормальным - это рост в течение 12-ти лет подряд".
"Так, было бы нормально, если бы золото сделало правильную 50%-ную коррекцию. Это помогло бы пройти определённый путь в вытряске некоторых из верующих и некоторых из мистиков. Мы бы дождались момента, когда будет вытряхнуто побольше людей. Я не вижу никаких признаков того, что верующие были бы обеспокоены тем, что происходит, но я и не вижу никаких признаков того, что верующие отказываются продавать своё золото. Люди не только говорят об отчаянии, но люди действуют. Тогда цены на золото сделают хорошее, твёрдое дно", - считает Роджерс.
Добывающие компании
Главным приоритетом для руководителей золотодобывающих компаний сегодня является контроль затрат, они концентрируют свои усилия на жизнеспособных проектах, которые имеют затраты all-in costs менее $ 1000 на унцию золота. Если расходы не по карману, разведка прекращается и производство останавливается. Это чрезвычайно консервативные цифры, так как расходы на некоторых проектах по добыче золота в некоторых странах значительно выше.
Генеральный директор компании Gold Fields недавно сказал, что средняя полная стоимость all-in costs в Африке составляет $ 1500! Исполнительный директор Gold Fields Ltd Ник Холланд говорит, что цена золота должна вырасти до $ 1500 за унцию, чтобы обеспечить устойчивость золотодобывающей промышленности. "Отрасль не является устойчивой на уровне $ 1230 за унцию, где цена на золото находится в данный момент", - сказал Холланд.
Платиноиды показали наименьшее снижение на прошедшей неделе. Напомню, что 11 июля в ЮАР должны начаться переговоры по заработной плате между профсоюзами и горнодобывающими компаниями при посредничестве правительства в лице Комиссии по согласию и примирению и Горной палаты. От исхода этих переговоров во многом будет зависеть будущее горнодобывающей промышленности страны и цены на платиноиды.
Reuters цитирует Роджера Бакстера, главного экономиста Горной палаты Южной Африки, который говорит, что в четвёртом квартале 2012 года цена на золото составляла в среднем R509 000 за килограмм, но упала ниже R400 000 за кг в течение первой половины года: "Это стремительное падение цен ... было самым большим снижением, которое имело место с 1920 года", - сказал он. "При цене 400 000 рандов за килограмм золота, по нашим подсчётам, около 60% промышленности находится на убыточной территории".
Давление на местных шахтёров несколько смягчается, когда ранд обесценивается - валюта снизилась с R8.20 по отношению к доллару США до более чем R10 в прошлом году - но и другие факторы негативно влияют на добычу золота и платиноидов в стране:
• Ценовое давление в связи с быстрым ростом фонда заработной платы - последние требования профсоюзов по увеличению зарплаты составляют от 60% до 150%.
• Борьба за власть среди горнодобывающих профсоюзов страны, которая часто сопровождается насилием.
• Затраты на электроэнергию растут, но мощности энергоснабжения становятся всё менее надежными.
• Снижение содержания металлов в руде и усложнение условий подземной добычи - шахты достигают глубины 4 км.
• Политическое вмешательство в промышленность и сохраняющаяся неопределенность относительно владения, роялти и налоговых режимов.
Ситуация в Индии
Индия продолжает ужесточать условия торговли золотом, введя запрет на покупки золота в рассрочку по кредитной карте. Ранее покупатели осуществляли покупки золота по кредитным картам с равными ежемесячными платежами в течение трёх-шести месяцев. Страна также пытается отучить мелких инвесторов от покупки золота в качестве инструмента хеджирования против высокой инфляции путём введения государственных облигаций, доходность которых будет корректироваться, исходя из уровня инфляции. По некоторым оценкам, индийские домашние хозяйства накопили около 20 000 тонн золота на сумму около $ 1 трлн, что составляет 50% от ВВП страны.
Ведущие индийские производители ювелирных изделий, такие как Titan Industries и Gitanjali Gems, начали производить ювелирные изделия с бриллиантами с меньшим количеством золота и открывать новые торговые точки за рубежом, например, в Сингапуре и Дубае, в целях увеличения объёмов продаж. "Мы переходим на ювелирные изделия с бриллиантами, более агрессивно сокращая долю золота в ювелирных изделиях, а также увеличиваем производство серебряных ювелирных изделий", - сказал председатель и управляющий директор Gitanjali Gems Мехул Чокси.
