Ленэнерго (LSNG, LSNGP). Итоги 2017 г.: рост тарифов и перевыполнение плана
Компания Ленэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.
Согласно вышедшим данным, выручка компании увеличилась на 17,3% - до 77,7 млрд рублей. Драйвером роста выступили доходы от технологического присоединения к сетям, увеличившиеся на 71,6%, до 15,1 млрд рублей, что было обусловлено выполнением обязательств сверх запланированного в 2017 году уровня.
Выручка от передачи электроэнергии выросла на 9,8%, составив 60,9 млрд рублей. Это произошло на фоне роста полезного отпуска электроэнергии на 2,3% и положительной динамики среднего расчетного тарифа, составившей на 7,3%.
Операционные расходы выросли на 16,9%, достигнув 65,2 млрд рублей. Основной причиной их увеличения стали затраты на приобретение электроэнергии, выросшие на 10% - до 10 млрд рублей на фоне увеличившегося уровня потерь (на 0,5 п.п.) и расходы по транспортировке электроэнергии, составившие 17,8 млрд рублей (+10%). Существенную динамику продемонстрировали расходы на персонал, прибавившие 12% на фоне увеличения штата и составившие 7,7 млрд рублей. Помимо этого, в отчетном периоде компания начислила резерв под обесценение основных средств и нематериальных активов в размере 6,9 млрд рублей. Положительным моментом стало восстановление резерва под сомнительную дебиторскую задолженность в размере 130 млн рублей, против начисления в размере 2,4 млрд рублей годом ранее. В итоге операционная прибыль выросла на 19,6% - до 12,5 млрд рублей.
Финансовые доходы компании сократились более чем в 3 раза - до 825 млн рублей - на фоне снижения свободных денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы также продемонстрировали снижение почти на четверть, составив 3,5 млрд рублей на фоне сокращения стоимости обслуживания долга. В итоге чистая прибыль Ленэнерго показала рост на 6,8%, составив 8,2 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов Ленэнерго на всем прогнозном периоде, скорректировав в сторону увеличения тарифы на электроэнергию и доходы от платы за технологическое присоединение. Снижение балансовой цены акции объясняется сокращением размера резервов в составе собственного капитала компании в отчетном периоде.
Обыкновенные акции компании обращаются с P/E 2018 5,6 и P/BV 2018 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»