Обзор рынков, ETFs. Прогнозы Kitco News. COT по золоту, серебру, платине, палладию
Вот и закончился самый трагичный для золота квартал в новейшей истории. Цены на золото упали на 23% во втором квартале и на 27% с начала года, показав самое масштабное квартальное снижение фьючерсов на золото в США с начала торгов в 1970 году. Августовские фьючерсы на золото выросли в пятницу до $ 1,223.70 за унцию, снизившись на 5,3% за неделю. Сентябрьское серебро выросло в пятницу до $ 19,470 за унцию, снизившись на 2,7% за неделю. Серебро упало на 31% за квартал и на 35% с начала года.
Сочетание в целом лучших, чем ожидалось, экономических данных из США, укрепления доллара, оттока капитала из золотых биржевых фондов и сокращения физических покупок в Азии способствовало новому падению цен. Технические графики также показали медвежьи сигналы на продажи, поскольку цены прорвали несколько уровней поддержки, в том числе $ 1225 и $ 1200. По мнению аналитиков, на продажи на этой неделе также повлияли конец месяца, квартала и первого полугодия. Управляющие фондами, вероятно, продавали убыточные позиции, что наблюдается в конце каждого отчётного квартала.
По данным осциллятора U.S. Global Investors, жёлтый металл сейчас опустился ещё ниже в зоне крайней перепроданности - на 2,8% ниже стандартных значений, что является худшим показателем в течение последних 10 лет.
Осциллятор перекупленности/перепроданности золота в процентах по годам
Фрэнк Холмс, генеральный директор и директор по инвестициям U.S. Global Investors, иронизирует: "Похоже, многим финансовым СМИ и финансовым менеджерам присуще эмоциональное предубеждение против золота, особенно после его падения. Миллиарды долларов, которые потеряли инвесторы в золото, делают сенсационные заголовки. Я нахожу интересным, что скептики не говорят о том, что Facebook и Apple показали бóльшие потери рыночной капитализации в этом году, чем самый большой золотой ETF. Но об этом, почему-то, говорят мало".
Потери капитализации SPDR Gold Trust, Facebook и Apple
"Почему же золото по-прежнему борется за своё признание в качестве постоянного класса активов в портфеле инвесторов? Мне тоже нравится болтать с друзьями в Facebook на моём Ipad, но я больше верю в то, что миллионы людей в Азии и на Ближнем Востоке будут продолжать обожать драгоценный металл ещё долгое время после того, как новизна Facebook и IPAD испарится. Во многих частях мира эта глубокая культурная близость к золоту выражается в подарках золотых монет и украшений в важных случаях. Золото скоро достигнет своей исторической сезонной силы с началом Рамадана в июле, после чего будут индийские Фестиваль огней, свадебный сезон и христианское Рождество", - отмечает Холмс.
Сезонное изменение спроса на золото
Фьючерсный рынок
Хедж-фонды и другие крупные спекулянты на этой неделе сократили свои длинные позиции до самого низкого уровня почти за шесть лет, согласно данным, опубликованным в пятницу Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Разрыв между бычьими и медвежьими ставками сократился до 14% по состоянию на вторник - самого низкого значения по данным CFTC с июля 2007 года. Лонги финансовых менеджеров, отслеживаемых CFTC, составили 108 224 контракта во фьючерсах и опционах на COMEX, в то время как шорты выросли до 77 207 контрактов (инфографику см. внизу).
В последний раз спекулянты делали такие ставки на понижение золота в декабре 2001 года, согласно данным CFTC. Что ж, возможно, это - самая лучшая новость, поскольку именно с 2001 года начался бычий рынок золота. Если отбросить всевозможные конспирологические теории, то даже в этом случае золото опустили до таких минимумов, что ниже уже могут начаться неуправляемые даже маркетмейкерами процессы.
