Золото: спрос и предложение в «Gold Demand Trends Q3 2016» от WGC
Цены на золото подпрыгнули после победы Дональда Трампа на выборах президента США. Сейчас пока сложно оценить все последствия для рынка золота такого поворота событий. Thomson Reuters GFMS в своём докладе предсказывал, что в этом случае золото может вырасти до $ 1400 и даже, возможно, до $ 1500. Республиканцы также набирают большинство мест в обеих палатах Конгресса США. Избрание Трампа президентом США усиливает чувство неопределённости у игроков на различных рынках. Как отмечает в своём докладе GFMS: «Победа Трампа может привести к большей неопределённости на геополитическом уровне, учитывая отсутствие у него опыта в политике в целом и во внешней политике, в частности». Между тем Всемирный совет по золоту (WGC) опубликовал свой очередной ежеквартальный доклад «Gold Demand Trends Q3 2016». Цифры WGC, как всегда, несколько расходятся с данными из доклада Thomson Reuters GFMS, поскольку WGC использует не только данные GFMS, но и другие источники (Metals Focus и проч.). Однако в целом тенденции в обоих докладах схожи.
По данным WGC мировой спрос на золото упал на 10% в 3-м квартале до 992.8 тонн г/г, так как высокие цены на золото обескуражили потребителей. Инвесторы в биржевые фонды были единственными участниками - драйверами роста спроса, что помогло частично нивелировать снижение спроса в других сегментах, в частности, в ювелирных изделиях (-21%), слитках и монетах (-36%) и покупках Центральных банков (-51%). Инвесторы в ETFs продолжали наращивать свои стратегические запасы, хотя и несколько более медленными темпами, чем в первом полугодии. Чистый приток в объёме 145.6 тонн поднял запасы в ETFs до 2,335.6 тонн, самого высокого значения с апреля 2013 года. С начала года объём покупок активов в ETFs составил 725 тонн, что значительно превышает совокупный отток 616 тонн в предыдущие 10 кварталов и оценивается в сумму $ 64.5 млрд.
WGC считает, что институциональные инвесторы, не имеющие предыдущей истории инвестирования в золото, всё чаще стремятся открывать значительные позиции в биржевых фондах, наряду с теми, кто повторно открывает свои позиции после их ликвидации в течение 2013 - 2015 годов на фоне снижения цен на золото. Тот факт, что приток средств в ETFs продолжился в октябре, несмотря на падение цен на золото на 10% в начале месяца, ещё раз подчёркивает, что значительная часть инвестиций в ETFs обусловлена стратегическими мотивами, а не реагированием на цены в моменте. А факторы, лежащие в основе этих инвестиций, остаются неизменными. Политика снижения процентных ставок (NIRP) и общая среда исторически низкого номинала реальных процентных ставок остаются главным фактором, определяющим эти инвестиционные потоки.
Политическая неопределённость также является ключевым фактором влияния, и не только из-за выборов президента США. На фоне результата референдума по Brexit, перспектив выборов в 2017 году во Франции, Германии, Нидерландах и, возможно, в Италии после декабрьского референдума, неудивительно, что географическая направленность вектора спроса смещается. После того как инвесторы в США обеспечили приток золота в ETFs в первой половине года, европейские инвесторы подхватили эстафету в третьем квартале: 78% притока инвестиций в ETFs обеспечили европейцы. В Азии китайские инвесторы добавили ещё 10 тонн металла в свои фонды ETFs, что эквивалентно росту на 39%. Всё это увеличило годовой приток золота в ETFs до 287%.
Тем не менее, физический спрос на золото продолжал снижаться. Спрос на слитки, монеты и ювелирные изделия оставался очень слабым. Общий потребительский спрос в 3-м квартале упал на 26% до 683 тонн с 917 тонн в том же квартале прошлого года. Китай и Индия, ведущие мировые рынки золота, показали падение потребительского спроса в 3-м квартале на 22% и 28% соответственно. Спрос в Индии оставался слабым, т.к. цены на рынке достигли почти рекордных значений, что повлияло на настроения в сельских районах, сказалось и государственное регулирование. Ювелирный спрос упал почти на треть до 154.7 тонн. В Китае физический спрос на золото также продолжил снижаться в 3-м квартале 2016 года на фоне высоких цен и изменения поведения потребителей. Спрос на золотые ювелирные изделия в Китае упал более чем на 20% до четырёхлетнего минимума. Общий спроса на ювелирные изделия упал на 21% в годовом исчислении до 493 тонн.
Общий объём предложения в 3-м квартале вырос на 4% до 1173 тонн (с 1127 тонн в 3-м квартале 2015 года). Вторичная переработка была основной движущей силой этого роста, её объёмы выросли до 341 тонны, на 30% в годовом исчислении. Высокие цены на золото в сочетании со структурными изменениями на некоторых рынках, довели объёмы поставок рециклированного металла до 4-летнего максимума. Объёмы добычи практически не изменились в годовом исчислении (-0.5%), а общий объём предложения шахтёров снизился до 832 тонн, на 4% по сравнению с 866 тонн в том же квартале прошлого года. В то же время золотодобывающие компании в первый раз за последние четыре квартала показали чистые объёмы де-хеджирования (от 15 тонн).
Алистер Хьюитт, глава отдела рыночной аналитики Всемирного совета по золоту, заявил, что «Брекзит сильно и быстро повлиял на настроения инвесторов, усилив их опасения». Независимо от результата голосования в США «политическая неопределённость сохранится», - считает Хьюитт. Пока судьба золота во многом определяется настроениями в сфере кредитно-денежной политики и разговорами о повышении ставки ФРС в декабре, однако политические события быстро вытесняют экономические факторы, важные для золота. «Но на самом деле людям есть чего бояться, - отмечает Хьюитт, - от состояния экономики в Китае до геополитических событий и устойчиво низких процентных ставок». «Однако опыт показывает, что в один момент времени люди могут основательно волноваться только о чём-то одном».
Полностью все материалы доклада «Gold Demand Trends Q3 2016» можно посмотреть на сайте WGC.
