Если завтра дефолт
Дефолт в США маловероятен, однако
что будет при дефолте в США?
Попробую нарисовать наиболее вероятный сценарий в случае, если дефолт в США произойдёт и растянется на несколько месяцев. Технический дефолт в несколько дней интереса не представляет, т.к. при этом вообще ничего серьёзного не случится.
Итак, в случае дефолта цены на дефолтные гособлиги США сильно упадут, скажем в 5 раз. Цены на др. гособлиги США также упадут, но не так сильно, гособлиги с близким сроком погашения подешевеют раза в 2, гособлиги с более дальним погашением рухнут на 20-30%.
У банков США образуется дыра в балансе, т.к. активы становятся меньше обязательств. Почему? Предположим, вы положили в банк депозит в $100. Банк купил на эти деньги гособлигации на $100, которые должны погашаться незадолго до окончания вашего депозита. Банк рассчитывал, что облигации будут погашены к концу депозита и он вернёт вам депозит деньгами, полученными при погашении облигаций. Вы приходите за депозитом, а банк не может вернуть вам деньги, т.к. облигации не погашены. Более того, их цена упала, скажем, в 5 раз и они стоят теперь $20 вместо $100. Если банк их продаст за эти деньги или заложит, то он всё равно не сможет вернуть депозит. Банк может продать или заложить другие облигации, срок погашения которых еще не подошел (активы банка диверсифицированы). Но из-за дефолта у рынка нет уверенности, что их погасят, поэтому они стоят не $100, как раньше, а, скажем, $50. Если банк продаст или заложит эти облиги, то он все равно не сможет вернуть депозит. Поэтому скорее всего банки ограничат выдачу средств со счетов. Насколько помню, при техническом дефолте в Греции в банкомате можно было снять не более 60 евров в сутки. То есть
дефолт гособлигаций повлечёт дефолт банков.
Это вызовет панику, народ начнет снимать ср-ва со счетов в бОльших объёмах, чем народу нужно на жизнь на самом деле. Банки начнут банкротится, т.к. цена активов на балансе банков будет падать (например, гособлигации США будут обесцениваться), а стоимость обязательств - нет.
Конечно, часть банков для выполнения обязательств перед вкладчиками начнут распродавать и закладывать имеющиеся на балансе корпоративные и банковские облигации, например, таких компаний как Банк Америки, Морган, Эксон, Тесла, GE, Ford, GM, Мета, Гугл, Боинг... и т.д. Массовые распродажи приведут к обрушению цен на все корпоративные и банковские облигации. Компании, цены на облиги которых упали, не смогут перезанять деньги на рынке, т.к. рынок будет требовать слишком большую премию в цене при их размещении. Часть компаний обанкротится. Пытаясь спастись от банкротства они будут распродавать свою продукцию (нефть и бензин Эксон, самолёты Боинг, машины Тесла) за бесценок.
В пользу обвала цен на все товары говорит ещё такое соображение. Если банки ограничат выдачу ср-в со счетов, то у покупателей не будет денег на покупки, спрос резко упадёт, а товары из продажи пока ещё никуда не делись. Вследствие нового баланса спроса и предложения (спроса уже нет, а предложение пока ещё не сократилось), цены на товары начнут стремительно падать. Цены упадут на все товары от нефти и машин до золота.
Однако мировой рынок глобализован. Падение цен на товары в США приведет к тому, что аналогичные товары, сделанные, скажем, в ЕС и в Китае никто не будет покупать, т.к. такие же товары из США стоят дешевле. Чтобы хоть что-то продать, производители в ЕС и Китае будут снижать цены на свои товары. Если цены на товары рухнут ниже себестоимости, то какие-то компании в ЕС и по всему миру начнут банкротиться.
Когда банки в США объявят дефолт, многие банки в ЕС и по всему миру также перестанут выполнять обязательства и попадут в дефолт, поскольку их ср-ва на корсчетах в американских банках будут заблокированы, а их активы на американском рынке (те же гособлиги США) обесценятся. Часть банков в Британии, Швейцарии, ЕС попадёт в дефолт, а некоторые обанкротятся.