Фундаментальные факторы
Уже ежедневно можно прочитать о сокращении той или иной золотодобывающей компанией персонала, урезании расходов на перспективные проекты, закрытии шахт. Таким образом, в горнодобывающей промышленности деструктивные процессы уже начались. BCA в своём обзоре на этой неделе отметил, что, как и в 1990-х, шахтёры, чтобы сохранить операционную рентабельность выше 15%, а показатель EBITDA выше 30%, несмотря на хронически низкие цены на металл, могут использовать те же трюки - приостановление капитальных затрат, естественную экономию расходов на оплату труда, закрывая шахты и увольняя рабочих.
Увольнения в австралийском секторе добычи и дефляция в южноафриканском - хит на рынке труда.
Скорее всего, игры на понижение золота со стороны маркетмейкеров закончились или закончатся в самое ближайшее время. Возможно, у них сейчас появится гораздо больше других забот. Пересмотр в сторону понижения ВВП США за первый квартал с 2,4% до 1,8%, поскольку потребительские расходы, инвестиции в бизнес и экспорт выросли меньше, чем предполагалось ранее, вероятно - первый звонок для Бена Бернанке, что в американской экономике не всё так гладко.
ISI предупредила на этой неделе, что прогноз ФРС роста ВВП до 3,3%, самого быстрого за последнее десятилетие, может и не исполниться, и дорожная карта должна быть изменена. Вероятный исход, как отметил Марк Фабер в конце прошлой недели, в том, что ФРС не будет иметь никакого другого выбора, кроме как продолжать расширение денежной базы, шаг, который поддерживает рост цен на золото в течение более 40 лет.
BMO отмечает в своём обзоре рынка облигаций на этой неделе, что причиной низкого роста денежной массы, несмотря на значительное увеличение денежной базы, является низкая скорость обращения денег. Скорость обращения денег в настоящее время находится на самом низком уровне за последние 50 лет, поэтому сохраняется низкий уровень инфляции.
Наиболее вероятной причиной достижения такого низкого уровня скорости обращения является то, что банки используют средства, приходящие от ФРС, для увеличения валютных резервов, а не для кредитования и роста депозитов клиентов. Искусственное подавление инфляции может представлять угрозу для экономики, так как даже небольшое изменение эффекта мультипликатора (например, склонность банков к предоставлению кредитов) может привести к вспышке инфляции, учитывая огромное расширение денежной базы ФРС.
"Торможение потребительских и бизнес-расходов поднимает вопрос о том, что топлива может не хватить на более высокие темпы роста экономики во второй половине 2013 года, которые ожидают многие прогнозисты, в частности экономисты банков, которые, как правило, носят розовые очки", - говорит Питер Морики, экономист и профессор Smith School of Business Университета Мэриленд, известный колумнист, в своей пятничной статье "Рост замедляется, Фед между молотом и наковальней".
Ссылку на статью я дал, можете прочитать полностью сами, но вывод Морики делает такой: "Если ФРС начнёт сокращать QE3, она рискует провалить хрупкое восстановление. Если же ФРС будет продолжать политику денежного смягчения, искажения на рынках активов продолжат расти, и новые пузыри будут угрожать ещё одним финансовым кризисом". ФРС между молотом и наковальней! Что предпочтёт Бернанке - громко хлопнуть дверью, или уйти по-английски - посмотрим. Ждать осталось недолго.
Ситуация в ETFs
Фонды золотодобывающих компаний в целом показали отток на прошедшей неделе. Global X PURE Gold Miners (GGGG) упал на 9,51%, Market Vectors Junior Gold Miners (GDXJ) упал на 9,33%, Global X Gold Explorers (GLDX) упал на 9,20%. Однако Market Vectors Gold Miners (GDX) и Direxion Daily Gold Miners Bull 3X (NUGT) заняли первые два места в Топ-5 притоков в ETFs
Топ-5 притоков в ETFs
Фонды драгоценных металлов вновь показали отток на прошедшей неделе. SPDR Gold Trust (GLD) и iShares Gold Trust (IAU) оказались на первом и втором месте в Топ-5 оттоков из ETFs, соответственно.
Топ-5 оттоков из ETFs
RBS Gold Trendpilot ETN (TBAR) и ETFS Physical Precious Metal Basket Shares (GLTR) попали в Топ-5 ETFs по темпам недельного роста.
