Считаем дивидендную доходность на основе 2-х индексов.

[at6]

Изначально, тема подсчета дивидендной доходности индекса всплыла тут(ссылка). Исходные условия, есть два индекса: 1)ценовой индекс(ЦИ) и 2)индекс полной доходности, т.е. с учетом реинвестированных дивидендов(ИПД). Необходимо посчитать дивидендную доходность индекса. Чтобы было понятней, как и что делается, приведу простой пример этих двух индексов.

Comments

[at6]

Что в данном случае имеется в виду под риском? Волатильность цен?

Есть такая модель оценки акций, исходя из динамики дивидендов(или денежных потоков) - Модель Гордона(https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%BE%D0%B4%D0%B5%D0%BB%D1%8C_%D0%93%D0%BE%D1%80%D0%B4%D0%BE%D0%BD%D0%B0). В данном случае, акция представляется вечной облигацией, с растущим купоном.

Если брать темпы роста дивидендов, которые наблюдались в России, то эти темпы менялись в очень широких пределах(см. последний график). Менялись еще и ожидания(т.е. ставка дисконта) в модели Гордона. Так что, если бы это был не индекс акций, а индекс перманентных облигаций, но параметры этого индекса менялись бы в таких широких пределах, то там бы и волатильность была бы соответствующей акциям.

Еще, из реального применения этого подхода оценки(через денежные потоки), каждый год Дамодаран(один из ведущих мировых экспертов по оценке компаний) вычисляет «встроенную» в акции доходность(и рисковую премию к облигациям), как раз на основе ожидаемых денежных потоков. Вот пример вычисления для 2019 года: https://at6.livejournal.com/21411.html
А вот я проделывал такую же операцию, для российских акций: https://at6.livejournal.com/22095.html

Понятно, что всё это «вилами на воде писано», из за «встроенной» в акции большой неопределенности, но тем не менее, акции тоже можно оценивать, как перманентные облигации с растущими выплатами.

[bondholder]

Добрый день!

Под риском я понимаю вероятность невозврата инвестированной суммы. Я хотел определиться какой класс активов "вечные облигации" или "дивидендные акции" с этой точки зрения более рискованные. И пришли к выводу, что за счет того, что график выплат купонов по вечным облигациям заранее определен, то как класс активов вечные облигации более надежные в сравнении с дивидендами акциями. Хотя эти 2 класса активов похожи между собой в части отсутствия гарантии возврат инвестированной суммы (номинала в части вечных облигаций).

Правильно я как понимаю, что перманентные облигации это облигации с заранее определенным графиком выплат и неважно классические это или вечные облигации?

[at6]

Я под словом «перманентные» имел в виду именно бессрочные, т.е. облигации которые никогда не заканчиваются и генерируют постоянный денежный поток. В реальности, конечно, обычно существуют условия, на которых вечные облигации можно когда-то погасить(продать назад эмитенту).

На счет риска не возврата начальной суммы, то отдельные акции, конечно, не гарантируют возврата этой начальной суммы. Но тут есть несколько нюансов:
1)Если мы покупаем не отдельные эмитенты, а индекс(фонд), то влияние отдельных эмитентов, обычно, оказывает не очень большое влияние на фонд целиком.
2)Требуя возврата исходной суммы, мы не учитываем влияние инфляции. Она «разъедает» как исходную начальную сумму, так и выплачиваемые купоны(если не предусмотрен механизм индексаций). В этом отношении, как видим, в акции «встроена» неплохая защита от инфляции. Но этот механизм работает долгосрочно, нельзя требовать, чтобы каждый год что-то там индексировалось.