Золото, серебро, палладий и платина. Итоги 8-й недели. Цены, рынки и новые прогнозы
Золото удерживает свои позиции с начала года, несмотря на то, что инвесторы снижают ожидания относительно того, как скоро ФРС начнёт смягчение политики. Чиновник ФРС Кристофер Уоллер заявил в четверг на прошлой неделе, что январский скачок потребительских цен требует осторожности в оценках, хотя он по-прежнему ожидает, что снижение ставок начнётся позднее в этом году. На прошедшей неделе фьючерсы на #золото закрылись на уровне $ 2046,30, увеличившись на $ 22,20 за унцию, или на 1,10%. Акции золотодобывающих компаний, согласно индексу NYSE Arca Gold Miners, завершили неделю снижением на 1,12%.
Основные рыночные индексы США завершили прошлую неделю разнонаправленно. Dow Jones прибавил 1,30%, S&P 500 вырос на 1,66%, а Nasdaq Composite - на 1,40%. Индекс малой капитализации Russell 2000 потерял 0,79%. Hang Seng Composite прибавил на прошлой неделе 2,53%, Тайваньский TAIEX вырос на 1,52%, а индекс KOSPI вырос на 0,72%. Доходность 10-летних трежерис США упала на 3 б.п. до 4,249%.
В ЕС PMI в сфере услуг неожиданно перешёл на территорию роста. Экономисты Bloomberg ожидали, что индекс вырастет с 48,4 до 48,8, но оказалось, что он вырос до отметки 50. Месячный показатель сейчас выше трёхмесячной скользящей средней, что указывает на дальнейший потенциал роста. Сильный сектор услуг будет стимулировать расходы потребителей. ЕЦБ на прошедшей неделе опубликовал свои одно- и трёхлетние прогнозы инфляции, увеличив годовой прогноз индекса потребительских цен до 3,3% с 3,2% и оставив трёхлетний прогноз без изменений на уровне 2,5%. Инфляция может оказаться более устойчивой, чем прогнозировалось, и потенциально потребуется больше времени, чтобы достичь целевого показателя ЕЦБ в 2%.
Экономический календарь в США на этой неделе включает свежие данные о продажах новых домов, заказах длительного пользования и ценах на строительство. Аналитики считают, что доходность облигаций может вырасти, если инфляционные ожидания вернутся после более высоких, чем ожидалось, отчётов по индексу потребительских цен и индексу цен производителей за январь. Значимым событием для наблюдателей за инфляцией может стать публикация основного показателя PCE 29 февраля. Эта публикация считается предпочтительным индикатором инфляции для ФРС и может сдвинуть ожидания снижения процентных ставок на более поздний срок. Также на этой неделе ожидаются выступления как минимум 10 представителей ФРС.
Золото
По данным JP Morgan, с момента локального пика в апреле 2022 года общий объём запасов золота в #ETF сократился примерно на 24 млн унций, то есть на 22%. В 2023 году из запасов глобальных золотых ETF продолжался отток, показав снижение на 244 тонны, что привело к снижению общего инвестиционного спроса до 10-летнего минимума, что является ещё одним отражением апатии инвесторов к золоту как к классу активов. Более того, во фьючерсах на COMEX финансовые менеджеры в настоящее время имеют только 34 тыс. чистых длинных контрактов, что составляет менее 15% от пиковой величины чистых лонгов в 2019 и 2020 годах.
В то же время по мнению JP Morgan, золото осталось более устойчивым, чем ожидалось, в связи с недавней переоценкой сроков снижения ставок ФРС, что побудило аналитиков банка слегка повысить свои прогнозы на 1 полугодие 2024 года. Они сохраняют свой оптимистичный прогноз с целевым потенциалом роста до $ 2300 за унцию, поскольку начало цикла сокращения ФРС, как ожидается, откроет ралли вверх цен на золото на фоне того, что реальная доходность в США упадёт в 2024 и 2025 годах.
Тем временем инвесторы крупнейшего в мире биржевого фонда, обеспеченного золотом, - SPDR Gold Shares - избавились от своих активов в результате крупнейшей однодневной распродажи с октября. Активы, принадлежащие ETF, в среду прошлой недели упали на 0,8% до самого низкого уровня с августа 2019 года. По данным Bloomberg, золото торгуется, пожалуй, с самой большой премией к смоделированной стоимости за всю историю. Вместо того, чтобы предполагать, что металлу предстоит резкое снижение, возможно, стоит задуматься о том, изменится ли функция спроса, а смена режима повлияет на данные.
