Серебро. Рынки, цены и прогнозы
Вчера писал про #палладий: « Палладий. Рынки, цены и прогнозы». Сегодня поговорим о серебре. Увы, или - к счастью, с серебром тоже не всё так просто. Цены на #cеребро также сталкиваются с препятствиями из-за более высоких реальных ставок, роста курса доллара и доходности штатовских 10-летних трежерей. Например, подразделение глобального управления капиталом UBS Group AG заявило, что высокие реальные ставки вряд ли скоро исчезнут, и снизило прогноз цен на серебро до $ 25 за унцию для всех ближайших периодов времени. В принципе, на рынке серебра в январе - марте произошли некоторые удивительные события.
Сжатие серебряного рынка
После успешного короткого сжатия акций GameStop и нескольких других акций инвесторы, следившие за форумом Wall Street Bets на Reddit, попытались аналогичным образом вызвать покрытие шортов на COMEX в серебре. Массовое внимание, привлечённое успешным коротким сжатием GameStop на форуме, помогло поднять цену на серебро. Однако прирост цен на серебро был кратковременным и незначительным по сравнению с приростом цен акций, на которые нацелились инвесторы форума Wall Street Bets.
Этому есть несколько причин, первая из которых заключается в том, что серебро является товаром, а не акцией, и поэтому, как механика торговли, так и правила, регулирующие этот класс активов, отличаются от таковых для акций. Самая важная причина, по которой покрытие коротких позиций по серебру не сработало так же, как по акциям, заключается в том, что крупные участники рынка серебра, занимающие короткие позиции, которые видны в серебряных фьючерсных и опционных контрактах на COMEX, обычно не имеют голых коротких позиций, т.е. их позиции, в отличие от спекулянтов на ФР, чаще всего имеют хедж на фондовых, спотовых и иных рынках.
По состоянию на 26 января коммерческие участники рынка на COMEX держали 610 млн унций коротких позиций. Участниками коммерческого рынка на COMEX, как правило, являются слитковые банки и маркетмейкеры.
Эти участники хеджируют свои физические запасы металлов короткими фьючерсами и опционами. В результате, любое повышение цены оставляет эти компании, занимающие крупные короткие позиции на COMEX, невредимыми при повышениях цен на базовый актив.
Основная идея сжатия от Wall Street Bets заключалась в том, чтобы нанести ущерб банкам с Уолл-стрит, которые держат огромные короткие позиции по серебру. Как упоминалось выше, эти короткие позиции используются для полного хеджирования физического металла, находящегося в этих банках. Действия различных участников рынка серебра в конце января по сокращению своих коротких позиций, скорее всего, принесли прибыль тем же банкам, которым, по их словам, они пытались навредить.
Физическое серебро и #золото, хранящееся в этих банках, часто сдают в аренду изготовителям и другим потребителям металла. Банк взимает процентную ставку за лизинг, и с ростом цены базового актива, в данном случае серебра, сумма, заработанная банком от лизинга, также увеличивается. Процентная ставка аренды 3% при цене $ 30 за унцию даёт на 20% больше прибыли, чем процентная ставка 3% при цене $ 25 за унцию, а ежемесячная плата часто рассчитывается на основе цены в последний торговый день месяца, а не среднемесячной цены. Сжатие произошло в последние два торговых дня января. Кроме того, многочисленные нормативные запреты противостоят тем, кого можно рассматривать как участников сговора с целью манипулирования ценами.
Это из доклада «A Better Future with Precious Metals» («Лучшее будущее с драгоценными металлами»), написанного в начале марта исключительно для компании Monex Джеффри Кристианом, управляющим партнёром CPM Group. Оттуда:
