Золото: обзор рынков, ETFs. Прогнозы Kitco News. COT по золоту, серебру, платине, палладию

[mr_andynet]

За неделю цены спот на золото снизились до $ 1,296.40, потеряв $ 94,34 за унцию, или 6,78%. Августовские фьючерсы на золото упали до $ 1292 за унцию на COMEX, снизившись на $ 95,60 за неделю. Тем не менее, на рынке физического золота спрос остаётся сильным. Китайские покупатели поддержали цены на золото в пятницу. Когда открылся рынок в Шанхае, мы увидели значительные покупки, которые обеспечили движение рынка вверх на $ 15 в течение нескольких минут.

Несмотря на усилия правительства Индии, стремящегося сократить продажи золота в стране, увлечение индийцев жёлтый металлом остаётся непревзойдённым. Банки по всей стране сообщают о продолжающихся покупках золота, в то время как почтовые отделения продолжают говорить о буме покупок золотых монет. Официальные представители Резервного банка Индии (RBI) сообщили, что оборот золота вырос до $ 593 млн, по сравнению с $ 472 млн в тот же период прошлого финансового года (с 1 апреля).

Аналитики Scotiabank сообщают, что ночь на пятницу премии за физическую поставку золота в Шанхае подскочили до ошеломляющих $ 34,82 за унцию. Вероятно, Китай покупает падение, и будет покупать его дальше.

Золото упало ниже $ 1300 на прошедшей неделе, и по данным осциллятора U.S. Global Investors, жёлтый металл сейчас находится в зоне крайней перепроданности - на 2,6% ниже стандартных значений, что является худшим показателем в течение последних 10 лет.

Осциллятор перекупленности/перепроданности золота в процентах по годам


Тем не менее, несмотря на то, что это бычий знак для золота, краткосрочные трейдеры могут препятствовать его росту, так как жёлтый металл стал ещё более дорогим для торговли на COMEX в связи с повышением маржинальных требований.


Фьючерсный рынок

После обвала в четверг, CME GROUP, крупнейший оператор фьючерсных бирж в США, решила поднять маржинальные требования к фьючерсам на золото. На момент закрытия торгов 21 июня минимальный депозит в долларах для фьючерсов на золото вырос на 25% до $ 8800 за стандартный контракт в 100 унций.

Это не совсем типичный ход для CME. Как правило, группа повышает маржинальные требования, когда цены быстро растут, с целью остудить спекулянтов и снизить волатильность, и снижает маржинальные требования в попытке повысить ликвидность. Я считаю, сказалась высокая волатильность и огромный навес коротких позиций на COMEX. Возможно поэтому, как и после падения цен в апреле, CME решила поднять маржинальные требования. В апреле это вызвало дальнейшее падение цен на золото и усиление оттока из ETFs.

В то же время, ситуация на фьючерсном рынке несколько улучшается. Голландский журналист и основатель Commodity Discovery Fund Виллем Мидделкуп исследовал данные по открытому интересу на COMEX, которые показывают, что американские банки превратили свои рекордно большие короткие позиции в золоте в рекордно большие длинные позиции.

Следует отметить, что банки США держали свои короткие позиции по крайней мере с 2007 года и превратили их в длинные в то время, когда все технические индикаторы показывают уровни перепроданности и указывают на неминуемую коррекцию. Согласно Мидделкупу, золото вырастало не менее чем на 80% от дна каждой коррекции в течение трёх лет.

Изменения позиций банков США на COMEX


Ситуация в ETFs

Сейчас многие покупатели остерегаются ETF, так как при падении цен на активы сказываются фундаментальные слабости структуры биржевых фондов. В отличие от взаимных фондов, которые позволяют инвестору купить или продать чистые активы по реальной дневной стоимости, ETFs могут торговать с премией или дисконтом к стоимости чистых активов (NAV). В любой момент времени инвестор может переплатить за актив (то есть - купить с премией), или получить меньше, чем актив стоит на рынке (дисконт). Это отчасти объясняет, почему на снижающемся рынке золота идёт отток из ETFs.

