Золотые виражи и палладиевые горы.
С приближением Нового года появляются очередные прогнозы от крупнейших банков о динамике цен на драгметаллы в 2013. Сегодня рассмотрим т.н. "промышленные" драгметаллы, к которым относятся серебро, платина и палладий. Но сначала обратимся к текущей ситуации на рынках. А она весьма непростая.
"На протяжении большей части года все рыночные аналитики ссылись на так называемую "risk-on/off" торговлю и золото торговалось в режиме BFF с акциями и даже с доходностью казначейских бумаг (Best friends forever - Лучшие друзья навсегда. Прим. моё). После взлётов и падений независимо друг от друга на протяжении десятилетий, цены на акции и сырьевые товары вдруг стали ходить "нога в ногу" друг с другом с тех пор, как центральный банк осуществил свою первую серию покупки ценных бумаг", - сказал Рачир Шарма, руководитель отдела развивающихся стран и мировых рынков Morgan Stanley Investment Management в Нью-Йорке.
Но по результатам последних сессий эта корреляция нарушилась. Золото упало, несмотря на рост рисковых активов и снижение доллара США до уровня почти 79 по торгово-взвешенному индексу. "Такие изменения - иногда просто счастливые случайности и не имеют тенденцию длиться очень долго. Тем не менее, в некоторых случаях они бывают так же важны, как смена полюсов Земли, и могут привести к совершенно новому варианту оценки некоторых позиций на рынке", - отметил Джон Надлер, старший аналитик Kitco Metals.
Станет ли это новой парадигмой рынка - посмотрим. Хочу лишь вновь отметить, что одним из вариантов дальнейшего развития событий может стать повторение сценария августа 2011 в случае, если Слоны не достигнут компромисса с Ослами (упрямые они, однако :)) по вопросам сначала фискального обрыва, а затем - повышения потолка госдолга. При таком раскладе вполне возможен совместный забег доллара, золота и трежерис.
Однако, даже если золоту удастся до конца года выкарабкаться из нынешнего четырехмесячного минимума, оно вряд ли сможет показать намного больше сегодняшнего 2,2% роста с начала года и, что вполне возможно, запишет на свой счет наименьший ежегодный прирост с 2008 года. Конечно, у каждого года есть своя любимая тема и любимые инвестиции. Джош Браун из Reformed Broker любезно предоставил Джону Надлеру сборку самых "горячих" инвестиций за последние 15 лет:
А теперь обратим свой взгляд в будущее и оценим новые прогнозы на 2013 год. На этот раз посмотрим на т.н. "промышленные" драгметаллы.
По самым последним данным швейцарской таможни, нет никаких признаков увеличения поставок палладия из России в конце 2012 года, по крайней мере пока, заявляет Barclays Capital. Аналитики банка отслеживают данные швейцарской таможни на предмет сокращения российских поставок, поскольку считается, что запасы палладия в российском Гохране заканчиваются.
Ноябрьские данные показывают, что Швейцария оставалась нетто-экспортером палладия и платины в течение двух и трех месяцев, соответственно, отмечает Barclays. Импорт палладия в Швейцарию упал на 57% месяц к месяцу до около 26 000 унций, из которых российские поставки составили около 6 400 унций. "Поставки из России в этом году достигли 148 koz, что на 72% ниже, чем за тот же период в прошлом году и значительно ниже по сравнению с 2009 и 2010". Аналитики добавили: "В прошлом году поставки росли в 4-м квартале, в частности, для выполнения квоты, но нынешняя тенденция, хотя и не окончательно, по-прежнему подтверждает теорию истощения запасов".
В свою очередь BNP Paribas считает, что палладий имеет наибольший потенциал для роста цен в течение ближайших двух лет. Об этом говорится в сообщении банка о прогнозах цен на промышленные драгоценные металлы на 2013 год, опубликованном в пятницу. Банк прогнозирует в 2013 средние цены $ 39,05 за унцию серебра, $ 1705 для платины и $ 780 для палладия. Тем не менее, это пересмотр прогнозов банка в сторону понижения с озвученных ранее этой осенью. По золоту банк повысил свой прогноз до $ 1865 в 2013.
"Мы позитивно смотрим на цены драгоценных металлов в 1-м полугодии 2013 в связи с дальнейшим печатанием денег и восстановлением экономического роста", - отметил BNP Paribas.
"Серебро больше всего выиграет от ожидаемого восстановления цен на золото", - говорится в сообщении банка, и промышленный спрос на серебро восстановится в 2013 году после заключения контрактов на поставку в этом году. Инвестиционный спрос, как ожидается, будет выше в первой половине нового года на фоне роста цен на золото.
"Учитывая сильные фундаментальные показатели, мы считаем, что палладий имеет самый большой потенциал роста в течение ближайших двух лет", - заявляет BNP. Палладий уже воспользовался признаками улучшения экономического прогноза в большей степени, чем другие драгоценные металлы, в конце октября, показав рост до 11%, а платина в основном торговалась в боковике.
Основное внимание на рынке платины в течение 2012 года было сосредоточено на сокращении южноафриканских поставок в связи с остановками работ и забастовками на шахтах. BNP Paribas считает, что добыча восстановится, хотя останется ниже уровня 2011, но поставки рециклированного из лома авто-катализаторов металла должны восстановить равновесие в следующем году.
"Платиновый рынок покажет дефицит в 2012 году, но, вероятно, будет сбалансирован в 2013 году", - отметил BNP Paribas. Банк считает, что текущий спред металла с золотом сохранится в течение ближайших 12 месяцев.
Между тем, BNP Paribas ожидает, что мировой ВВП вырастет на 3,4% в 2013 году, что поддержит спрос на автокатализаторы и общий промышленный спрос на платину и палладий.
BNP Paribas ожидает, что добыча палладия будет восстанавливаться в 2013 году, но рост будет умеренным. "Российские государственные запасы могут иссякнуть в ближайшие несколько лет", - говорится в сообщении банка. Банк ожидает в 2013 году дефицит предложения около 955 000 унций на рынке палладия.
Как бы там ни было, я продолжаю считать, что, пока не появится устойчивый промышленный спрос на эти металлы, они будут по-прежнему коррелировать с золотом. Дело в том, что слухи о скором истощении российских запасов палладия ходят на рынке уже несколько лет, а платина и серебро достаточно долго были в профиците, и многие авто и другие производители, а также государства, как, например, Китай, успели за это время накопить достаточные запасы металлов.
Косвенно об этом можно судить по экспорту из той же Швейцарии (см. обзоры от Standard Bank в предыдущих постах). Поэтому без поддержки инвестиционного и спекулятивного спроса, им будет трудно оторваться от динамики золота и уйти в самостоятельное плаванье.