В то же время эксперты Bloomberg предполагают, что золото может упасть, поскольку трейдеры по облигациям делают ставку на более высокую доходность облигаций США. Трейдеры опционов были заняты скупкой контрактов на прошлой неделе, делая ставку на то, что доходность 10-летних трежерис поднимется выше 4,5% к апрелю после падения стоимости облигаций, связанного с неутешительными данными по потребительской инфляции в США и более высокой, чем ожидалось, инфляцией цен производителей за январь. Более высокая доходность среднесрочных трежерис может стать препятствием для цены на золото, особенно если надежды на поддержку со стороны сильного снижения ставок ФРС к концу 2024 года начнут угасать.
Кроме того, отрицательная корреляция между ценой золота и доходностью 10-летних облигаций значительно усилилась в этом году до -0,74 по сравнению со слабыми -0,14 в 2023 году в годовом исчислении, что позволяет предположить, что давление на золото со стороны 10-летних казначейских облигаций может быть более очевидным, если доходность снова поднимется выше 4,5%. В последний раз доходность была такой высокой в ноябре 2023 года, когда цена золота составляла $ 1985 за унцию. По состоянию на пятницу доходность 10-летних казначейских облигаций составила 4,25%.
Эксперты предпочитают простую модель оценки золота, основанную на регрессии, с индексом доллара Bloomberg, 10-летними реальными ставками США и слитковыми запасами в ETF в качестве независимых переменных. Они добились замечательных успехов в прогнозировании направления цен, но теперь, основываясь на данных с 2007 года, модель показывает, что золото сейчас слишком переоценено - более чем на $ 400 за унцию. С конца 2022 года золото постоянно дорожало. Рост покупок центральными банками, вероятно, являлся одним из факторов, влияющих на динамику рынка.
Согласно данным на сайте Федеральной таможенной администрации Швейцарии, поставки золота из ключевого аффинажного центра Европы выросли до 207 тонн в январе со 107,9 тонн в декабре, поскольку продажи в Китай и Гонконг увеличились. Поставки в Индию выросли на 73% до 14 тонн, а продажи в Китай выросли более чем вдвое до 77,8 тонн. Участники китайского рынка вновь вышли на финансовые рынки на прошлой неделе после новогодних праздников, поскольку золото продолжило недавнюю тенденцию роста. За последние 10 лет за 30 дней после возвращения китайских трейдеров и инвесторов из отпуска цена золота в среднем вырастала на 2%.
Основные рыночные индексы США завершили прошлую неделю разнонаправленно. Dow Jones прибавил 1,30%, S&P 500 вырос на 1,66%, а Nasdaq Composite - на 1,40%. Индекс малой капитализации Russell 2000 потерял 0,79%. Hang Seng Composite прибавил на прошлой неделе 2,53%, Тайваньский TAIEX вырос на 1,52%, а индекс KOSPI вырос на 0,72%. Доходность 10-летних трежерис США упала на 3 б.п. до 4,249%.
В ЕС PMI в сфере услуг неожиданно перешёл на территорию роста. Экономисты Bloomberg ожидали, что индекс вырастет с 48,4 до 48,8, но оказалось, что он вырос до отметки 50. Месячный показатель сейчас выше трёхмесячной скользящей средней, что указывает на дальнейший потенциал роста. Сильный сектор услуг будет стимулировать расходы потребителей. ЕЦБ на прошедшей неделе опубликовал свои одно- и трёхлетние прогнозы инфляции, увеличив годовой прогноз индекса потребительских цен до 3,3% с 3,2% и оставив трёхлетний прогноз без изменений на уровне 2,5%. Инфляция может оказаться более устойчивой, чем прогнозировалось, и потенциально потребуется больше времени, чтобы достичь целевого показателя ЕЦБ в 2%.
Экономический календарь в США на этой неделе включает свежие данные о продажах новых домов, заказах длительного пользования и ценах на строительство. Аналитики считают, что доходность облигаций может вырасти, если инфляционные ожидания вернутся после более высоких, чем ожидалось, отчётов по индексу потребительских цен и индексу цен производителей за январь. Значимым событием для наблюдателей за инфляцией может стать публикация основного показателя PCE 29 февраля. Эта публикация считается предпочтительным индикатором инфляции для ФРС и может сдвинуть ожидания снижения процентных ставок на более поздний срок. Также на этой неделе ожидаются выступления как минимум 10 представителей ФРС.