Снижение покупок золотых украшений вследствие более высоких цен, вместе с падением рупии, делает жизнь ювелиров труднее. "Ювелиры думают об увеличении производства 14-каратных ювелирных изделий", - сказал Хареш Сони, председатель Всеиндийской федерации торговцев драгоценными камнями и ювелирными изделиями, которая насчитывает более 40 000 членов. "Снижение пробности ювелирных изделий также поможет нам контролировать импорт".
В ювелирных изделиях с бриллиантами используется на 20-25 процентов меньше золота по сравнению с нормальными 22-каратными украшениями, говорит Чокси. Спрос на ювелирные изделия с более низкой пробой золота отмечен в основном среди молодых потребителей, которые в меньшей степени озабочены покупками ювелирных изделий из 22-каратного золота, говорится в докладе Федерации.
Легальный импорт золота упал до 40 тонн в июне с 162 тонн в мае и 142 тонн в апреле. Однако растёт контрабанда. Источники в Мумбаи говорят, что 10 -12 кг контрабандного металла обходят таможенные барьеры и попадают в руки подпольных синдикатов в городе каждый день. Синдикаты платят 50 000 рупий за кг плюс расходы. Основные источники контрабанды - Дубай и Таиланд. Таможенный департамент также отмечает, что в прошлом месяце картина контрабанды изменилась - всё больше ввозится золотых слитков, тогда как ранее контрабандисты практиковали ввоз ювелирных изделий.
Ситуация в ETFs
Тенденции в ETFs немного изменились. Фонды золотодобывающих компаний в целом показали приток на прошедшей неделе. Global X Gold Explorers (GLDX) показал рост на 13.02%; Global X Silver Miners (SIL) вырос на 11.14%; iShares MSCI Global Silver Miners (SLVP) вырос на 10.02%; Market Vectors Junior Gold Miners (GDXJ) добавил 9.53%. А Market Vectors Gold Miners (GDX) вновь попал в Топ-5 притоков в ETFs.
Топ-5 притоков в ETFs
Однако фонды драгоценных металлов вновь показали отток на прошедшей неделе. SPDR Gold Trust (GLD) снова оказался на первом месте в Топ-5 оттоков из ETFs.
Топ-5 оттоков из ETFs
В Топ-5 ETFs по темпам недельного роста оказались три фонда драгметаллов.
Топ-5 ETFs по темпам недельного роста
Многие аналитики говорят, что рост притоков в биржевые фонды, ориентированные на золотодобывающие компании, а также компании по добыче серебра, платины и палладия, свидетельствует о скором росте цен на драгметаллы. Собственно, Сорос и Полсон в 1-м квартале инвестировали в акции золотодобывающих компаний.
Участники еженедельного опроса Kitco News разделились в своих ожиданиях относительно движения цен на золото на следующей неделе
В исследовании Kitco News по золоту из 36 участников опроса лишь 18 ответили на этой неделе. Из этих 18 участников 7 считают, что цены пойдут вверх на следующей неделе, 7 считают, что вниз, и 4 нейтральных предполагают, что цены будут двигаться в боковом тренде. Группа участников исследования рынка золота Kitco News включает в себя дилеров физического золота, инвестиционные банки, фьючерсных трейдеров, финансовых менеджеров и технических аналитиков.
Многие из тех, кто ожидает дальнейшее снижение цен, приводят в качестве аргументов продолжающиеся ожидания сокращения программы покупки облигаций Федеральной резервной системой, наряду с дальнейшими продажами и / или ликвидациями в биржевых фондах.
"Я ожидаю, что капитал предпримет ещё одно последнее усилие, чтобы увести вниз цену на бумажное золото и освободить некоторые наличные деньги из ETFs для инвестиций в пузырь на рынке акций", - сказал Билл Голдман из 3GF Corp. "Коммерсанты, вероятно, поглотят некоторые из этих продаж на пути к медленному открытию длинных позиций в своих контрактах".
