Visual Active Share Tool, интересная утилита на сайте Alpha Architect.
Ребята из Alpha Architect сделали у себя на сайте интересную "игрушку" под названием Visual Active Share Tool, но для её использования надо сначала зарегистрироваться у них на сайте. Про то, зачем она нужна, подробно написано здесь. Если кратко, то основной смысл Visual Active Share Tool в том, чтобы посмотреть - какие акции входят в состав фонда, а точнее не просто посмотреть, но и наглядно разложить эти акции на плоскости, образованной за счет пересечения пары коэффициентов-мультипликаторов. Звучит это всё туманно, проще показать на конкретном примере. Переходим по ссылке выше, в строке Add an ETF (Max: 5) вводим по очереди для примера пару ETF: SYLD и SPY. Далее, в Chart Settings из списка X Axis выбираем P/E Ratio, из списка Y Axis - Return On Assets. Получаем такую вот картинку:
Как понятно из диаграммы, по оси X у нас отложен P/E, только не в абсолютном выражении, а в относительном - перцентилях. Чем меньше значение параметра указанное на оси, тем ниже P/E и тем дешевле акция. Соответственно, слева у нас будут акции стоимости, а справа - акции роста. По оси Y отложен мультипликатор Return On Assets(ROA), и тоже в перцентилях. ROA является одним из факторов обозначающих "качество" акции. Соответственно, вверху у нас будут более "качественные" акции, с высоким значением ROA, внизу - менее "качественные", "мусорные", с низким значением ROA. Каждый кружочек на плоскости это отдельная акция, если навести на него курсор мыши, то можно увидеть тикер акции. Цвет кружка обозначает фонд, в который входит эта акция(здесь: голубой - SYLD, светло-оранжевый - SPY, см. легенду справа вверху), а размер кружка - вес акции в фонде, чем больше кружочек, тем больше вес.
Как видно из картинки, SPY(SPDR S&P 500 ETF) держит много акций, которые практически ровным слоем "размазаны" на плоскости PE/ROA. ETF с тикером SYLD(Cambria Shareholder Yield ETF), который инвестирует в акции ориентированные на хорошие выплаты акционерам через дивиденды и байбеки, по большей части включает в себя недорогие качественные акции, которые находятся в верхнем левом углу(обведены на диаграмме овалом).
Для чего нужен данный инструмент? В первую очередь для оценки вложений фонда. Часто так бывает, что фонд в своем названии содержит модные слова типа Value, Quality и тому подобные, а фактически покупает "широкий" набор акций практически в индексной пропорции. Еще хуже, если такой фонд берет за свои услуги намного больше, чем обычный классический индексный фонд. Как пример такого, якобы стоимостного, а фактически простого индексного фонда без специализации, показан на следующем рисунке. Речь пойдет о фонде с тикером SPYV(SPDR S&P 500 Value ETF):
Как видно из диаграммы, вложения данного фонда(зеленые кружочки) также ровным слоем "размазаны" на плоскости PE/ROA, как и у обычного индексного SPY. Т.е. экспозиция указанного фонда на акции стоимости будет минимальной, практически это тот же S&P500 Index Fund. Но к счастью, комиссии взимаемые фондом не сильно выше, чем у фонда SPY. Так что, вкладывая деньги в SPYV, инвестор почти ничего не приобретает в плане повышенной ожидаемой доходности за счет фактора стоимости, по сравнению с вложениями в SPY. Но и не теряет, в плане комиссий. Подобное же относится и к фондам с похожими принципами формирования: VOOV, VTV, IVE, SCHV, PRF и т.д.
Из полезных дополнительных опций инструмента Visual Active Share, у него есть возможность выбора коэффициентов-мультипликаторов для осей X и Y. Можно анализировать не только различные комбинации качественных и стоимостных характеристик фондов, включая дивиденды, но также и различные варианты исполнения импульса-моментума, для фондов ориентированных на него. Из списка Display Type можно выбрать вид разметки для осей, по умолчанию, как я уже писал, это будет Percentile или относительная разметка в перцентилях. Также можно выбрать Raw Value или абсолютное значение, тогда на соответствующей оси будет отложено исходное значение мультипликатора, например P/E.
Из недостатков, система по факту работает только для фондов, в которых есть американские акции. Для фондов иностранных акций в Bubble Chart ничего не показывается, и все акции фонда попадают в раздел Holdings Not Shown In Chart. Даже для фондов, где есть только американские акции, некоторые из этих акций тоже попадают в раздел Holdings Not Shown In Chart, и где против одного или нескольких выбранных для анализа коэффициентов у акции стоит значение N/A. Но обычно это совсем небольшие по капитализации компании, с небольшим весом в фондах, и как правило не оказывающие особого влияния на доходность фондов целиком. Тем не менее, такой недостаток системы присутствует.