Топ-5 ETFs по темпам недельного роста
На этой неделе произошла ликвидация запасов серебра в биржевых фондах, но в целом она остаётся гораздо меньше по объёму, чем это имело место в золоте в этом году. "Стойкость инвесторов в серебряные ETFs была испытана на предыдущей неделе", - отмечает UBS. "После длительного сопротивления перед лицом агрессивных ликвидаций в золотых фондах, серебряные ETFs, наконец, поддались понижательному давлению после недавнего заседания ФРС".
Запасы в мировых серебряных ETFs упали почти на 6 млн унций на этой неделе, показав в понедельник крупнейший отток с октября 2011 года. С начала года чистый отток из серебряных ETFs составил 3,63 млн унций. "Хотя, в процентном отношении, это представляет собой снижение примерно на 1% и резко контрастирует с 20%, которые были потеряны в активах золотых ETFs. Лучшим фактором для серебряных ETFs, вероятно, выступает то, что в конечном счёте серебро выиграет от восстановления мировой экономики", - добавляет UBS.
Прогнозы
Кен Моррисон, основатель и редактор онлайн бюллетеня Morrison on Markets, говорит, что он ожидает восстановление золота в краткосрочной перспективе. "Ряд признаков указывает на возможный отскок золота в ближайшее время. Мы протестировали 61.8% восстановления Фибоначчи вблизи уровня $ 1175 в ноябре 2008 года от августа 2011 года на внутридневном минимуме $ 1179. Экстремально медвежьи агрессивные настроения руководителей фондов также уходят, так как квартал подошёл к концу .... Исходя из потенциала фигуры голова и плечи, мы представляем себе промежуточное контртрендовое ралли к отметке $ 1400 в течение следующих 30 дней", - сказал он.
CPM Group говорит, что существует потенциал для снижения золота в краткосрочной перспективе по август. "Причиной этого является тот факт, что инвесторы, по крайней мере до сегодняшнего дня, не могли понять, что цены могут снизиться вплоть до $ 1200 - достаточно низкого уровня, чтобы подогревать аппетит к золоту. Кроме того, мы ожидаем, что цены на золото будут консолидироваться и двигаться в боковом тренде, возможно между $ 1350 и $ 1550 до 2015 года, прежде чем снова начнут расти.
Однако CPM добавляет: "Учитывая большие риски потерь, которые могут произойти в акциях и облигациях в течение ближайших двух лет по сравнению с золотом, которое уже потеряло около 28% от своего максимального значения в сентябре 2011 года, может оказаться, что инвесторы увидят возможность переложить некоторые свои деньги в золото сейчас, а не позже, как более разумный шаг, и как способ обеспечить повышение диверсификации портфеля и защиту от потерь в акциях и облигациях".
CPM Group считает, что цены на платиноиды сейчас ниже денежных затрат на их производство для значительной части мирового предложения. "Потенциальное дальнейшее снижение цен на золото в краткосрочной перспективе может затянуть цены на PGM ниже. Рынок золота имеет сильное краткосрочное влияние на цены на все драгоценные металлы, что может заставить цены на PGM падать независимо от их положительных фундаментальных факторов".
"Любая слабость цен на PGM, скорее всего, будет рассматриваться инвесторами как возможность для покупки, основанной на потенциале роста на этих рынках. Платина потенциально может снизиться до $ 1250 и палладий до $ 580 в краткосрочной перспективе. В среднесрочной перспективе, цены на платину могут вырасти до $ 1800 и на палладий - до $ 850 и выше", - отмечает CPM.
Два государственных праздника и несколько важных экономических отчётов могут повлиять на цены на металлы на следующей неделе. На следующей неделе Канада закрыта в понедельник, а США - в четверг. Учитывая озабоченность по поводу слабости китайской экономики, внимание трейдеров будет сосредоточено на официальных данных по индексу менеджеров по снабжению в начале следующей недели в Китае. Кроме того, в понедельник выйдут данные Tankan по деловой активности в Японии, безработице в ЕС. В США на неделе публикуются данные Института управления поставками (ISM), прогноз ADP по занятости, данные по безработице за июнь.