В конечном счёте, однако, он предположил, что ФРС может только попробовать сократить покупки облигаций. Доходности казначейских облигаций растут. В конце концов, более высокие процентные ставки и падение экспорта может означать, что "ФРС вернётся к расширению QE для монетизации долга, потому что это всё, что они могут сделать, если не присоединятся к режиму "жёсткой экономии", который чреват политическими последствиями".
Участники, ожидающие рост цен на золото, предполагают, что рынком уже в большей части учтено ожидаемое сокращение FOMC программы QE.
Данные COT отчёта Комиссии по торговле товарными фьючерсами CFTC США будут доступны в понедельник.
Barclays отмечает, что отток из ETFs замедлился c начала июля до 4,8 метрических тонн. "Тем не менее, физический спрос не отреагировал на снижение цен так, как в апреле. Объёмы торгов на Шанхайской бирже золота остаются повышенными, но значительно ниже уровней, показанных в апреле. Спрос в Индии остаётся призрачным".
Фрэнк Холмс, генеральный директор и директор по инвестициям U.S. Global Investors, считает, что золото должно оставаться привлекательным активом. Когда Запад бежит из драгоценного металла, другие покупатели золота выступают за него с целью сохранения богатства. Взгляните на приведённую ниже таблицу, которая показывает общее производство золота по сравнению с поставками золота на COMEX и Шанхайскую биржу золота.
В мае импорт золота в азиатский гигант поднялся на второе место за всю историю. Хотя производство золота пока составляет около 1134 тонн в этом году, поставки золота на Шанхайскую биржу золота уже составили 918 тонн. Это поразительно, в отличие от поставок золота на COMEX, которые составили всего 103 тонны с начала года по состоянию на конец мая.
В самом деле, спрос в этом году является настолько значительным, что физическое золото, поставленное на Шанхайскую биржу золота с начала года по май, почти равно всем официальным запасам золота в Китае! Китай, возможно, ещё более нарастит поставки в будущем, если цена на золото останется на низком уровне.
Новые данные показывают, что физический спрос в Китае на жёлтый металл остаётся так надёжен, как никогда ранее. Чистый китайский импорт золота подскочил на 40% в мае по сравнению с месяцем ранее. Аналитики Stifel Nicolaus отметили, что Китай уже импортировал около 20 млн унций золота в 2013 году, по сравнению с 26,7 млн за весь 2012 год и 13,8 млн за весь 2011 год. Если эта тенденция импорта продолжится в течение года, импорт составит 50% мирового производства. Или, как сказал Паоло Лостритто из National Bank Financial, китайские покупки превысят общие ликвидации из GLD ETF в текущем году.
Один из соавторов Forbes, Тодд Дженос, отметил в своей воскресной статье: "Согласно докладу, опубликованному Федеральной резервной системой на прошлой неделе, денежная масса М2 составляет около $ 10,5 трлн. Количество золота, принадлежащее правительству США, составляет около 260 млн унций. Выполнение простых математических операций показывает, что цена на золото должна быть к северу от $ 40 000 за унцию. Это слишком трудно даже понять. Но, независимо от реального числа, наверное, всё же, она должна быть выше нынешних $ 1200, где золото торгуется в настоящее время".
Однако легендарный американский инвестор Джим Роджерс сказал Business Insider, что золото, скорее всего, может ещё больше упасть до 50% отката от небывало высокого уровня в $ 1909 за унцию в августе 2011 года, хотя он не уверен, когда это произойдёт: "Я не продаю своё золото. Я не отношусь к нему скептически, хотя я ожидаю, что золото может снизиться ещё больше до $ 1000 или до $ 900. 50%-ная коррекция будет на уровне $ 960 или около того. Сейчас 50%-ные коррекции - вполне нормальное явление на рынках. Что не является нормальным - это рост в течение 12-ти лет подряд".
"Так, было бы нормально, если бы золото сделало правильную 50%-ную коррекцию. Это помогло бы пройти определённый путь в вытряске некоторых из верующих и некоторых из мистиков. Мы бы дождались момента, когда будет вытряхнуто побольше людей. Я не вижу никаких признаков того, что верующие были бы обеспокоены тем, что происходит, но я и не вижу никаких признаков того, что верующие отказываются продавать своё золото. Люди не только говорят об отчаянии, но люди действуют. Тогда цены на золото сделают хорошее, твёрдое дно", - считает Роджерс.
