ЗАКЛИНАТЕЛИ КУРСА. Доллар подешевеет ради выборов
Доллары, 401(K)2012 , 2011 год
Россияне верят, что курс доллара будет снижаться, хотя экономических оснований для этого нет: крупнейшие рыночные игроки не верят в резкое подорожание нефти. Впрочем, перед выборами экономические реалии вполне могут уступить место политической целесообразности. Всероссийский центр изучения общественного мнения (ВЦИОМ) представил результаты опроса россиян об их ожиданиях относительно курса доллара. Как выяснилось, респонденты рассчитывают на стабильное ослабление американской валюты: до 63 рублей за доллар через три месяца и до 49 рублей - через год.
Социологи утверждают, что результаты опроса свидетельствуют о глубокой убежденности россиян в фундаментальной устойчивости рубля. «Когда курс рубля снижается, общество демонстрирует согласие с тем, что рубль ослабнет, но ненамного, - отмечает ведущий эксперт-консультант Управления мониторинговых и электоральных исследований ВЦИОМ Олег Чернозуб. - В ситуации же, когда курс рубля растёт, россияне, напротив, ожидают его весьма значительного укрепления».
В качестве аргумента в пользу такого вывода социологи указывают на экономическое поведение россиян: перевод рублёвых депозитов в долларовые сегодня отсутствует как явление. Зато постепенно увеличивается количество россиян, имеющих сбережения в рублях.
С точки зрения рыночной теории, теперь нас ждет резкое укрепление рубля, поскольку мы имеем дело с классическим случаем «самосбывающегося прогноза». Суть этого феномена в том, что поверив в какой-то прогноз, люди начинают вести себя так, как будто прогноз стал реальностью. И в результате реальность приходит в соответствие с прогнозом. То есть владельцы валютных активов сейчас должны срочно переводить доллары в рубли, пока курс не снизился. Массовые продажи долларов неизбежно приведут к снижению курса американской валюты, которое будет продолжаться, пока цена доллара не достигнет «целевой отметки» в 49 рублей.
Динамика курса доллара. Банк России , 2016 год
Такое развитие событий выглядит вполне реальным в свете текущих событий на рынке: за два месяца курс доллара снизился на 15%, с 79,25 до 67,12 рубля. И хотя все понимают, что такие темпы обесценения «зеленого» - больше пяти рублей за месяц - вряд ли могут продолжаться долго, общий тренд на укрепление национальной валюты кажется бесспорным. Тем более, что и цены на нефть медленно, но верно растут: котировки сорта Brent впервые с начала декабря превысили отметку в 43 доллара за баррель.
Динамика цены нефти Brent. ICE, 2016 год
Кто делает рынок
Проблема в том, что ситуацию на валютном рынке определяют не частные лица, а крупные банки и компании-экспортеры. Достаточно вспомнить катастрофический обвал рубля осенью 2014 года, вызванный тем, что одна из нефтяных компаний принялась срочно скупать на рынке валюту для выплаты по своим долларовым облигациям.
Сегодня они не торопятся распродавать доллары, поскольку цены на нефть для этого еще недостаточно высоки. По данным Банка России, в последний раз курс доллара приближался к отметке 49 рублей в середине мая прошлого года. Нефть сорта Brent тогда торговалась по 63-65 долларов за баррель. До этого американская валюта котировалась в районе 49 рублей в ноябре 2014 года. Brent тогда стоила 57-60 долларов за баррель. Вывод очевиден - чтобы сбылись чаяния россиян про доллар по 49 рублей, нефть должна подорожать примерно до 60 долларов за баррель.
Чтобы доллар стоил 49 рублей, нефть Brent должна стоить не менее 60 долларов за баррель
Между тем, по самым оптимистичным оценкам аналитиков, Brent к концу года будет стоить лишь 50 долларов за баррель. При этом консенсус-прогноз агентства Bloomberg оказывается гораздо скромнее - всего 39,5 доллара за баррель к концу 2016 года. Самые отъявленные оптимисты ожидают подорожания нефти до 60 долларов за баррель лишь к концу 2017 года.