Премии или дисконты могут достигать огромных значений в дни с большим изменением NAV. График ниже показывает премии и дисконты к NAV в индексе MSCI Emerging Markets ETF (EEM) в течение последнего года. Как вы можете видеть, ETFs часто показывали значительные премии и дисконты в этот период времени, однако дисконты никогда не были столь большими, как в прошлый четверг. Панические распродажи привели к тому, что дисконты составили 2,56%.

Премии и дисконты к NAV в индексе MSCI Emerging Markets ETF


Фонды золотодобывающих компаний в целом показали отток на $ 500 млн на прошедшей неделе. Global X Gold Explorers (GLDX) упал на 18.54%; Market Vectors Junior Gold Miners (GDXJ) - на 17.26%; ISE Junior Silver (SILJ) - на 16.04%; Global X Silver Miners (SIL) - на 15.09%. Однако Market Vectors Gold Miners (GDX) и Direxion Daily Gold Miners Bull 3X (NUGT) вошли в Топ-5 притоков в ETFs.

Топ-5 притоков в ETFs


Фонды драгоценных металлов вновь показали отток на $ 152,44 млн на прошедшей неделе. SPDR Gold Trust (GLD) и iShares Gold Trust (IAU) оказались на первом и третьем месте по оттоку в Топ-5 оттоков из ETFs, соответственно.

Топ-5 оттоков из ETFs


А вот палладиевый фонд, обеспеченный физическим металлом, ETFS Physical Palladium (PALL) попал в Топ-5 ETFs по темпам недельного роста, показав рост на 207,8% за неделю.

Топ-5 ETFs по темпам недельного роста


Добывающие компании

Societe Generalе в своём докладе отмечает, что 16% мирового производства золота уже убыточно и ошеломляющие 44% мирового производства, по оценкам банка, станут убыточными при цене на золото $ 1150, исходя из среднегодового прогноза банка на 2014 год. Банк имеет свои аргументы по поводу того, почему предельная себестоимость добычи не должна быть сочтена целесообразной для установления уровня цен, особенно в случае с золотом, однако тот факт, что некоторые производители уже законсервировали разведку и разработку новых проектов, свидетельствует о проблемах в отрасли.

В частности, компания Harmony Gold переоценивает балансовую стоимость своих активов в результате ряда факторов, включающих: оценки будущей цены золота и курсов валют, оценки операционных и капитальных затрат. Компания предупредила, что, вполне вероятно, будет вынуждена списать часть балансовой стоимости Hidden Valley в Папуа-Новой Гвинее, в связи с недавним снижением производительности и снижением цен в долларах США на золото и серебро.

TD Securities в своём докладе "Precious Metals Outlook" представила анализ отношения текущей цены золотых акций к балансовой стоимости золотодобывающих компаний. Как показано на графике ниже, крупные компании в настоящее время торгуются чуть ниже 1x их балансовой стоимости, уровне, который наблюдался в последний раз в периоды предыдущего дна на рынке золота. Золотые акции достигли дна на уровне около 1x балансовой стоимости в условиях мирового финансового кризиса 2008 года и в конце кризиса 1990-х, когда медвежий рынок золота подходил к концу.

Отношение текущей цены золотых акций к балансовой стоимости золотодобывающих компаний


Прогнозы

В отношении спроса на золото в докладе TDS отмечается: "До сих пор мы не видели истерии при покупке физического золота, которую мы видели на фоне прошлых распродаж золота, но обычно раскачка занимает несколько дней, чтобы побудить инвесторов к покупкам слитков и монет". Некоторые аналитики считают, что потенциальные покупатели могут быть более осторожными на этот раз, желая посмотреть, стабилизируются ли цены на золото.

Ставки семидневного репо в Китае выросли до рекордного уровня в 10,77% в Шанхае, что может в ближайшее время повлиять на ликвидность в Китае. Несмотря на то, что Центральный банк может обеспечить практически неограниченную ликвидность, это показывает, что он не в настроении поддерживать постоянный спрос на ликвидность банков. Краткосрочное сжатие может повлиять на цены на жёлтый металл в краткосрочной перспективе, поскольку инвесторы могут использовать золото в качестве источника ликвидности в условиях ужесточения.

