Портфель

[goacasper]

Получил за последние два месяца аж 3 вопроса на тему "почему не пишешь". Отвечаю. Тема интересна лишь паре десятков человеков (в масштабе России может паре сотен), в сегодняшней ситуации актуальность ее еще меньше. Инвестиции внутри страны через паи и ETF меня не интересуют и я в них не верю по многим причинам

Comments

[goacasper]

Да, Шваб, в России. Я успел открыть в декабре 2013 года, за месяц до того, как они прекратили открывать новые счета россиянам (и не только им).

BDC я смотрел. Не убедил себя, что стоит, но в watch list находится.
Я присматриваюсь к MLP (транспортировке). Если упадет еще процентов на 10, буду брать. Я считаю, что транспортировка не должна так сильно зависеть от стоимости нефти/газа. Даже при нуле прокачка стоит денег.

[goacasper]

Nefedor считает, что опережение рынка small capsами - это аномалия. Кстати, уже по итогам 2015 года она выправляется. Природа всех аномалий такова, что как только все замечают, что какой-то сектор приносит больше, чем другие - все ломятся туда и поднимают цену. Такая судьба ждет и BDC и любые другие :) поэтому надо мониторить и менять составляющие.

P.S. Кстати, по этой же причине фонды, которые имеют высокие рейтинги или историческую доходность, со временем становятся двоечниками.

[goacasper]

Ну про small caps есть очевидная вещь, что при падающем рынке они падают сильнее (выводятся деньги из высокорисковых активов).
Также очевидно, что если что-то приносит больший доход, то со временем туда побежит народ и испортит всю малину :)

[nefedor]

Cap size, value - это факторы, за которые (в том числе) фама с френчем получили нобелевку недавно. Моментум - это кархартовская модель. Все это статистически подтверждено, странно в это не верить.
Другое дело что это все факторы маленького порядка, так что чтобы ощутить их влияние нужно долгое время, за короткий промежуток в несколько лет они могут скакать как угодно.
Низковолатильные же инвестиции это о другом. Это попытка бороться с ужасно плохой предсказательный силой эффективного портфеля на фронтьере в MPT.

[nefedor]

Ой, простите, я почему-то решил что эконометрические термины будут Вам знакомы. Моя вина.
В дополнение к объяснениям at6:
Моментум фактор в точке времени это разница доходностей за текущий период тех кто выиграл в предыдущий период и тех кто проиграл. Выигрыш и проигрыш например по сравнению со средним.
Суть в том, что все факторы изучены на исторических данных и вносят свою лепту в объяснение поведения стоков. Так что они существуют. Вопрос же не в их существовании, а в том, дают ли они долгосрочное преимущество инвестору.
И наконец, at6 назвал, как я думаю, не главное свойство low volatility, а побочное. Чтобы объяснить главное, Вы должны знать что такое граница эффективности в портфель ной теории Марковица. Знакомы с этим?

[nefedor]

Представьте что Вы следуете Марковицу: определили свой риск и выбрали эффективный портфель соответствующий этому риску. Найден универсальный рецепт? Нет, это вообще не будет работать, так как эффективным этот портфель был на историческом периоде использованном для расчетов, а в будущем он будет сильно неэффективным на период жизни Вашего портфеля, а эффективным окажется совсем другой портфель.
Это будет так для эффективных портфелей ближе к правой части кривой. А вот для самого левого портфеля на кривой - minimum variance portfolio - он должен остаться близким к эффективному. Поэтому идея low vol в том, чтобы инвестировать в mvp с плечом.

[nefedor]

Разве я говорил что смолл капсы это аномалия? Я не помню такого, хотя мог и забыть.
На первый взгляд, априори прав Ваш собеседник: более высокий риск по идее должен давать более высокий доход. Если рынок эффективен, конечно. Я тут за три минуты сравнил s&p 500 и 600 за последние 10 лет - конечно 600 опережает включая недавнюю коррекцию начавшуюся в середине 2015. Приведенный к риску он сейчас такой же или чуть хуже, что тоже ожидаемо. Хотя 10 лет это не слишком серьезно, конечно.

[goacasper]

Говорил. У нас была дискуссия именно на тему эффективности рынка. Там было не только про смолл-капсы, но и при Value/Growth и то, что такие аномалии со временем могут исчезнуть.
По поводу small caps только вчера читал где-то статью Свенсона. Там приводятся данные, что в 2015 small caps уже принесли худший результат и "сломались" они надолго. Также там были рассуждения об эффективности рынка с выводом, что эксплуатировать неэффективности можно, но только там где информация о рынке ограничена. Т.е. сейчас некоторый ограниченный простор остается только по отдельным страновым продуктам (например, ETF Нигерии).
Ну иначе просто не было бы смысла во всех этих портфелях. Купи на все деньги акции мелких компаний и сиди себе, считай барыши.

P.S. Кстати я не утверждал, что считаю утверждение "больше риск - больше награда" ложным. Оно априори верно.

P.P.S. Я перечитал тексты. Да, вы правы. Я просто неверно понял тему дискуссии и собеседник говорил одно, а я делал утверждения совсем о другом. Каюсь.

[at6]

Влезу в ваш разговор :-), это может быть любопытно всем в данной ветке, так что это не только nefedor-у

[nefedor]

Как обычно, сплошное удовольствие Вас читать ;)
Как я и подозревал, история неограничивается десятью годами. Надо будет внимательно почитать, тогда скажу впечатления подробнее. Но в принципе это вполне возможно, что народ почуял премию, хлынул в смолл капс и этим премию убил. Собственно, и с валью похожая история. Так что, вполне вероятно что и так.

[goacasper]

И с биотехнологиями такая же история.