Добывающие компании
Главным приоритетом для руководителей золотодобывающих компаний сегодня является контроль затрат, они концентрируют свои усилия на жизнеспособных проектах, которые имеют затраты all-in costs менее $ 1000 на унцию золота. Если расходы не по карману, разведка прекращается и производство останавливается. Это чрезвычайно консервативные цифры, так как расходы на некоторых проектах по добыче золота в некоторых странах значительно выше.
Генеральный директор компании Gold Fields недавно сказал, что средняя полная стоимость all-in costs в Африке составляет $ 1500! Исполнительный директор Gold Fields Ltd Ник Холланд говорит, что цена золота должна вырасти до $ 1500 за унцию, чтобы обеспечить устойчивость золотодобывающей промышленности. "Отрасль не является устойчивой на уровне $ 1230 за унцию, где цена на золото находится в данный момент", - сказал Холланд.
Платиноиды показали наименьшее снижение на прошедшей неделе. Напомню, что 11 июля в ЮАР должны начаться переговоры по заработной плате между профсоюзами и горнодобывающими компаниями при посредничестве правительства в лице Комиссии по согласию и примирению и Горной палаты. От исхода этих переговоров во многом будет зависеть будущее горнодобывающей промышленности страны и цены на платиноиды.
Reuters цитирует Роджера Бакстера, главного экономиста Горной палаты Южной Африки, который говорит, что в четвёртом квартале 2012 года цена на золото составляла в среднем R509 000 за килограмм, но упала ниже R400 000 за кг в течение первой половины года: "Это стремительное падение цен ... было самым большим снижением, которое имело место с 1920 года", - сказал он. "При цене 400 000 рандов за килограмм золота, по нашим подсчётам, около 60% промышленности находится на убыточной территории".
Давление на местных шахтёров несколько смягчается, когда ранд обесценивается - валюта снизилась с R8.20 по отношению к доллару США до более чем R10 в прошлом году - но и другие факторы негативно влияют на добычу золота и платиноидов в стране:
• Ценовое давление в связи с быстрым ростом фонда заработной платы - последние требования профсоюзов по увеличению зарплаты составляют от 60% до 150%.
• Борьба за власть среди горнодобывающих профсоюзов страны, которая часто сопровождается насилием.
• Затраты на электроэнергию растут, но мощности энергоснабжения становятся всё менее надежными.
• Снижение содержания металлов в руде и усложнение условий подземной добычи - шахты достигают глубины 4 км.
• Политическое вмешательство в промышленность и сохраняющаяся неопределенность относительно владения, роялти и налоговых режимов.
Ситуация в Индии
Индия продолжает ужесточать условия торговли золотом, введя запрет на покупки золота в рассрочку по кредитной карте. Ранее покупатели осуществляли покупки золота по кредитным картам с равными ежемесячными платежами в течение трёх-шести месяцев. Страна также пытается отучить мелких инвесторов от покупки золота в качестве инструмента хеджирования против высокой инфляции путём введения государственных облигаций, доходность которых будет корректироваться, исходя из уровня инфляции. По некоторым оценкам, индийские домашние хозяйства накопили около 20 000 тонн золота на сумму около $ 1 трлн, что составляет 50% от ВВП страны.
Ведущие индийские производители ювелирных изделий, такие как Titan Industries и Gitanjali Gems, начали производить ювелирные изделия с бриллиантами с меньшим количеством золота и открывать новые торговые точки за рубежом, например, в Сингапуре и Дубае, в целях увеличения объёмов продаж. "Мы переходим на ювелирные изделия с бриллиантами, более агрессивно сокращая долю золота в ювелирных изделиях, а также увеличиваем производство серебряных ювелирных изделий", - сказал председатель и управляющий директор Gitanjali Gems Мехул Чокси.
Снижение покупок золотых украшений вследствие более высоких цен, вместе с падением рупии, делает жизнь ювелиров труднее. "Ювелиры думают об увеличении производства 14-каратных ювелирных изделий", - сказал Хареш Сони, председатель Всеиндийской федерации торговцев драгоценными камнями и ювелирными изделиями, которая насчитывает более 40 000 членов. "Снижение пробности ювелирных изделий также поможет нам контролировать импорт".
