МРСК Центра и Приволжья (MRKP). Итоги 2017 г.: снижение потерь и роспуск резерва
МРСК Центра и Приволжья раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.
Совокупная выручка компании увеличилась на 16,1% до 91 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 8,5%, составив 83,7 млрд рублей на фоне положительной динамики полезного отпуска в сеть на 2,6% и увеличения среднего расчетного тарифа на 5,8%. Помимо этого, с 1 июля 2017 г. МРСК Центра и Приволжья стала осуществлять функции гарантирующего поставщика на территории Владимирской области, что стало причиной появления выручки перепродажи электроэнергии.
Операционные расходы компании увеличились только на 4,3%, до 74 млрд рублей. Компания продемонстрировала рост по таким статьям затрат, как: расходы на персонал, что стало результатом индексации окладов, и роста страховых взносов (17,1 млрд руб., +7,8%); амортизационные отчисления, что обусловлено реализацией инвестиционной программы и вводом новых объектов основных средств (6,6 млрд рублей, +11,3%); издержки на передачу электроэнергии, что объясняется индексацией тарифов, а также увеличением объемов оказываемых услуг (31 млрд рублей, +7,9%). Снизившийся уровень потерь (на 1,0 п.п.) привел к уменьшению расходов на закупку электроэнергии до 9,5 млрд рублей (-8,4%). Кроме того, компания восстановила часть резерва под обесценение дебиторской задолженности на сумму 1,7 млрд рублей. В итоге операционная прибыль увеличилась более чем в 2 раза - до 17 млрд рублей.
На фоне роста величины свободных денежных средств на счетах компании финансовые доходы выросли на 41,2% - до 254,4 млн рублей. Долговая нагрузка компании сократилась с 24,5 млрд рублей до 24,1 млрд рублей, вследствие чего незначительно сократились и финансовые расходы, составив 2,6 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья составила 11,4 млрд рублей, увеличившись более чем в 3 раза.
По итогам вышедшей отчетности, оказавшейся лучше наших ожиданий в части чистой прибыли, мы повысили прогноз будущих финансовых результатов, скорректировав уровень операционных расходов в сторону понижения.
Акции МРСК Центра и Приволжья обращаются с P/E 2018 -3,2 и P/BV 2017 около 0,7 и являются одним из наших приоритетов в секторе электросетевых компаний.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»