Last trade, Close daily bar (3)
Наверно многие слышали (читали), что когда акции падают - облигации должны расти, и наоборот акции растут - облигации снижаются. В попытках сгладить общую кривую equity русских акций, я решил попробовать добавить к позиции в акциях, дополнительно аллокацию в облигациях. Понятно что я не собирался сидеть "коптить купон" - меня интересовали исключительно изменения по телу (цене) облигации. Соответственно облигации должны быть соответствующей дюрации, чтобы торговаться за цену, а не за доходность. Качество/ликвидность также должны быть высокими, потому я рассматривал только ОФЗ.
Рынок облигаций это вообщем ОТС market, в том плане что в стакане мало что делается (разве что маркируется диапазон 1 лотом) и основной оборот идет во внебиржевом режиме (РПС). Сделки РПС видно как проводят в системе ММВБ, по построить по ним график нельзя, поскольку сделку можно совершить в 12-00, а завести и исполнить допустим в 18-00. Потому Open/High/Low пропадает как элемент информации. Close - так же слабо информативен. Можно конечно же использовать средневзвешенную цену (один), но это все равно мало информации по сравнению с традиционными значениями OHLC бара (четыре). Таким образом, я постепенно вышел на евробонд Russia30, самый ликвидный на то время (2009 год) суверенный российский евробонд. Russia30 и сейчас, на мой взгляд, самый ликвидный евробонд, просто появились новые выпуски успешно выкупленные Pimco. Данные по Russia30 я брал из терминала Bloomberg, в котором евробонды "трекаются" по bid/ask крупнейших брокеров (контрибьюторов) котирующих Russia30, потому в дневном баре становятся доступными значения OHLC, пусть и рассчитанные по mid bid/ask. В Bloomberg есть несколько источников данных для data - BGN, CBBT. Наиболее полный с точки зрения глубины данных является BGN. Чем они различаются, я так и не понял, но вроде CBBT строится только по контрибьюторам ставящим твердые котировки. Для тестирования я брал источник данных BGN, тестировал по цене (не по доходности), уровни открытия/закрытия рассчитывал через пипсы (а не проценты), купон не учитывал чтобы иметь запас в проскальзывании.
Евробонды котируемые через Bloomberg начинают торговаться в азиатскую сессию, продолжают в европейскую и собственно заканчивают в американскую. Сразу встал вопрос, как считается Close который поставляет в daily data Bloomberg. Мне казалось, что такой close должен совпадать с Last mid bid/ask американской сессии. Однако проверив close intraday chart и close daily data, я понял что цифры различаются. После длительного объяснения helpdesk сути того что меня интересует, все же получил внятный ответ. Оказывается существует некий аналог Settlement Procedure, когда в зависимости от локальной/географичекой принадлежности выпуска евробонда в определенное время по определенному алгоритму, который Bloomberg отказался раскрывать, считается daily BGN closing price. Для Russia30 "час икс" наступает в 19-20 (для случая перехода на зимнее время).
Поскольку алгоритм расчета daily close "засекречен" , чтобы понять какая сложится цена, пришлось сравнить значения доступных котировок во время Settlement Procedure - 19-20 с ценой daily close которая становится доступна только на следующий день. Котировки в 2009 году были доступны только по ING, сейчас лучше использовать VTBX. Котировки доступны через функцию Bloomberg - QRM. У меня в расчетах получилось, что если ask выше на 30 пунктов предполагаемого уровня открытия позиции, то открывать long можно сегодняшним днем, поскольку высокая вероятность daily close сформироваться выше необходимого уровня открытия позиции long. В других случаях, приходится делать сделку на следующий день утром, и лучше не дожидаться открытия Лондона, потому как можно успеть сделать сделку по "вчерашним" ценам.
Объем который можно торговать без ущерба для проскальзывания зависит от количества открытых линий с твердыми котировками. Для объема 5 mln.$ достаточно двух хороших брокеров, от 10 mln.$ начинает расти проскальзывание. Для объема 5 mln.$ я учитывал проскальзывание в 25 б.п. на сторону.
Не смотря на то, что изначально цель была иметь два сильно противоположных по логике актива в портфеле, по факту этого не получилось. На emerging markets, на мой взгляд, акции и бонды "ходят" по большей части в одну сторону, пусть и с каким-то лагом.