Дефолт банков в США приведет к резкому сокращению долларов в обороте, поэтому курс доллара взлетит ко всем валютам, в том числе и к евре и к юаню. Про бубль вообще молчу. Как уже написано выше, цена нефти в долларах упадёт, и нефть Юралс будут продавать сильно дешевле, чем $50 за баррель. Поэтому курс может скакнуть и до 200 бублей за $. Доллары станут очень дорогие, поскольку их будет мало как на руках у населения так и у компаний. Взлёт курса доллара отчасти скомпенсирует падение цен на товары в ЕС и по всему миру вне долларовой зоны. То есть цены на товары в ЕС упадут не так сильно, как если бы доллар не подорожал относительно евро.
<<< Пример. Пусть до дефолта курс евры к доллару для простоты равен 1:1. Пусть некий товар стоил 1$ (=1 евра). После дефолта цена товара рухнула и он стал стоить 0.5$. Если курс евры к доллару рухнет в 2 раза и за 1$ будут давать 2 евры, то цена товара в еврах не изменится и будет равна 1 евре. Если рассмотреть более слабое падение евры, при котором курс станет 1.5 евры за 1$, то цена товара в еврах будет равна 0.75 евры за товар. В этом случае за счет падения евры к доллару цена товара в еврах упадёт не в 2 раза, как в долларах, а всего на четверть (на 25%). >>>
Кто выиграет от дефолта в США?
Однозначно выиграют держатели наличных долларов, т.к. курс доллара взлетит, цены на товары в долларах упадут, но выдача безналичных долларов со счетов будет ограничена из-за дефолта банков в США. Владельцы безналичных долларов, боюсь, будут в пролёте.
Вывод
Тем, кто боится дефолта в США, надо тарить наличный доллар. Как написано выше, золото не спасёт, цена золота упадёт как и цены на другие биржевые товары.
Надеюсь, что при любом раскладе все события, описанные здесь, будут иметь краткосрочный характер, через неск-ко месяцев дефолт закончится и минфин США вернётся к выполнению обязательств по гособлигам.
Ещё, возможно, ФРС захочет поддержать банки США через выдачу долларов под залог дефолтных облигов, учитывая их номинальную, а не рыночную стоимость. Это очень разумная мера, она может несколько смягчить все описанные здесь события, но тренд все равно останется таким, как рассказано выше.
Дефолт в США, если он продлится несколько месяцев, приведет к мировому экономическому кризису из-за глобализации. Тем не менее, на мой взгляд, глобализация это благо для мирового потребителя, поскольку она в нормальной ситуации (вне кризиса) позволяет держать цены на товары гораздо более низкими, чем если бы глобализации не было.
Капитализм имеет циклический характер развития, кризисы при этом неизбежны. Но кризис из-за дефолта в США выглядит искусственным, и его вполне можно избежать, поскольку сам дефолт будет порождён чисто политическими причинами, если он случится. Отношение госдолга США к ВВП составлет 124% по итогам 2022 г. (см. https://www.ceicdata.com/en/indicator/united-states/government-debt--of-nominal-gdp ) Величина совершенно не критичная даже при краткосрочном (на пару лет) росте ставки ФРС. Тем более, что это отношение сокращается, т.к. по итогам 2021 г. оно составляло 127%. Греция, например, вылетела в технический дефолт, когда отношение госдолга к ВВП превысило 160%. В Италии последние 3 года отношение госдолга к ВВП колеблется в диапазоне от 145% до 156%, что сильно выше, чем сейчас в США, и ничего, как-то они пока справляются без дефолта (см. https://www.ceicdata.com/en/indicator/italy/government-debt--of-nominal-gdp ).
Если дефолта в США не будет, то там тем не менее может возникнуть рецессия к концу года из-за цикла повышения процентной ставки ФРС, который проводится в рамках борьбы с инфляцией. Рецессия может привести к экономическому кризису, но он не будет иметь такой катастрофичный характер, как при дефолте.
Стремился закончить на позитивной ноте.