"Доллар и казначейские облигации сейчас находятся в центре внимания", - сказал Фрэнк Леш, брокер и аналитик по фьючерсам FuturePath Trading. "Мы будем наблюдать за доходностью 10-леток, поскольку она сейчас является ориентиром для всего рынка". Доходность 10-летних государственных облигаций США в пятницу выросла до более чем 2,495%, самого высокого уровня с августа 2011 года.

"Все рынки будут наблюдать за этой ситуацией с 10-летними трежерис", - отметил Леш. Аналитик сказал, что он ожидает боковое движение золота на следующей неделе, так как после больших движений часто наступает консолидация цен. "Я ожидаю некоторое давление в сторону снижения, если, конечно, доходность 10-летних трежерей резко не вырастет", - добавил Леш.

Доходность 10-летних государственных облигаций США


Шон Ласк, коммерческий директор по хеджированию Walsh Trading, сказал, что он опасается, что давление на золото ещё не закончилось, но оно выглядело несколько лучше в пятницу вечером, и он надеется, что в первой половине недели будет обеспечена, по крайней мере, некоторая поддержка. В противном случае, по его словам, бóльшая часть внимания, вероятно, будет сосредоточена на экономических данных из США.

На следующей неделе выйдет много статистики в США, включающей данные по заказам на товары длительного пользования, потребительскому доверию и продажам новых домов во вторник, валовой внутренний продукт и индекс цен расходов на личное потребление в среду, по личным доходам и расходам в четверг. В следующую пятницу выйдет Чикагский индекс менеджеров по снабжению и занятости и индекс потребительских настроений Мичиганского университета / Thomson Reuters.



Большинство участников еженедельного опроса Kitco News ожидают снижение цен на золото на следующей неделе

В исследовании Kitco News по золоту из 36 участников опроса лишь 19 ответили на этой неделе. Из этих 19 участников 11 считают, что цены пойдут вверх на следующей неделе, 4 считают, что вниз, и 4 нейтральных предполагают, что цены будут двигаться в боковом тренде. Группа участников исследования рынка золота Kitco News включает в себя дилеров физического золота, инвестиционные банки, фьючерсных трейдеров, финансовых менеджеров и технических аналитиков.



Большинство считает, что на рынок будет продолжать влиять фактор сокращения количественного смягчения в США, после комментариев ФРС на этой неделе, что будет продолжать оказывать давление на золото. "Золото должно продолжить нисходящий тренд в ожидании раннего сокращения QE осенью этого года, а также в связи с тем, что данные по инфляции пересматриваются вниз", - сказал Филипп Страйбл, старший брокер товаров RJO Futures. "Похоже, рынок убеждён, что QE будет полностью закончено к середине следующего года".

Ральф Престон, глава Heritage West Financial, также подозревает, что рынок может остаться в нисходящем тренде со слабой технической картиной. Цены снизились в четверг после формирования классического медвежьего флага с середины апреля, сказал он. "Это сильно влияет на психологию рынка, как и повышение гарантийного обеспечения", - сказал он.

Некоторые ожидают рост золота, поскольку предполагают, что рынок чрезмерно отреагировал на сообщения о будущем сворачивании монетарных стимулов.

"В конце концов, это уже обсуждалось в течение всего года, без последующих действий, и мы говорим только об уменьшении доли дополнительных стимулов ($ 85 млрд в месяц на покупку облигаций), которое может начаться в этом году", - сказал Адриан Дэй, президент Adrian Day Asset Management.

"Но эта проблема с денежно-кредитным стимулированием - как наркотик, когда всё бóльшие объёмы инъекций необходимы, чтобы оставаться в порядке. ФРС загнала себя, США и глобальную экономику в угол и не может выйти из него аккуратно. Учитывая глобальную денежную эмиссию, которая будет продолжаться, я подозреваю, что мы увидим отскок на следующей неделе", - считает Дэй.

Данные COT по фьючерсам и опционам на золото, серебро, платину и палладий *

Gold COT Futures


Gold COT Futures and Futures & Options


Silver COT Futures and Futures & Options


Platinum COT Futures & Options


Palladium COT Futures & Options


* Данные COT публикуются по пятницам по состоянию на вторник. Это данные на 18 июня. При анализе следует учитывать изменения на рынке за оставшиеся дни торгов на прошедшей неделе. См. также " Особенности интерпретации последнего отчёта COT по золоту"