Консенсус-прогноз по цене на Brent, долларов за баррель. Bloomberg, 2016 год
Банк России в обновленном базовом сценарии развития экономики прогнозирует цены на нефть в 30 долларов за баррель в 2016 году и постепенное повышение до 40 долларов к 2018 году. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила недавно, что стабилизация цен на нефть скорее связана с ожиданиями роста цен в будущем, чем с реальными изменениями на рынке, где сохраняется переизбыток предложения. В Центробанке считают, что нефтяной рынок остается неустойчивым из-за замедления роста экономики Китая, расширения поставок нефти из Ирана и усиления конкуренции на нефтяном рынке.
Невыгодный дешёвый доллар
Аналитики правы в том, что реальных предпосылок для увеличения нефтяных цен практически нет. Единственная причина, по который могут расти цены на нефть в обозримой перспективе - закрытие сланцевых проектов, большинство из которых при нынешних ценах нерентабельны. Но с другой стороны, спрос на нефть тоже падает.
Как отмечает Spydell, к 2013 году по сравнению с 2007 за рост потребления нефти в развитых странах снизился на 182,5 млн тонн, а в развивающихся - вырос на 308,9 млн тонн. При этом на Китай пришлось 136,8 млн тонн прироста, на Индию и Саудовская Аравию - по 37 млн тонн, Бразилию - 31 млн тонн, Россию - 23,1. То есть эти пять стран обеспечили свыше 265 млн тонн приращения годового потребления нефти за период с 2007 по 2013 годы. А сегодня именно эти страны демонстрируют наибольшее снижение темпов роста экономики и соответственно - спроса на нефть.
Не слишком обнадеживающие глобальные тренды усугубляются особенностями отечественной экономической политики. Как известно, фундаментом российской экономики сегодня является добыча и экспорт энергоносителей. Снижение цен на них самым негативным образом отражается на доходах «бюджетообразующих» компаний и, соответственно, бюджете страны. Чтобы не допускать бюджетного дефицита, финансовые власти ослабляют рубль, и с точки зрения чистой математики, проблема исчезает - за меньшее количество долларов экспортной выручки нефтеэкспортеры и бюджет получают большее количество рублей. Балансы сходятся, налоги на прибыль платятся, дивиденды распределяются, и всех это вполне устраивает. Из этого следует простой и печальный вывод.
Низкий курс доллара не нужен ни крупнейшим российским компаниям, ни нашему правительству
Не случайно в начале года Эльвира Набиуллина предупредила, что Банк России начнет скупать валюту в резервы, как только цена на нефть достигнет отметки 50 долларов за баррель. Отметим, что по оценкам аналитиков, курс американской валюты при этом установится в районе отметки 60 рублей за доллар.
С другой стороны, по данным все того же опроса ВЦИОМ, накопления в долларах и евро сегодня есть лишь у 3% и 2% россиян, соответственно. Сможет ли эта горстка продавить валютный рынок вопреки стремлениям крупнейших банков и корпораций? Как ни странно, шанс есть.
Опыт (само)внушения
За низкий курс национальной валюты всегда приходится расплачиваться ростом цен и падением реальных доходов населения. До недавнего времени российские власти были готовы мириться с этими издержками. Однако наступил сезон выборов, и сегодня политикам приходится демонстрировать интерес к проблемам электората. Между тем, как писал Журнал ЖЖ, сегодня кризис в экономике считают самой острой проблемой 38% россиян - рекордное количество за всю историю таких опросов. При этом 27% россиян испытывают тревогу по поводу курса национальной валюты. "В сентябре должны состояться выборы в Госдуму, а для избирателей будет важна, в том числе, курсовая стабильность",- констатирует экономист nkrichevsky.
Укрепление курса рубля, или хотя бы уверенность электората в неизбежности такого укрепления, было бы здесь весьма полезна. И как показал опрос ВЦИОМ, она действительно возникла, буквально из ничего.
Так что если в ближайшие месяцы не случится новых обвалов нефтяных котировок, если крупнейшие банки и корпорации не бросятся скупать валюту и если российские чиновники будут осторожны в своих заявлениях, к сентябрьским выборам доллар вполне может серьезно подешеветь. Правда, при этом сразу после выборов неизбежен резкий отскок валютных котировок. А следующая волна укрепления рубля ожидается накануне президентских выборов.