В ювелирных изделиях с бриллиантами используется на 20-25 процентов меньше золота по сравнению с нормальными 22-каратными украшениями, говорит Чокси. Спрос на ювелирные изделия с более низкой пробой золота отмечен в основном среди молодых потребителей, которые в меньшей степени озабочены покупками ювелирных изделий из 22-каратного золота, говорится в докладе Федерации.
Легальный импорт золота упал до 40 тонн в июне с 162 тонн в мае и 142 тонн в апреле. Однако растёт контрабанда. Источники в Мумбаи говорят, что 10 -12 кг контрабандного металла обходят таможенные барьеры и попадают в руки подпольных синдикатов в городе каждый день. Синдикаты платят 50 000 рупий за кг плюс расходы. Основные источники контрабанды - Дубай и Таиланд. Таможенный департамент также отмечает, что в прошлом месяце картина контрабанды изменилась - всё больше ввозится золотых слитков, тогда как ранее контрабандисты практиковали ввоз ювелирных изделий.
Ситуация в ETFs
Тенденции в ETFs немного изменились. Фонды золотодобывающих компаний в целом показали приток на прошедшей неделе. Global X Gold Explorers (GLDX) показал рост на 13.02%; Global X Silver Miners (SIL) вырос на 11.14%; iShares MSCI Global Silver Miners (SLVP) вырос на 10.02%; Market Vectors Junior Gold Miners (GDXJ) добавил 9.53%. А Market Vectors Gold Miners (GDX) вновь попал в Топ-5 притоков в ETFs.
Топ-5 притоков в ETFs
Однако фонды драгоценных металлов вновь показали отток на прошедшей неделе. SPDR Gold Trust (GLD) снова оказался на первом месте в Топ-5 оттоков из ETFs.
Топ-5 оттоков из ETFs
В Топ-5 ETFs по темпам недельного роста оказались три фонда драгметаллов.
Топ-5 ETFs по темпам недельного роста
Многие аналитики говорят, что рост притоков в биржевые фонды, ориентированные на золотодобывающие компании, а также компании по добыче серебра, платины и палладия, свидетельствует о скором росте цен на драгметаллы. Собственно, Сорос и Полсон в 1-м квартале инвестировали в акции золотодобывающих компаний.
Участники еженедельного опроса Kitco News разделились в своих ожиданиях относительно движения цен на золото на следующей неделе
В исследовании Kitco News по золоту из 36 участников опроса лишь 18 ответили на этой неделе. Из этих 18 участников 7 считают, что цены пойдут вверх на следующей неделе, 7 считают, что вниз, и 4 нейтральных предполагают, что цены будут двигаться в боковом тренде. Группа участников исследования рынка золота Kitco News включает в себя дилеров физического золота, инвестиционные банки, фьючерсных трейдеров, финансовых менеджеров и технических аналитиков.
Многие из тех, кто ожидает дальнейшее снижение цен, приводят в качестве аргументов продолжающиеся ожидания сокращения программы покупки облигаций Федеральной резервной системой, наряду с дальнейшими продажами и / или ликвидациями в биржевых фондах.
"Я ожидаю, что капитал предпримет ещё одно последнее усилие, чтобы увести вниз цену на бумажное золото и освободить некоторые наличные деньги из ETFs для инвестиций в пузырь на рынке акций", - сказал Билл Голдман из 3GF Corp. "Коммерсанты, вероятно, поглотят некоторые из этих продаж на пути к медленному открытию длинных позиций в своих контрактах".
В конечном счёте, однако, он предположил, что ФРС может только попробовать сократить покупки облигаций. Доходности казначейских облигаций растут. В конце концов, более высокие процентные ставки и падение экспорта может означать, что "ФРС вернётся к расширению QE для монетизации долга, потому что это всё, что они могут сделать, если не присоединятся к режиму "жёсткой экономии", который чреват политическими последствиями".
Участники, ожидающие рост цен на золото, предполагают, что рынком уже в большей части учтено ожидаемое сокращение FOMC программы QE.
Данные COT отчёта Комиссии по торговле товарными фьючерсами CFTC США будут доступны в понедельник.