В четверг пройдёт заседание ЕЦБ. Аналитики BNP Paribas отмечают, что в отличие от Федеральной резервной системы, которая намекает на прекращение стимулирования, ЕЦБ "продолжает рассматривать все возможные варианты политики", что является потенциально медвежьим фактором для евро по отношению к доллару. В то время как дополнительные монетарные стимулы могут положительно повлиять на золото, укрепление доллара может стать медвежьим фактором, поскольку укрепление доллара до сих пор способствовало снижению золота.
Незначительное большинство участников еженедельного опроса Kitco News ожидает рост цен на золото на следующей неделе
В исследовании Kitco News по золоту из 36 участников опроса 21 ответили на этой неделе. Из этих 21 участников 11 считают, что цены пойдут вверх на следующей неделе, 8 считают, что вниз, и 2 нейтральных предполагают, что цены будут двигаться в боковом тренде. Группа участников исследования рынка золота Kitco News включает в себя дилеров физического золота, инвестиционные банки, фьючерсных трейдеров, финансовых менеджеров и технических аналитиков.
Участники, которые ожидают рост цен, сказали, что они считают, что распродажи в золоте были преувеличенными и частично связаны с продажами в конце квартала. Адриан Дэй, президент Adrian Day Asset Management, заявил: "Глобальная денежно-кредитная политика остаётся очень адаптивной. Бернанке сказал только то, что ФРС может сократить свои покупки облигаций к концу года, если экономика будет улучшаться. Есть много неопределённости в этом. И речь идёт только о сокращении новых стимулов ($ 85 млрд в месяц на покупку облигаций), которые добавили в январе. Пока мы далеки от любого ужесточения. Однако рынку нужно время, чтобы осознать это".
Участники, ожидающие снижение цен, сказали, что тренд идет вниз и настроения слабые. Ричи Де Фалько, глава 76 Partners, сказал, что даже если золото, возможно, пострадало от ликвидации позиций в преддверии конца квартала, нет никаких драйверов для жёлтого металла, чтобы подпрыгнуть на следующей неделе, особенно в связи с праздниками в Канаде и США на следующей неделе. "Объёмы торгов могут быть низкими на следующей неделе из-за того, что многие люди даже не начнут торговать во втором квартале до окончания четвёртого июля", - сказал он.
Он добавил, что долгосрочно он также медведь. "Рынок золота похож на историю про трёх медведей ..... медвежонок появился к концу 2012 года, мама медведь пришла в первом квартале 2013 года, и с этой недели по третий квартал, может быть даже в четвёртом квартале, собирается явиться большой папа медведь. Меня не удивило бы, если золото упадёт до $ 925 - $ 950 в течение следующих трёх месяцев", - заявил Де Фалько.
P.S. Меня часто спрашивают, почему я не даю своих прогнозов.
"Не вижу вашего взгляда - вы писатель или тррейлер серебра :*** где ваш вход цель стоп...тока без пипсов ... типа 18.60 купил так как цель 32 стоп 14 ... тогда видно кто вы ... или наоборот продал 26 стоп 28 цель 5".
Отвечаю всем интересующимся этим вопросом. Я ничего не прогнозирую, поскольку считаю, что каждый толковый трейдер или инвестор сам должен отвечать за свои деньги и принимать решения. Это - моя принципиальная позиция. Даю вам инфу - пользуйтесь, но решения принимайте сами.
Данные COT по фьючерсам и опционам на золото, серебро, платину и палладий *
Gold COT Futures
Gold COT Futures and Futures & Options
Silver COT Futures and Futures & Options
Platinum COT Futures & Options
Palladium COT Futures & Options
* Данные COT публикуются по пятницам по состоянию на вторник. Это данные на 25 июня. При анализе следует учитывать изменения на рынке за оставшиеся дни торгов на прошедшей неделе. См. также " Особенности интерпретации последнего отчёта COT по золоту"