Золото
По данным JP Morgan, с момента локального пика в апреле 2022 года общий объём запасов золота в #ETF сократился примерно на 24 млн унций, то есть на 22%. В 2023 году из запасов глобальных золотых ETF продолжался отток, показав снижение на 244 тонны, что привело к снижению общего инвестиционного спроса до 10-летнего минимума, что является ещё одним отражением апатии инвесторов к золоту как к классу активов. Более того, во фьючерсах на COMEX финансовые менеджеры в настоящее время имеют только 34 тыс. чистых длинных контрактов, что составляет менее 15% от пиковой величины чистых лонгов в 2019 и 2020 годах.
В то же время по мнению JP Morgan, золото осталось более устойчивым, чем ожидалось, в связи с недавней переоценкой сроков снижения ставок ФРС, что побудило аналитиков банка слегка повысить свои прогнозы на 1 полугодие 2024 года. Они сохраняют свой оптимистичный прогноз с целевым потенциалом роста до $ 2300 за унцию, поскольку начало цикла сокращения ФРС, как ожидается, откроет ралли вверх цен на золото на фоне того, что реальная доходность в США упадёт в 2024 и 2025 годах.
Тем временем инвесторы крупнейшего в мире биржевого фонда, обеспеченного золотом, - SPDR Gold Shares - избавились от своих активов в результате крупнейшей однодневной распродажи с октября. Активы, принадлежащие ETF, в среду прошлой недели упали на 0,8% до самого низкого уровня с августа 2019 года. По данным Bloomberg, золото торгуется, пожалуй, с самой большой премией к смоделированной стоимости за всю историю. Вместо того, чтобы предполагать, что металлу предстоит резкое снижение, возможно, стоит задуматься о том, изменится ли функция спроса, а смена режима повлияет на данные.
В то же время эксперты Bloomberg предполагают, что золото может упасть, поскольку трейдеры по облигациям делают ставку на более высокую доходность облигаций США. Трейдеры опционов были заняты скупкой контрактов на прошлой неделе, делая ставку на то, что доходность 10-летних трежерис поднимется выше 4,5% к апрелю после падения стоимости облигаций, связанного с неутешительными данными по потребительской инфляции в США и более высокой, чем ожидалось, инфляцией цен производителей за январь. Более высокая доходность среднесрочных трежерис может стать препятствием для цены на золото, особенно если надежды на поддержку со стороны сильного снижения ставок ФРС к концу 2024 года начнут угасать.
Кроме того, отрицательная корреляция между ценой золота и доходностью 10-летних облигаций значительно усилилась в этом году до -0,74 по сравнению со слабыми -0,14 в 2023 году в годовом исчислении, что позволяет предположить, что давление на золото со стороны 10-летних казначейских облигаций может быть более очевидным, если доходность снова поднимется выше 4,5%. В последний раз доходность была такой высокой в ноябре 2023 года, когда цена золота составляла $ 1985 за унцию. По состоянию на пятницу доходность 10-летних казначейских облигаций составила 4,25%.
Эксперты предпочитают простую модель оценки золота, основанную на регрессии, с индексом доллара Bloomberg, 10-летними реальными ставками США и слитковыми запасами в ETF в качестве независимых переменных. Они добились замечательных успехов в прогнозировании направления цен, но теперь, основываясь на данных с 2007 года, модель показывает, что золото сейчас слишком переоценено - более чем на $ 400 за унцию. С конца 2022 года золото постоянно дорожало. Рост покупок центральными банками, вероятно, являлся одним из факторов, влияющих на динамику рынка.
Согласно данным на сайте Федеральной таможенной администрации Швейцарии, поставки золота из ключевого аффинажного центра Европы выросли до 207 тонн в январе со 107,9 тонн в декабре, поскольку продажи в Китай и Гонконг увеличились. Поставки в Индию выросли на 73% до 14 тонн, а продажи в Китай выросли более чем вдвое до 77,8 тонн. Участники китайского рынка вновь вышли на финансовые рынки на прошлой неделе после новогодних праздников, поскольку золото продолжило недавнюю тенденцию роста. За последние 10 лет за 30 дней после возвращения китайских трейдеров и инвесторов из отпуска цена золота в среднем вырастала на 2%.