Поведенческие финансы
В последнее время стал все чаще встречать в том или ином контексте рассуждения о поведенческих финансах.
Не вникал в историю вопроса слишком глубоко, но, как мне кажется, популярность это направление стало приобретать с того момента, как в 2002 году Канеман получил Нобелевскую премию за исследования в данной области. Хочу рассказать о нескольких интересных наблюдениях и экспериментах.
Поведенческие финансы изучают поведение людей как субъектов экономики с точки зрения психологии. Т.е. если в экономике, как правило, исходят из предпоссылки, что человек действует рационально, и весь дальнейший анализ строится на этом, то в поведеческих финансах предполагается, что решения далеко не всегда рациональны и что на принятие решения человеком влияет множество других факторов.
Итак несколько фактов:
1. Человек расстраивается от потерь и неудач больше чем радуется от аналогичных приобретений и успехов.
2. Человек предпочитает надеждость по сравнению с ожидаемой полезностью. Т.е.лучше небольшой, но гарантированный выигрыш, даже если с точки зрения теории вероятности можно получить больше.
3. Гиперболическое дисконтирование. Человек предпочитает немедленное приобретение более весомому приобретению через некоторое время. Однако со временем задержка дисконтируется.
Если предложить людям выбрать между гарантированным получением 5 миллионов или 50% получить 10 миллионов и 50% не получить ничего, то большинство выберет первый вариант. Хотя вероятностно результат одинаковый. Но даже если уменьшить гарантированный выигрыш, то все равно большинство предпочтет его.
Если предложить людям 50 баксов сейчас и 100 баксов через год, то предпочтение будет на стороне первого варианта. Однако если сроки поменять на 5 и 6 лет соответственно, то второй вариант будет преобладать.
Если по пути на концерт вы потеряете билет за 100 баксов, то скорее всего не захотите покупать второй билет. Если же вы потеряете 100 баксов, то вероятно купите еще один. Разница заключается в том, что во втором случае вы списываете траты на счет разных статей.
Есть еще огромное множество интересных закономерностей и экспериментов.
Более узкая область касается инвестирования. Условно, с одной стороны можно расположить математический подход, например фундаментальный и технический анализ. С другой стороны можно рассмотреть как будут вести люди на бирже.
Один из экспериментов был предложен Джоном Мейнардом Кейнсом. Суть заключается в газетном конкурсе красоты. В газете публикуются фотографии людей, а людям прелагается определить, кто победит. Базово можно выбрать самых красивых на свой взгляд. Затем можно подумать над тем, кого выберут остальные. Далее задуматься о том, как будет происходить выбор у тех, кто думает, что выберут самые первые люди. Цепочку можно удлинять.
Более простой пример для восприяти, на мой взгляд, следующий. Группе людей предлагается выбрать число от 0 до 100 и сделать предположение, чему равняется 80% от среднего числа, выранного участниками. Пусть среднее будет составлять 50, что вполне вероятно. Тогда 80% будет равнять 40. Однако если все выберут 40, то 80% уже будет соствлять 32. Если продолжить аналогичные рассуждения, то ответ будет опускаться все ниже и ниже, дойдя до 0.
На рынке существует аналогичная проблема, чтобы угадать, когда и что будут делать субъекты рынка.
Еще одной интересной иллюстрацией данной проблемы является следующая история. Пусть имеется общество, состоящее из нескольких семейных пар, пусть их число равняется 20. Далее пусть каждая жена знает, когда кто-то из мужей изменяет, но про своего собственного она ничего знать не может. Если жена узнает про своего мужа, то он его убьет. Но друг другу жены на слово не верят. Однако если появится авторитетная матка, которая скажет, что кто-то из мужей изменяет, то через 19 дней все жены убьют своих мужей...
Не вникал в историю вопроса слишком глубоко, но, как мне кажется, популярность это направление стало приобретать с того момента, как в 2002 году Канеман получил Нобелевскую премию за исследования в данной области. Хочу рассказать о нескольких интересных наблюдениях и экспериментах.
Поведенческие финансы изучают поведение людей как субъектов экономики с точки зрения психологии. Т.е. если в экономике, как правило, исходят из предпоссылки, что человек действует рационально, и весь дальнейший анализ строится на этом, то в поведеческих финансах предполагается, что решения далеко не всегда рациональны и что на принятие решения человеком влияет множество других факторов.
Итак несколько фактов:
1. Человек расстраивается от потерь и неудач больше чем радуется от аналогичных приобретений и успехов.
2. Человек предпочитает надеждость по сравнению с ожидаемой полезностью. Т.е.лучше небольшой, но гарантированный выигрыш, даже если с точки зрения теории вероятности можно получить больше.
3. Гиперболическое дисконтирование. Человек предпочитает немедленное приобретение более весомому приобретению через некоторое время. Однако со временем задержка дисконтируется.
Если предложить людям выбрать между гарантированным получением 5 миллионов или 50% получить 10 миллионов и 50% не получить ничего, то большинство выберет первый вариант. Хотя вероятностно результат одинаковый. Но даже если уменьшить гарантированный выигрыш, то все равно большинство предпочтет его.
Если предложить людям 50 баксов сейчас и 100 баксов через год, то предпочтение будет на стороне первого варианта. Однако если сроки поменять на 5 и 6 лет соответственно, то второй вариант будет преобладать.
Если по пути на концерт вы потеряете билет за 100 баксов, то скорее всего не захотите покупать второй билет. Если же вы потеряете 100 баксов, то вероятно купите еще один. Разница заключается в том, что во втором случае вы списываете траты на счет разных статей.
Есть еще огромное множество интересных закономерностей и экспериментов.
Более узкая область касается инвестирования. Условно, с одной стороны можно расположить математический подход, например фундаментальный и технический анализ. С другой стороны можно рассмотреть как будут вести люди на бирже.
Один из экспериментов был предложен Джоном Мейнардом Кейнсом. Суть заключается в газетном конкурсе красоты. В газете публикуются фотографии людей, а людям прелагается определить, кто победит. Базово можно выбрать самых красивых на свой взгляд. Затем можно подумать над тем, кого выберут остальные. Далее задуматься о том, как будет происходить выбор у тех, кто думает, что выберут самые первые люди. Цепочку можно удлинять.
Более простой пример для восприяти, на мой взгляд, следующий. Группе людей предлагается выбрать число от 0 до 100 и сделать предположение, чему равняется 80% от среднего числа, выранного участниками. Пусть среднее будет составлять 50, что вполне вероятно. Тогда 80% будет равнять 40. Однако если все выберут 40, то 80% уже будет соствлять 32. Если продолжить аналогичные рассуждения, то ответ будет опускаться все ниже и ниже, дойдя до 0.
На рынке существует аналогичная проблема, чтобы угадать, когда и что будут делать субъекты рынка.
Еще одной интересной иллюстрацией данной проблемы является следующая история. Пусть имеется общество, состоящее из нескольких семейных пар, пусть их число равняется 20. Далее пусть каждая жена знает, когда кто-то из мужей изменяет, но про своего собственного она ничего знать не может. Если жена узнает про своего мужа, то он его убьет. Но друг другу жены на слово не верят. Однако если появится авторитетная матка, которая скажет, что кто-то из мужей изменяет, то через 19 дней все жены убьют своих мужей...